搶灘絕對(duì)收益 券商資管差異化突圍公募

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陸慧婧 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 陸慧婧 發(fā)自上海

去年正式獲發(fā)公募基金牌照的東方證券資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱東證資管），在公募業(yè)務(wù)上急速前進(jìn)。繼今年首發(fā)了一只混合型基金之后，又連推了兩只主打浮動(dòng)費(fèi)率、絕對(duì)收益的公募產(chǎn)品。

巧合的是，今年以來，絕對(duì)收益策略在基金公司中逐漸火熱：引入完全對(duì)沖策略的嘉實(shí)絕對(duì)收益、嘉實(shí)對(duì)沖套利基金已經(jīng)成立，華寶對(duì)沖策略混合正處于募集之中，匯添富絕對(duì)收益已經(jīng)通過審核，海富通阿爾法對(duì)沖、南方絕對(duì)收益、新華絕對(duì)收益、泰達(dá)絕對(duì)收益等正處于審核之中……

此外，已經(jīng)有90家基金公司同臺(tái)競爭的公募基金領(lǐng)域早已是一片紅海，并且逐漸暴露出行情低迷、銀行渠道盤剝嚴(yán)重、產(chǎn)品雷同度高等問題。之前多以股東身份出現(xiàn)的證券公司，如今自己組建公募業(yè)務(wù)，除了與基金公司在投資策略、銷售渠道正面碰撞之外，受一參一控的限制，為了自己開展公募業(yè)務(wù)而甩賣基金公司股權(quán)，或在同一股東之下進(jìn)行資源的重新分配，都將加速公募基金變局。

主打絕對(duì)收益產(chǎn)品/

“東證資管是國內(nèi)首家由證券公司設(shè)立的資產(chǎn)管理公司，2013年8月28日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)東證資管公開募集證券投資基金管理業(yè)務(wù)資格。”在IPO預(yù)披露招股書中，東方證券如此介紹東證資管。

不同于此前控股參股基金公司的管理架構(gòu)，東證資管由東方證券100%控股，公司注冊(cè)資本3億元。人員配置上，東證資管沿襲了原東方證券資管的一套人馬，公司總經(jīng)理及投資總監(jiān)既有公募基金背景，也在東方證券資管任職多年，公司總經(jīng)理陳光明此前曾任東方基金投資部經(jīng)理兼基金經(jīng)理，現(xiàn)任東方證券總裁助理、東證資管總經(jīng)理；基金投資部總監(jiān)張鋒原為信誠基金股票投資副總監(jiān)，公募基金合規(guī)負(fù)責(zé)人兼合規(guī)與風(fēng)險(xiǎn)管理部總監(jiān)（督察長）錢慧此前的職務(wù)是東證資管風(fēng)控主管。

東證資管選擇了一只全攻全守的混合型基金作為公司第一只公募產(chǎn)品，此后的產(chǎn)品布局中，逐漸向浮動(dòng)費(fèi)率加上絕對(duì)收益的產(chǎn)品靠攏。今年6月成立的第二只基金——東方紅產(chǎn)業(yè)升級(jí)靈活配置混合基金，管理費(fèi)按照產(chǎn)品收益率分為三檔；仍在募集期的第三只產(chǎn)品東方紅睿豐混合基金，在堅(jiān)持浮動(dòng)管理費(fèi)的同時(shí)，更是封閉運(yùn)作三年，封閉期間，股票資產(chǎn)投資比例為0%~100%，同時(shí)產(chǎn)品還引入定向增發(fā)、大宗交易等折價(jià)和套利策略。“公司接下來將要推出每三年開放一次申贖的產(chǎn)品。”某東證資管人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露。

“券商系基金公司做絕對(duì)收益，有他們自身的優(yōu)勢(shì)。”多名基金公司投研人士看好東證資管在公募 “紅海”中的差異化出牌。

“券商資管部門此前的大集合產(chǎn)品多走業(yè)績提成的路線，在絕對(duì)收益策略上積累了較多經(jīng)驗(yàn)。相比之下，公募基金主要做相對(duì)收益，主做絕對(duì)收益的公募基金專戶部門一直發(fā)展得不是很好，也與整個(gè)公司以相對(duì)收益為主的考核機(jī)制有關(guān)系。”北京一位基金經(jīng)理表示，盡管近期無論券商還是基金公司紛紛搶灘絕對(duì)收益產(chǎn)品，但券商相對(duì)更有優(yōu)勢(shì)，公募基金重點(diǎn)仍是相對(duì)收益產(chǎn)品，推出絕對(duì)收益產(chǎn)品更多是出于完善產(chǎn)品線的考慮。

從已披露產(chǎn)品的業(yè)績提成方面，也能看出東證資管在絕對(duì)收益上的實(shí)力。東方證券IPO預(yù)披露招股書中顯示，通過采取浮動(dòng)管理費(fèi)、收取業(yè)績提成，2013年有完整運(yùn)作年度的兩只大集合產(chǎn)品新睿2號(hào)、新睿3號(hào)總收入分別為2046.47萬元和1291.55萬元。

隨后，東證資管相繼成立了幾只浮動(dòng)費(fèi)率的大集合產(chǎn)品，不過今年以來業(yè)績參差不齊，截至8月24日，業(yè)績最好的東方紅新睿5號(hào)上漲6.68%，最差的東方紅內(nèi)需增長上漲幅度不足1%。

“公募牌照紅利消失之后，新進(jìn)者更多是尋求多元化發(fā)展的道路。”上海某基金公司渠道部人士稱，類似財(cái)通基金現(xiàn)在不斷給市場傳遞出期貨私募領(lǐng)先者的信號(hào)，東證資管從成立之初，就強(qiáng)化自身主打絕對(duì)收益的品牌策略，占據(jù)此類產(chǎn)品先機(jī)，不失為明智之舉。

“海外市場發(fā)展多年之后，公募市場依舊是相對(duì)收益、固定管理費(fèi)產(chǎn)品占據(jù)主流。”深圳某基金公司分管投研的總經(jīng)理助理表示，看好券商進(jìn)軍絕對(duì)收益的同時(shí)，絕對(duì)收益產(chǎn)品能否成為公募行業(yè)的主流產(chǎn)品，依舊要打上問號(hào)。

渠道優(yōu)勢(shì)不突出/

不同于一些次新基金飽受渠道壓力，券商資管從事公募業(yè)務(wù)，有股東方證券公司各大營業(yè)部作為代銷渠道支撐。

不過，東證資管在產(chǎn)品首發(fā)規(guī)模上稍顯“后勁不足”，第一只基金東方紅新動(dòng)力靈活混合基金首發(fā)規(guī)模沖上11.45億元，6月成立的第二只基金東方紅產(chǎn)業(yè)升級(jí)靈活配置混合基金首募規(guī)模回落至2.86億元。

“券商在渠道營銷上有優(yōu)點(diǎn)也有劣勢(shì)。”上述上?；鸸厩啦咳耸糠Q，此前券商系基金在持續(xù)營銷上擅長把握市場的波段時(shí)點(diǎn)，這一特長一直受到銀行等渠道歡迎；其短板在于，自身的營業(yè)部渠道客戶特征與基金投資者不是完全契合。“除ETF、分級(jí)基金外，券商營業(yè)部客戶多為股民，相比購買股票基金，這類投資者更愿意自己投資。”

“券商渠道實(shí)力也因營業(yè)部網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量而異。”上述上?；鸸厩啦咳耸勘硎荆糖罓I銷能力整體不如銀行，此前券商資管產(chǎn)品銷售仍要依托銀行渠道。

“從過往情況看，東證資管的渠道能力在整個(gè)券商資管之中，應(yīng)該能進(jìn)入前5名。”華南某基金公司渠道部人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出。

基金分倉包括年內(nèi)券商研究所的研報(bào)服務(wù)以及代銷基金的返傭，因此年報(bào)中的公募基金交易傭金的分倉數(shù)據(jù)也能部分反映券商在基金銷售上的代銷能力。同花順數(shù)據(jù)顯示，2013年東方證券以1.82億總傭金名列各大券商第9名，不過相比2012、2011連續(xù)兩年第6的位置有所下滑。

或引券商系基金資源分化/

“券商平臺(tái)和基金公司平臺(tái)差別很大。”上述深圳某基金公司分管投研的總經(jīng)理助理稱，除了旗下資管部門，券商還有投行等業(yè)務(wù)，在一二級(jí)市場聯(lián)動(dòng)以及市值管理上，券商系資管有自己突出的優(yōu)勢(shì)，基金公司相對(duì)而言則更加專注投資業(yè)務(wù)。

除了兩類基金公司之間的差別，業(yè)內(nèi)也關(guān)注同一股東之下基金公司的競爭。在組建自身公募團(tuán)隊(duì)之前，東方證券一直持有匯添富基金49%的股份，而今同一股東之下又多了家基金公司，匯添富受到的影響如何？

“同一資源分配上或存在先后區(qū)別，不過對(duì)匯添富影響應(yīng)該不大。”上述上海基金公司渠道部人士稱，近幾年匯添富不斷發(fā)展，引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新，股東背景所起的作用并不大。

不過，從整個(gè)行業(yè)分析，券商股東直接從事公募業(yè)務(wù)，對(duì)旗下參股基金公司或多或少仍存一定影響。“站在股東角度，一個(gè)是100%控股，另一個(gè)是參股，資源傾向顯而易見。”上述深圳基金公司分管投研的總經(jīng)理助理分析。

除此之外，券商申請(qǐng)公募基金牌照，還受制于 “一參一控”的政策，即“一家機(jī)構(gòu)或者受同一實(shí)際控制人控制的多家機(jī)構(gòu)參股基金管理公司的數(shù)量不得超過2家，其中控股基金管理公司的數(shù)量不得超過1家。”近期，為了獲得公募基金牌照，浙商證券已經(jīng)將持有的浙商基金25%股權(quán)拱手轉(zhuǎn)讓。

“在未來大資管時(shí)代，股東背景所起的作用將越來越有限，各家機(jī)構(gòu)比拼的將是團(tuán)隊(duì)能力和人才激勵(lì)機(jī)制。”上述深圳某基金公司總經(jīng)理助理如此分析。