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糧食安全省長(zhǎng)責(zé)任制將建立 10股利好空前(名單)

上海證券報(bào) 2015-01-22 13:36:34

意見(jiàn)提出,省長(zhǎng)(主席、市長(zhǎng))在維護(hù)國(guó)家糧食安全方面承擔(dān)的責(zé)任是:穩(wěn)定發(fā)展糧食生產(chǎn),鞏固和提高糧食生產(chǎn)能力。

北大荒調(diào)研簡(jiǎn)報(bào):農(nóng)業(yè)化時(shí)代的領(lǐng)軍者

類別:公司 研究機(jī)構(gòu):長(zhǎng)江證券股份有限公司 研究員:陳佳 日期:2015-01-19

事件評(píng)論

農(nóng)墾系統(tǒng)改革是大勢(shì)所趨。短期來(lái)看,一方面公司將結(jié)合職工安置等情況繼續(xù)剝離虧損資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)“止血”。另一方面公司將提供高附加值的產(chǎn)品(有機(jī)農(nóng)產(chǎn)品)和服務(wù)(種植技術(shù)咨詢),實(shí)現(xiàn)“造血”。長(zhǎng)期來(lái)看,公司將在后期或?qū)⒊雠_(tái)的中央農(nóng)墾政策的推動(dòng)下繼續(xù)深化改革,按照中央要求,農(nóng)墾系統(tǒng)要實(shí)現(xiàn)農(nóng)場(chǎng)企業(yè)化、農(nóng)墾集團(tuán)化和產(chǎn)權(quán)多元化,公司將逐步實(shí)施下屬農(nóng)場(chǎng)企業(yè)化改造,行政職能和社會(huì)職能去化,以及民營(yíng)資本引入、集團(tuán)資產(chǎn)注入等進(jìn)一步改革的措施。

2015 脫星摘帽將是大概率事件。我們判斷,公司在2015 年“摘星脫帽”是大概率事件。一方面,公司2015 年業(yè)績(jī)能夠?qū)崿F(xiàn)確定性盈利(公司前三季度實(shí)現(xiàn)凈利12.1 億,四季度公司計(jì)提資產(chǎn)減值3.13 億元)。另一方面,公司涉嫌信披違規(guī)的立案將會(huì)有調(diào)查結(jié)果。下屬公司鑫亞經(jīng)貿(mào)案件涉嫌信批違規(guī),目前相關(guān)人員已移送司法機(jī)關(guān),訴訟程序基本走完,證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的結(jié)果也有望后期公布,我們預(yù)計(jì)調(diào)查結(jié)果將不會(huì)影響到公司脫星摘帽。

公司耕地價(jià)值的重估是未來(lái)的最大看點(diǎn)。上市之初,大股東將1296 萬(wàn)畝土地(當(dāng)時(shí)匡算的是936 萬(wàn)畝的耕地和360 萬(wàn)畝的可墾荒地,現(xiàn)階段耕地為1158 萬(wàn)畝)的承包經(jīng)營(yíng)權(quán)無(wú)償讓渡給上市公司,期限50 年(從成立股份公司起的1998 年到2048 年)。對(duì)于上述耕地,市場(chǎng)一直存在某種爭(zhēng)議:“北大荒從集團(tuán)層面無(wú)償讓渡承包經(jīng)營(yíng)權(quán)是否可以按照土地價(jià)值進(jìn)行評(píng)估?”我們認(rèn)為是無(wú)可置疑的,且未來(lái)隨著土改深化,這種承包經(jīng)營(yíng)權(quán)按近似的土地所有權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估將越來(lái)越明晰。這里我們想引用現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)的創(chuàng)始人之一張五常教授講的話來(lái)回答這個(gè)問(wèn)題:“有些國(guó)家和地區(qū)的土地所有權(quán)是國(guó)家或女王的,但國(guó)民擁有完整的使用權(quán)、收益權(quán)和轉(zhuǎn)讓權(quán),這時(shí)名義上的所有權(quán)可以變得不重要。”基于此,我們認(rèn)為,未來(lái)公司耕地資源的產(chǎn)權(quán)問(wèn)題將會(huì)愈加明晰,加之土地流轉(zhuǎn)下的耕地價(jià)值重估和租金上漲,后期北大荒的隱含價(jià)值將會(huì)有倍數(shù)級(jí)的提升。

給予“推薦”??紤]到2014 年四季度公司計(jì)提的資產(chǎn)減值損失,我們預(yù)計(jì)公司2014、2015 年的EPS 分別為0.54 元、0.52 元。我們看好公司后期耕地價(jià)值的逐步重估、中長(zhǎng)期邏輯下的農(nóng)墾系統(tǒng)改革,給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:(1)土改政策低于預(yù)期;(2)農(nóng)墾系統(tǒng)改革進(jìn)程推進(jìn)緩慢。

責(zé)編 何劍嶺

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