新能源汽車迎4利好 16股詳解（名單）

成飛集成：重組方案公布，未來防務(wù)公司唯一平臺(tái)

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：長城證券有限責(zé)任公司 研究員：魏萌 日期：2014-05-22

成飛集成經(jīng)過4個(gè)月停牌于19日公告公司本次重大資產(chǎn)重組擬采取發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式，由成飛集成向中航工業(yè)、華融公司及洪都集團(tuán)三家資產(chǎn)注入方定向發(fā)行股份，購買沈飛集團(tuán)100%股權(quán)、成飛集團(tuán)100%股權(quán)及洪都科技100%股權(quán)。同時(shí)，本次重組還將實(shí)施配套融資，即成飛集成擬向中航工業(yè)、華融公司、中航飛機(jī)、中航機(jī)電、中航投資、中航科工、中航電子、中航技、航晟投資及騰飛投資非公開發(fā)行股份募集資金50億元人民幣。未來，公司由原有汽車業(yè)務(wù)向中航防務(wù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，并且將會(huì)成為中航工業(yè)集團(tuán)唯一的防務(wù)資產(chǎn)上市公司平臺(tái)。本次防務(wù)資產(chǎn)注入以后，大幅提升公司的盈利能力和發(fā)展空間。我們首次給出“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。

公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，防務(wù)資產(chǎn)注入：此次資產(chǎn)注入以后，公司的主營業(yè)務(wù)將會(huì)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，由原來的汽車零部件業(yè)務(wù)向防務(wù)飛機(jī)總裝業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變。

成飛和沈飛作為中航工業(yè)旗下戰(zhàn)斗機(jī)研發(fā)和生產(chǎn)的主要單位。旗下有多款成熟戰(zhàn)斗機(jī)型，如：殲10、殲11B 等。也有正在研發(fā)的殲15、殲20等。洪都科技是以空面導(dǎo)彈的研發(fā)和生產(chǎn)為主業(yè)的公司，主要產(chǎn)品具有適用范圍廣、精確打擊等實(shí)戰(zhàn)能力。我們預(yù)測公司營業(yè)收入和凈利潤通過本次資產(chǎn)注入將大幅提高，由原來的7.7 億元增加到近230 億元，凈利潤增加到近8 個(gè)億。公司盈利能力大幅提升。

裝備周期促成飛和沈飛主力機(jī)型放量：公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型以后，正處于裝備升級(jí)換代的周期里，因此公司未來3-4 年將受益于空軍裝備的提升。我們預(yù)測未來幾年公司的營業(yè)收入將會(huì)保持20%以上的增長。凈利潤也同比例大幅提高。

配套融資50 億集團(tuán)內(nèi)部消化，公司前景看好：公司這次資產(chǎn)注入過程中，同時(shí)公布50 億的配套融資需求，由于中航集團(tuán)極其看好公司未來發(fā)展，因此配套融資全部內(nèi)部認(rèn)購，持有期36 個(gè)月(如下表1 所示).

從此舉中不難看出中航集團(tuán)整體對(duì)于公司未來三年的發(fā)展充滿信心。

盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：我們根據(jù)成飛集團(tuán)、沈飛集團(tuán)、洪都科技及公司原有業(yè)務(wù)的發(fā)展，測算公司未來2014-2016 年?duì)I業(yè)收入為225.88 億元、293.64 億元和381.73 億元，凈利潤為7.96 億元、10.39 億元和13.53 億元。我們看好公司未來在中航防務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展，我們初次給出“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)注入和配套融資不能按時(shí)完成；飛機(jī)裝備數(shù)量低于預(yù)期。