張敬偉：散戶的狂歡與反智

◎張敬偉

12月5日，滬深兩市成交量突破萬(wàn)億大關(guān)。量?jī)r(jià)齊升，市場(chǎng)一片歡騰。A股市場(chǎng)的牛熊逆轉(zhuǎn)與漲跌輪回，老股民們都曾悲喜交加過(guò)。好行情固然可喜，但廣大散戶能夠在行情中獲益的又有幾許？

華爾街金融危機(jī)后，各路投行大佬和金融掮客們，也都紛紛慨嘆，炒股賺錢大抵都是鏡花水月。無(wú)論A股市場(chǎng)還是其他市場(chǎng)，狂歡的也許是眾多散戶，但反智的也是他們，賺到手的只是那些運(yùn)氣卓然、智慧獨(dú)具和資本雄厚的極少數(shù)“股神”們。

以往A股市場(chǎng)因?yàn)楸O(jiān)管失序和違規(guī)操作，眾多散戶更是成為股市“吸血鬼”的吸金對(duì)象，懵懂無(wú)知中就被套牢。股市的投資風(fēng)險(xiǎn)，變成了投機(jī)賭局，眾多散戶只能欲哭無(wú)淚。

還是回到A股市場(chǎng)就事論事。經(jīng)濟(jì)下行的頹勢(shì)依然，經(jīng)濟(jì)新常態(tài)已成定局，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開在即，未來(lái)將面臨比以往更為宏大的一攬子戰(zhàn)略性經(jīng)濟(jì)決策。2014年改革的節(jié)奏還要持續(xù)下去，十二五的收尾之年也需要更為徹底的調(diào)結(jié)構(gòu)以辭舊迎新。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議是個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，若來(lái)年貨幣政策有相應(yīng)放寬方向，這波牛市行情或許還會(huì)在震蕩中持續(xù)一段時(shí)間。若貨幣政策并無(wú)積極信號(hào)釋放，股市也可能會(huì)短期 “偏執(zhí)”。今年以來(lái)，各大機(jī)構(gòu)和輿論就一直預(yù)測(cè)貨幣政策會(huì)更大幅度地放寬——雖然事實(shí)上只是定向降準(zhǔn)的“微刺激”。但央行的不對(duì)稱降息，又激起市場(chǎng)對(duì)后市貨幣政策開放性的篤定聯(lián)想。加之宏觀經(jīng)濟(jì)依然處于下行調(diào)整中，還有歐日兩大市場(chǎng)通縮態(tài)勢(shì)下貨幣政策放水的綜合影響，中國(guó)貨幣政策寬松似乎是板上釘釘。

牛市行情，大抵就建立在這樣的中長(zhǎng)期利好政策邏輯上。其實(shí)，更合牛市邏輯的在于滬深兩市低迷后的反彈，而對(duì)于后市政策的盲目樂觀臆測(cè)，則充溢著太多不確定的風(fēng)險(xiǎn)。

股市預(yù)測(cè)很誘惑人，但也同樣迷惑人，如果說(shuō)各大機(jī)構(gòu)、輿論場(chǎng)和股評(píng)員，能夠算定股市走向，這個(gè)世界可能到處都是股神了。吊詭的是，大的機(jī)構(gòu)投資者或許是理性的——哪怕是投機(jī)的理性，但廣大散戶卻往往成為反智的紊亂消息跟從者。他們的信以為真恰恰構(gòu)成了股市或?；蛐艿幕久?。這樣的基本面往往和宏觀經(jīng)濟(jì)背道而馳，但卻源于以訛傳訛的所謂政策利好的各路消息。

投資者入市，還是要謹(jǐn)慎為妙。遭逢大牛市，也不是每個(gè)人都能大賺一筆。

（作者為察哈爾學(xué)會(huì)研究員）