新能源汽車迎4利好 16股詳解（名單）

滄州明珠：新產(chǎn)能投放恰逢新能源汽車復(fù)蘇，核心業(yè)務(wù)穩(wěn)步占據(jù)市場龍頭地位

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：山西證券股份有限公司 研究員：裴云鵬 日期：2014-08-20

公司2014年上半年年報(bào)顯示：2014年上半年?duì)I業(yè)收入9.66億元，營業(yè)成本7.79億元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.75億元，同比分別增長13.13%、12.49%和 12.73%。

下游新能源汽車上半年表現(xiàn)超預(yù)期。2014年1-7月我國新能源汽車產(chǎn)量達(dá)35324輛，同比增長94.69%，增速比上年同期高11.18個百分點(diǎn)。我國新能源汽車行業(yè)2014年主要呈現(xiàn)一個前低后高的發(fā)展態(tài)勢。

產(chǎn)能投放恰迎鋰電池隔膜行業(yè)復(fù)蘇。2013年5月公司2000萬平方米鋰離子電池隔膜投產(chǎn)，良品率約為40-50%。2014年上半年公司鋰電池隔膜收入達(dá)4827.70萬元，同比增長94%，接近該產(chǎn)品去年全年銷售額5023.95萬元。

核心產(chǎn)品燃?xì)夤艿喇a(chǎn)能消化受市場開拓支撐。2014年上半年，PE燃?xì)?、給水管收入達(dá)5.74億元，同比增長9.88%，占公司總營業(yè)收入的59.46%；營業(yè)利潤達(dá)1.09億元，同比增長6.4%；毛利率達(dá)59.46%，較往期略有下浮。公司募投的19800噸PE燃?xì)狻⒔o水管已經(jīng)于2013年5月投產(chǎn)，產(chǎn)能利用率基本達(dá)到100%。

管道業(yè)務(wù)保持增長，應(yīng)收賬款反優(yōu)化。2014年上半年公司整體業(yè)務(wù)和管道業(yè)務(wù)分別增長13.13%、9.88%，應(yīng)收賬款及票據(jù)總額同比增長15.08%，且其中一年以內(nèi)賬齡應(yīng)收賬款占比增大，賬齡一年上賬款有不同幅度縮窄。

我們預(yù)測公司2014-2016年EPS為0.56、0.64、0.75元，公司核心產(chǎn)品燃?xì)狻⒔o水管市場開拓效果局行業(yè)領(lǐng)先位置，新產(chǎn)能投放壓力減輕；鋰離子電池隔膜產(chǎn)能投放之際恰逢下游新能源汽車行業(yè)復(fù)蘇，且產(chǎn)能放量后的市場開拓基本維持原有的毛利水平，未來良率進(jìn)一步提高后有望在鋰電池組建價(jià)格下降的大趨勢中維持一定的盈利空間；所以我們給予19倍市盈率及“增持”評級，半年目標(biāo)價(jià)14.89-21.61元。