土地流轉(zhuǎn)奏響農(nóng)業(yè)投資"協(xié)奏曲" 8股望爆發(fā)

大禹節(jié)水:堅(jiān)定推進(jìn)土地流轉(zhuǎn) 打造甘肅黑枸杞產(chǎn)業(yè)化標(biāo)桿

大禹節(jié)水 300021

研究機(jī)構(gòu)：銀河證券 分析師：吳立,張婧 撰寫(xiě)日期：2014-09-10

1.事件

公司公告了近期重大投資項(xiàng)目《河西走廊黑果枸杞高效節(jié)水灌溉產(chǎn)業(yè)化示范項(xiàng)目》已經(jīng)獲得甘肅省工業(yè)和信息化委員會(huì)備案登記。我們點(diǎn)評(píng)如下。

2.我們的分析與判斷

(一)種植黑果枸杞可實(shí)現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)效益+社會(huì)效益”雙豐收

黑果枸杞是我國(guó)特種經(jīng)濟(jì)植物資源之一,具有藥食同源型滋補(bǔ)功能。其味甘、性平,富含蛋白質(zhì)、枸杞多糖、氨基酸、維生素、礦物質(zhì)、微量元素等多種營(yíng)養(yǎng)成分。具有抵抗衰老,改善睡眠、美容養(yǎng)顏和防止糖尿病等功效。黑果枸杞主要生長(zhǎng)在我國(guó)的西北部地區(qū),并且在人類(lèi)無(wú)法生存的荒山野嶺、河床沙灘,擁有著極強(qiáng)的生命力。但隨著人類(lèi)對(duì)大自然的開(kāi)發(fā),黑果枸杞的生存空間愈來(lái)愈少,目前市場(chǎng)上干黑枸杞銷(xiāo)售價(jià)格非常昂貴,大多在1600-3000元/公斤之間。目前干黑枸杞普遍收購(gòu)價(jià)在500元/公斤附近,2013年在當(dāng)?shù)厥召?gòu)價(jià)曾一度達(dá)到1000元/公斤。

從公開(kāi)資料了解到,黑枸杞一般三年掛果,5年進(jìn)入盛果期。每畝產(chǎn)干果大約為80-110公斤(10斤鮮果可以晾曬1斤干果,干、鮮果比例為1:10)。從目前市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)來(lái)看,終端零售價(jià)約1500元/公斤,而田間收購(gòu)價(jià)約500元/公斤。若種植收獲進(jìn)入穩(wěn)定期,干枸杞田間收購(gòu)價(jià)按400元/公斤,每畝干果50公斤,種植凈收益率按30%來(lái)計(jì)算,每畝凈利潤(rùn)可達(dá)6000元。

種植黑果枸杞社會(huì)效益明顯。通過(guò)黑果枸杞基地建設(shè),經(jīng)濟(jì)灌木林?jǐn)U大,具有大幅提高林、草植被的覆蓋度,減少水土流失,增強(qiáng)防風(fēng)固沙、保持水土、凈化空氣,降低風(fēng)速、吸納沙塵等生態(tài)功能。減少風(fēng)沙的危害,有利于遏制荒漠化土地的蔓延勢(shì)頭,有利于生態(tài)環(huán)境的保護(hù)和恢復(fù)。

(二)甘肅省政府牽手公司開(kāi)發(fā)黑果枸杞高效節(jié)水灌溉意在打造甘肅省特色產(chǎn)業(yè)

項(xiàng)目規(guī)劃:本次項(xiàng)目規(guī)劃種植黑果枸杞50萬(wàn)畝,配套建設(shè)滴灌工程并套種苜蓿,其中核心試驗(yàn)基地2萬(wàn)畝,標(biāo)準(zhǔn)化示范區(qū)10萬(wàn)畝,輻射帶動(dòng)區(qū)38萬(wàn)畝。每5年由政府補(bǔ)貼更換1次滴灌設(shè)施。

資金籌措:項(xiàng)目總投資為25.15億元,其中企業(yè)自籌9.14億元;爭(zhēng)取國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行或農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行貼息貸款6億元;申請(qǐng)財(cái)政補(bǔ)助和其他建設(shè)資金100,100萬(wàn)元。全部投資分為12年使用,其中2014-2020年為建設(shè)投資,投資金額約為114,400.82萬(wàn)元(含建設(shè)期利息)。后期為流動(dòng)資金投資,投資額約為137,111.49萬(wàn)元。

根據(jù)《甘肅省“十二五”農(nóng)牧業(yè)發(fā)展規(guī)劃》,枸杞已定為甘肅今后發(fā)展的重點(diǎn)特色產(chǎn)業(yè)。隴藥產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)編寫(xiě)的《聚焦大品種,打造百億產(chǎn)業(yè)--甘肅枸杞產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃及政策建議》中指出:力爭(zhēng)在2018年將甘肅枸杞產(chǎn)值做到100億元以上。同時(shí),甘肅省委、省政府高度重視,成立了枸杞專(zhuān)業(yè)委員會(huì),著力運(yùn)作打造甘肅枸杞產(chǎn)業(yè),并制定了特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展相關(guān)優(yōu)惠政策。

(三)繼廣西項(xiàng)目后,公司再次打造高效節(jié)水農(nóng)業(yè)標(biāo)桿

公司2014年與崇左市江州區(qū)人民政府簽署《農(nóng)村土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)包(租賃)框架協(xié)議書(shū)》,公司在廣西崇左市江州區(qū)流轉(zhuǎn)承包共計(jì)20萬(wàn)畝土地,分5年轉(zhuǎn)包(租賃)給公司,在新型高效糖蔗種植生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等領(lǐng)域開(kāi)展全面合作。該模式意在要求公司5年內(nèi)整合20萬(wàn)畝甘蔗用地,全部配套滴灌設(shè)施,然后交給公司經(jīng)營(yíng)。

本次黑果枸杞項(xiàng)目是繼廣西甘蔗項(xiàng)目后,公司再一次嘗試現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的運(yùn)作。由于項(xiàng)目由于實(shí)施期長(zhǎng)達(dá)6年(2014~2020年),對(duì)公司當(dāng)年財(cái)務(wù)影響不大。黑枸杞一般三年掛果,5年進(jìn)入盛果期。每畝產(chǎn)干果大約為80-110公斤(10斤鮮果可以晾曬1斤干果,干、鮮果比例為1:10)。從目前市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)來(lái)看,終端零售價(jià)約1500元/公斤,而田間收購(gòu)價(jià)約500元/公斤。若種植收獲進(jìn)入穩(wěn)定期,干枸杞田間收購(gòu)價(jià)按400元/公斤,每畝干果50公斤,種植凈收益率按30%來(lái)計(jì)算,每畝凈利潤(rùn)可達(dá)6000元。

經(jīng)公司估算,本項(xiàng)目全部建成達(dá)產(chǎn)后,正常年可實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1,745,753萬(wàn)元,正常年利潤(rùn)總額為152,488萬(wàn)元,稅后利潤(rùn)為114,366萬(wàn)元(平均每畝凈利2287元/畝)。投資回收期(含建設(shè)期)為13.59年,總投資收益率為20.84%。

3.盈利預(yù)測(cè)和投資建議

我們預(yù)計(jì)公司2014/15/16年EPS為0.25/0.5/0.8元,增速分別為300%/100%/60%,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為44x/22x/13x,考慮未來(lái)國(guó)家將對(duì)節(jié)水灌溉投資加大,13年公司擴(kuò)張布局基本結(jié)束,14年公司主要任務(wù)是釋放產(chǎn)能,隨公司訂單量不斷增長(zhǎng),業(yè)績(jī)拐點(diǎn)將至;另隨著公司廣西土地流轉(zhuǎn)項(xiàng)目及甘肅黑果枸杞項(xiàng)目的順利推進(jìn),公司將是A股市場(chǎng)中唯一的高效節(jié)水農(nóng)業(yè)標(biāo)桿標(biāo)的,也是土地流轉(zhuǎn)的成功典范。若將公司的運(yùn)營(yíng)模式大規(guī)模推廣,公司市值成長(zhǎng)空間巨大。我們給予“推薦”評(píng)級(jí)。