分級基金“大時代”

一輪新行情來了？

資本市場的最大魅力，就是讓你端著的那顆心永遠在忽上忽下中尋找落點。

分級基金正是具有這樣的魅力，在暴漲過后，飛得太高的分級基金B(yǎng)“忽如一夜暴風來，千基萬基隨風擺”。某些分級B連續(xù)地無量跌停著實讓不少投資者哭著喊著“滿倉踏空后，滿倉套牢”有木有？

受傷的投資者雖然選擇短暫退出者不在少數(shù)，然而在超高的人氣光環(huán)下，分級基金已然被納入眾多投資者的“自選股”。市場的暴漲暴跌帶動了分級基金的人氣，原本交投清淡、規(guī)模萎縮的惡性循環(huán)在業(yè)內人士看來，若在市場對后市繼續(xù)保持強勢的前提下，并不會繼續(xù)上演。

王詠輝認為，分級B會重新掀起大幅上漲的行情。“第一，目前市場上的主流觀點均認為2015年的A股市場將存在結構性行情，而目前分級基金的主題以及行業(yè)布局已經細分包括非銀、資源、傳媒、地產、國防軍工、環(huán)保、國企改革等各個方向。當未來市場熱點切換到相應分級品種上時，有望重新掀起大幅上漲行情。”

其次，他認為，經過上一波上漲行情，越來越多的投資者認識到分級B份額的杠桿屬性，一旦下次行情來臨，投資者最先想到的也會是分級B，而不是個股。

當然，分級B作為杠桿份額，天然就具有放大收益或虧損的屬性，故分級基金的新一輪擴容必然需要市場的持續(xù)走強，行情的切換以及越來越多的細分行業(yè)分級上市。

西南證券研發(fā)業(yè)務總監(jiān)許維鴻表示，現(xiàn)在牛市雖然已經確立，但中國股市一貫是“快牛慢熊”，目前在已經持續(xù)了半年牛市的情況下，到底牛市還能走多久，分級基金是否能兌現(xiàn)“大牛市高杠桿”這種賺錢模式，可能還需要觀察。

然而就在12月12日，上交所發(fā)布實施《上海證券交易所上市開放式基金業(yè)務指引》對上交所LOF業(yè)務、分級基金業(yè)務進行規(guī)范。據《指引》，上交所分級基金的分拆合并門檻較深交所大幅提高，為50000份。但分級基金的買入贖回效率更高，分拆合并的交易效率也更高，業(yè)內指出該《指引》相當于變相實現(xiàn)了分級基金的T+0交易。

該新規(guī)的出臺無疑將增強場內基金份額的流轉效率，提升基金的交投活躍度，然而有包括基金公司在內的機構認為，分級基金的套利空間可能受到擠壓。

“太容易分拆合并，套利空間就不會這么大了。到時候機構投資者可以通過計算機監(jiān)測實時數(shù)據，程序化交易實現(xiàn)快速合并分拆，但個人投資者一般不具備這個能力。無疑，散戶套利空間明顯會受到擠壓。”一位券商分析師表示。

也因此，基金公司心里打著另一個算盤。北京一家基金公司產品部負責人向記者表示，從基金公司的角度而言，能夠為投資者提供更多的套利機會是分級基金生存乃至壯大的基礎，而如果真的全部采用“T+0”套利模式，在套利機會減少的背景下，分級基金的規(guī)模有可能會縮水。