新能源汽車迎4利好 16股詳解（名單）

英威騰：業(yè)績維持高增長，明確進(jìn)軍電動車

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：長城證券有限責(zé)任公司 研究員：桂方曉，熊杰 日期：2014-08-04

我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.49元、0.69元和0.91元，對應(yīng)PE分別為32.7倍、23.4倍和17.8倍。考慮到公司在工業(yè)自動化領(lǐng)域發(fā)展空間巨大，且明確了電動車領(lǐng)域業(yè)務(wù)的發(fā)展思路，我們上調(diào)評級至“強(qiáng)烈推薦”，目標(biāo)價(jià)20.7元，對應(yīng)2015年30倍PE.

公司發(fā)布2014年半年報(bào)：報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49,872萬元，同比增長23.33%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司所有者的凈利潤7,600萬元，同比增長43.23%，每股收益0.21元。單季度來看，二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28,745萬元，同比增長13.29%，凈利潤5,489萬元，同比增長44.02%，延續(xù)了高增長的勢頭。

收入端穩(wěn)健向上，投資收益大增：公司上半年繼續(xù)拓寬產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，取得良好效果，變頻器實(shí)現(xiàn)收入3.65億元，同比增長約25%；伺服驅(qū)動系統(tǒng)收入達(dá)到4257萬元，同比大增48%；UPS及其它產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入8648萬元，同比增長約8%。整體毛利率43.01%，同比提升一個(gè)百分點(diǎn)。管理費(fèi)用率與銷售費(fèi)用率分別為19.56%和12.14%，同比微幅下滑。理財(cái)產(chǎn)品帶來投資收益1295萬元，使得最終凈利潤實(shí)現(xiàn)大幅增長。

集團(tuán)管控顯成效，子公司經(jīng)濟(jì)效益逐步顯現(xiàn)：公司不斷加強(qiáng)集團(tuán)營銷、供應(yīng)鏈及管理平臺的充分整合利用，取得了良好的效果。子公司上海英威騰實(shí)現(xiàn)收入4275萬元，同比增長69%，虧損亦有所收窄。子公司交通技術(shù)公司虧損約332萬，同比基本持平，仍處于投入期?？偟膩砜醋庸窘?jīng)濟(jì)效益開始整體好轉(zhuǎn)，這一點(diǎn)從少數(shù)股東損益的對比可以看到(本期-47.6萬元，上期-360.78萬元，代表了上海和西安子公司、軌道交通、UPS及電梯業(yè)務(wù)子公司的綜合盈利狀況).

攜手欣旺達(dá)進(jìn)入電動汽車領(lǐng)域，志在深遠(yuǎn)：公司發(fā)布公告，擬與欣旺達(dá)的全資子公司前海弘盛合資設(shè)立深圳英旺達(dá)電動汽車公司，主要從事電動汽車領(lǐng)域相關(guān)的業(yè)務(wù)。合資公司注冊資本為1億元，公司以自有資金出資6000萬元，占比60%，前海弘盛占比40%。公司成立后，將在已有技術(shù)和市場基礎(chǔ)上，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品可能包括電動汽車電機(jī)控制器、電機(jī)、車載充電機(jī)、地面充電樁/充電機(jī)等產(chǎn)品及整體解決方案。英威騰和前海弘盛分別在電機(jī)驅(qū)動控制技術(shù)和電池技術(shù)方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，并且擁有強(qiáng)大的研發(fā)和制造水平以及營銷和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。合資成立的子公司志在深遠(yuǎn)，遠(yuǎn)期目標(biāo)是成為汽車電控產(chǎn)品及整體解決方案和服務(wù)的提供者，前景廣闊。

未來有望多點(diǎn)開花，收獲季漸行漸近：除了看好公司在電動汽車領(lǐng)域的發(fā)展前景，我們認(rèn)為經(jīng)過多年的技術(shù)儲備和資源整合，公司在UPS、軌道交通等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)將逐步迎來收獲期。此外公司在自動化裝備領(lǐng)域布局也逐步趨于完善，上海英威騰、西安英威騰和深圳自動控制等子公司產(chǎn)品已覆蓋伺服驅(qū)動、電機(jī)、PLC等重要環(huán)節(jié)，遠(yuǎn)期在工業(yè)自動化領(lǐng)域大有可為。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)景氣程度低于預(yù)期，新業(yè)務(wù)推進(jìn)進(jìn)度低于預(yù)期。