新能源汽車(chē)迎4利好 16股詳解（名單）

中興通訊：直掛云帆濟(jì)滄海

類(lèi)別：公司 研究機(jī)構(gòu)：浙商證券股份有限公司 研究員：楊云 日期：2014-10-23

運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)受益于國(guó)內(nèi)4G的大規(guī)模投資，高確定性增長(zhǎng)

我們預(yù)計(jì)2014-2016年，中國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商4G總投資額約5360億元人民幣，中國(guó)移動(dòng)TDLTE集采中興通訊以34%的份額位居第一，中國(guó)電信LTE集采中興通訊以32%的份額位居第一，中興通訊將處于第一陣營(yíng)分享盛宴。2014-2016年，中興通訊從國(guó)內(nèi)4G建設(shè)中獲得的銷(xiāo)售收入預(yù)計(jì)分別為234億，291億，306億，產(chǎn)品的毛利率超過(guò)40%，這將大幅提升中興通訊的業(yè)績(jī)。

政企網(wǎng)業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)，將成為集團(tuán)重要的增長(zhǎng)極

政企網(wǎng)市場(chǎng)的規(guī)模數(shù)十倍于傳統(tǒng)的電信市場(chǎng)。中興政企網(wǎng)的亮點(diǎn)包括智慧城市、行業(yè)解決方案及企業(yè)信息化解決方案，榮獲中國(guó)智慧城市標(biāo)桿企業(yè)大獎(jiǎng)。2014年，政企網(wǎng)業(yè)務(wù)總收入預(yù)計(jì)突破100億元；2015-2018年，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)20%，政企網(wǎng)業(yè)務(wù)未來(lái)將成為中興重要的收入增長(zhǎng)極。

終端業(yè)務(wù)恢復(fù)增長(zhǎng)，移動(dòng)互聯(lián)帶來(lái)大市場(chǎng)

移動(dòng)互聯(lián)加大對(duì)智能終端的需求。中興加大改革力度，大幅削減了低端機(jī)型及不盈利機(jī)型，削減幅度50%以上，集中力量做好主打產(chǎn)品，站穩(wěn)1500元價(jià)格區(qū)間。中興天機(jī)作為國(guó)禮贈(zèng)送多國(guó)政要，極大提升品牌影響力。從2014年起，中興終端業(yè)務(wù)將擺脫下降趨勢(shì)，收入和利潤(rùn)恢復(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2014-2016年終端收入分別為230億，254億，300億。

盈利預(yù)測(cè)及估值

中興通訊主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，預(yù)計(jì)2014-2016年公司EPS為0.82、1.08、1.46元/股，同比增長(zhǎng)108.47%、31.30%、35.12%。