物價上漲預(yù)期尚在 貨幣政策仍要慎重

每經(jīng)編輯 余豐慧    

◎余豐慧

10月15日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，9月份，全國居民消費(fèi)價格（CPI）總水平同比上漲1.6%，今年第二次落入“1”區(qū)間，創(chuàng)下56個月以來新低。與一年期存款利率3%相比，正利率為1.4%；與年初通脹目標(biāo)3.5%相比，低于1.9個百分點(diǎn)。

從同比來看，CPI同比漲幅比上月回落了0.4個百分點(diǎn)，影響9月CPI走勢的主要因素是：一方面，由于去年同月環(huán)比上漲較多，抬高了今年的對比基數(shù)，致使今年9月的翹尾因素比上月減少了0.7個百分點(diǎn)；另一方面，9月新漲價因素雖有所增加，但僅為1.3個百分點(diǎn)，低于近5年的平均水平。從分類來看，部分消費(fèi)品和服務(wù)價格仍上漲較多，如鮮果價格上漲16.7%，蛋價上漲12.9%，雞肉價格上漲10.4%，家庭服務(wù)價格上漲9.0%，停車費(fèi)上漲5.1%，學(xué)前教育價格上漲5.7%，高等教育價格上漲3.7%。需要注意的是，對物價影響較大的豬肉價格下降2.9%，影響居民消費(fèi)價格總水平下降約0.09個百分點(diǎn)。

9月份CPI同比上漲1.6%不僅低于市場預(yù)期，而且低于美歐發(fā)達(dá)國家2%的一般通脹控制目標(biāo)。

在PPI方面，PPI環(huán)比下降0.4%，同比下降1.8%。從發(fā)布的分行業(yè)出廠價格環(huán)比數(shù)據(jù)來看，在30個主要工業(yè)行業(yè)中，7個行業(yè)產(chǎn)品價格上漲，5個行業(yè)持平，18個行業(yè)下降。本月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格環(huán)比和同比降幅有所擴(kuò)大，主要原因是原油、成品油、鋼材價格降幅加深。同時，近期國際大宗商品價格下行對工業(yè)品價格形成的壓力也有所加大。從中可以看出，PPI降幅擴(kuò)大、負(fù)增長持續(xù)較久的一個主要原因是國際大宗商品的原油價格和國內(nèi)的成品油、鋼材價格降幅較大。有利方面是降低了工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)成本，從而降低了商品出廠價格，也影響到整體物價的回歸，使得企業(yè)和消費(fèi)者都受益。

CPI和PPI雙雙走低，是否預(yù)示著中國通縮來臨呢？

從經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，CPI回落至56個月新低，PPI連續(xù)31個月負(fù)增長，制造業(yè)領(lǐng)域面臨的通縮壓力加大等經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象看，似乎隱現(xiàn)通縮影子，也需要貨幣政策有更大作為，一個焦點(diǎn)是全面降息降準(zhǔn)。但必須看清楚，目前這種經(jīng)濟(jì)低迷表象是否由流動性不足造成的？目前來看，市場流動性并不缺乏，上海銀行間拆借市場利率一直維持平穩(wěn)略降趨勢，說明市場總體流動性充足，去年的資金緊張的現(xiàn)象已經(jīng)不見蹤影，沒有降息降準(zhǔn)放水貨幣的基礎(chǔ)。

不可否認(rèn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)存在一定程度的融資難、融資貴情況，但必須清醒認(rèn)識到，其原因不是市場缺乏流動性，而是在流動性充裕情況下，資金資本不往實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)流去。目前是如何采取宏觀經(jīng)濟(jì)政策讓資金順暢流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的問題，而不是放水貨幣信貸總量的問題。

同時，還必須看到物價回落是不穩(wěn)定的，助長物價走高的因素隨時都可能發(fā)生，比如：冬季的季節(jié)性因素，國際大宗商品價格受地緣政治因素瞬間就會“變臉”，加之今年秋作物歉收已經(jīng)給糧食價格走高埋下了隱患等。

因此，絕不能因?yàn)?月物價指數(shù)回落至1.6%而對通脹掉以輕心。物價仍不穩(wěn)定，上漲預(yù)期尚在，貨幣政策工具使用仍要慎重。目前的關(guān)鍵在于分析清楚降準(zhǔn)降息后釋放的流動性是否能夠被實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸收吸納，如果難以吸納和消化，必將溢出沖擊樓市，推高物價。

當(dāng)然，財(cái)政政策應(yīng)該發(fā)揮主要作用。

在兩種情況下，反周期的財(cái)政政策特別有效：一是經(jīng)濟(jì)衰退時臨時減稅。臨時減稅最初針對中低收入家庭。原因是這類家庭的邊際消費(fèi)傾向較高，幾乎沒有可用于困難時期的超額儲備。相關(guān)統(tǒng)計(jì)表明，這些措施在短期內(nèi)有效地增加了總需求，同時也可避免長期財(cái)政赤字。二是中央銀行沒有降低短期利率空間的時候。從中國目前情況看，應(yīng)該盡快從營改增的結(jié)構(gòu)性減稅，轉(zhuǎn)變到面對中等收入人群以下，以及實(shí)體企業(yè)的全面性降稅，重點(diǎn)是降低間接稅。