土地流轉(zhuǎn)奏響農(nóng)業(yè)投資"協(xié)奏曲" 8股望爆發(fā)

輝隆股份:處在業(yè)務(wù)與盈利的拐點

輝隆股份 002556

研究機構(gòu)：長城證券 分析師：余嫄嫄,楊超 撰寫日期：2014-09-15

投資建議

預(yù)計2014-2016年EPS 為0.23、0.42和0.58元,當(dāng)前股價對應(yīng)的PE 為52.2倍、29.1倍和21.0倍,公司作為農(nóng)資連鎖區(qū)域龍頭,近年盈利能力將不斷提升,參與土地流轉(zhuǎn)今年起將有收益,首次給予“推薦”評級。

投資要點

業(yè)務(wù)拓展為三個板塊,盈利能力將持續(xù)提升:公司近年處在業(yè)務(wù)與盈利的拐點。從業(yè)務(wù)構(gòu)成來說,公司由之前的單一農(nóng)資流通業(yè)務(wù)橫向延伸,初步構(gòu)成目前農(nóng)資、農(nóng)業(yè)與工業(yè)生產(chǎn)三大業(yè)務(wù)板塊;從盈利空間來看,公司農(nóng)資連鎖業(yè)務(wù)將逐步轉(zhuǎn)型升級,且之前普通單質(zhì)肥為主導(dǎo)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也將發(fā)生轉(zhuǎn)變。

渠道強大,盈利能力未能完全顯現(xiàn):公司深耕農(nóng)資連鎖領(lǐng)域多年,截止2013年底在主要農(nóng)業(yè)和農(nóng)資消費大省建立了連鎖配送中心78家,加盟店2873家,初步形成了輻射全國的連鎖經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)。但由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等原因,盈利水平較低,渠道優(yōu)勢未能完全顯現(xiàn)。

通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整提升盈利能力:目前公司銷售收入中70%為化肥業(yè)務(wù)(大部分為單質(zhì)肥),近年將所有改變:首先,農(nóng)藥的銷售規(guī)模及比例將不斷提升,盈利能力也將隨之向好。其次,公司復(fù)合肥項目相繼投產(chǎn),未來自身將具備水溶肥等高端產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售能力;再次,普通單質(zhì)肥的銷售規(guī)模將有所下降,避免之前的增收不增利情況。

布局土地流轉(zhuǎn):公司目前參與流轉(zhuǎn)土地2萬畝。全資子公司全椒生態(tài)農(nóng)業(yè)經(jīng)過3年的磨合和探索,預(yù)計今年下半年起實現(xiàn)盈利。另一方面,臨泉農(nóng)業(yè)開發(fā)公司建設(shè)蔬菜溫室育秧中心,搭建高標(biāo)準(zhǔn)蔬菜大棚,種植有機蔬菜。我們認(rèn)為,公司參與土地流轉(zhuǎn),一方面是為了延伸公司業(yè)務(wù)板塊,打造農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè);另一方面,在土地流轉(zhuǎn)的大形勢下,農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的主體將由分散的個體農(nóng)民變?yōu)榉N田種糧大戶和農(nóng)村專業(yè)合作社,與公司未來計劃提供的綜合作物解決方案正好契合,公司幾項業(yè)務(wù)將相互促進,相得益彰。