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太鋼不銹:剝離新臨鋼提升主業(yè)盈利,3季度業(yè)績同比改善

太鋼不銹 000825 鋼鐵行業(yè)

研究機構：長江證券 分析師：劉元瑞,王鶴濤,陳文敏 撰寫日期：2014-10-30

報告要點

事件描述

太鋼不銹今日發(fā)布2014年3季報,前3季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入684.68億元,同比下降17.51 %;營業(yè)成本632.24億元,同比下降18.62 %;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為5.52億元,同比增長23.92%;實現(xiàn)EPS 為0.10元。

其中,3季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入217.52億元,同比下降24.00%,2季度同比增速為-9.15%;營業(yè)成本199.37億元,同比下降26.15%,2季度同比增速為-9.61 %;3季度實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.67億元,同比增長49.21%;3季度實現(xiàn)EPS0.03元,2季度EPS 為0.04元。

事件評論

剝離新臨鋼提升主業(yè)盈利,3季度業(yè)績同比改善:公司3季度出售虧損新臨鋼股權,有助于提升鋼鐵資產(chǎn)質量,提升公司主業(yè)盈利能力。同比方面,由于需求低迷導致的鋼價下跌及剝離新臨鋼后產(chǎn)量下滑,3季度收入同比下滑24%,雖然鎳價同比漲幅較大,但在礦價下跌及出售新臨鋼低盈利資產(chǎn)(新臨鋼上半年虧損1.89億元)的帶動下,3季度公司毛利率同比提升2.66個百分點,成為公司3季度業(yè)績同比改善的主要原因。而業(yè)績改善幅度有限,則受制于三項費用同比增加1.58億元,其中財務費用增長主要源于匯兌損失增加。

環(huán)比方面,同樣源于下游低迷及剝離資產(chǎn),公司3季度收入環(huán)比下降18.16%。

而在剝離不良資產(chǎn)及前期消耗高價原料庫存減輕公司經(jīng)營壓力的影響下,3季度毛利率環(huán)比提升1.82個百分點。然而,3季度管理費用環(huán)比增加1.37億元,財務費用環(huán)比增加0.33億元,最終公司業(yè)績環(huán)比下滑26%。

整體而言,公司3季度業(yè)績相對穩(wěn)定,鎳價今年以來相對強勢表現(xiàn)在3季度環(huán)比有所弱化,對公司經(jīng)營影響并不顯著。

預計2014、2015年的EPS 分別為0.15元和0.18元,維持“謹慎推薦”評級。