新華網(wǎng) 2014-11-24 07:59:12
隆平高科:打造專業(yè)化田間服務(wù)商及生物育種平臺
隆平高科000998
研究機構(gòu):申銀萬國證券分析師:宮衍海,趙金厚撰寫日期:2014-11-04
投資要點:
奧瑞金種業(yè)終止與公司現(xiàn)控股股東收購資產(chǎn)意向。公司公布《關(guān)于收到控股股東終止種業(yè)資產(chǎn)收購意向通知函的公告》,稱奧瑞金董事會認為公司現(xiàn)控股股東新大新股份于5月12日發(fā)出的以每普通股2.50美元現(xiàn)金收購奧瑞金的初步非約束性收購意向不符合奧瑞金及其股東的最佳利益,并決定目前不再繼續(xù)與新大新股份就此初步非約束性收購意向進行進一步談判。但不排除隆平高科及其相關(guān)方未來與奧瑞金繼續(xù)合作的可能。
收購終止不改公司戰(zhàn)略,外延式擴張仍是公司發(fā)展的重要途徑。根據(jù)我們此前在業(yè)內(nèi)了解的情況,本次收購成功概率較低,最終無法在現(xiàn)存條件下完成在我們的預(yù)期內(nèi)。但從大環(huán)境看,中國種業(yè)已進入快速整合期,定向增發(fā)后引入中信集團作為大股東,幫助公司更好的把握行業(yè)內(nèi)的并購重組機會,實現(xiàn)內(nèi)生增長與外延式擴展并舉的戰(zhàn)略舉措。同時,依托資金優(yōu)勢和新控股股東中信集團的資源(澳洲農(nóng)場和非洲土地資源)優(yōu)勢,可加快布局海外研發(fā)和產(chǎn)業(yè)平臺的建設(shè),滿足公司未來國際業(yè)務(wù)發(fā)展的需求。此外,伴隨著下游農(nóng)戶對產(chǎn)品、服務(wù)需求的拓展和升級,公司有望參與到農(nóng)化行業(yè)的整合中,打造農(nóng)資+農(nóng)化的平臺型企業(yè),并通過服務(wù)輸出提高附加值。此外,在現(xiàn)有種子領(lǐng)域,除了種子品種擴張及結(jié)構(gòu)優(yōu)化外,公司也積極在生物育種領(lǐng)域進行研發(fā)的拓展。
新品種書寫增長新篇章,海內(nèi)外擴張潛力成為催化劑,維持“增持”評級。2014年全國雜交玉米、水稻種子制種面積大幅下降,種業(yè)去庫存速度加快。同時,公司晶兩優(yōu)華占、隆兩優(yōu)華占、隆平248、隆平243等新品種陸續(xù)通過審定上市,在適口性(雜交稻種)、抗倒伏、抗枯葉病等方面均有突破,成為推動公司業(yè)績增長的重要動力。此外,資金充裕后,通過并購、合作等形式的海內(nèi)外擴張速度有望加快成為股價的重要催化劑。在考慮增發(fā)及股本攤薄情況下,我們預(yù)計公司14-16年凈利潤分別為3.64/4.96/6.2億元,根據(jù)目前股本測算的EPS分別為0.34/0.46/0.57元(考慮增發(fā)股本攤薄則為0.28/0.38/0.48元),市盈率52/38/31倍(考慮增發(fā)攤薄則為62/46/36倍),未調(diào)整盈利預(yù)測??紤]后期并購、海外業(yè)務(wù)、生物育種方面催化劑較多,在股價可能因收購未完成而調(diào)整的情況下,我們強烈建議投資者增持。
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