微光電子受益冷鏈高景氣度 保代曾被深交所通報(bào)批評(píng)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 宋戈    

每經(jīng)記者 宋戈

近日，專業(yè)從事微電機(jī)、風(fēng)機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的杭州微光電子股份有限公司（以下簡稱微光電子）預(yù)披露了招股書申報(bào)稿 （以下簡稱申報(bào)稿）。經(jīng)過多年發(fā)展，公司冷柜電機(jī)、外轉(zhuǎn)子軸流風(fēng)機(jī)的銷量在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位，是全球同類產(chǎn)品的主要制造商之一。受益于冷鏈建設(shè)的高景氣度，公司自成立以來業(yè)績始終處于高增長狀態(tài)。

盡管微光電子業(yè)績優(yōu)異，但其保薦代表帥暉卻讓投資者頗有疑慮。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，帥暉此前多個(gè)保薦項(xiàng)目出現(xiàn)上市業(yè)績即變臉的情況，其個(gè)人也曾被深交所給予通報(bào)批評(píng)。

業(yè)績復(fù)合增長率超50%

申報(bào)稿顯示，微光電子致力于電機(jī)學(xué)、電子學(xué)、空氣動(dòng)力學(xué)的結(jié)合，專業(yè)從事應(yīng)用于HVAC（采暖、通風(fēng)、空調(diào)、制冷）領(lǐng)域微電機(jī)、風(fēng)機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

微光電子目前產(chǎn)品主要應(yīng)用于HVAC領(lǐng)域，下游需求的增長帶動(dòng)公司銷售額不斷增長。其中，冷柜電機(jī)和ECM電機(jī)目前主要應(yīng)用于冷柜系列產(chǎn)品（包括冷柜、展示柜、酒店冰箱）。我國2013年上半年生產(chǎn)冷柜972.3萬臺(tái)，目前全球冷柜市場的年增長速度約為10%，由于城鎮(zhèn)化進(jìn)程和食品冷鏈物流的發(fā)展，國內(nèi)冷柜市場將保持較快增速，節(jié)能冷柜的需求更被看好。公司外轉(zhuǎn)子風(fēng)機(jī)目前主要應(yīng)用于冷庫、工業(yè)冷卻機(jī)和工業(yè)用空調(diào)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，2003~2013年這10年時(shí)間，公司營業(yè)收入和凈利潤逐年增長，其中主營業(yè)務(wù)收入從2737.40萬元增長到3.42億元，年均復(fù)合增長率為28.73%；凈利潤從82.74萬元增長到6139.32萬元，年均復(fù)合增長率為53.83%。

微光電子IPO募投項(xiàng)目主要用于擴(kuò)產(chǎn)，其中年產(chǎn)200萬臺(tái)外轉(zhuǎn)子風(fēng)機(jī)、300萬臺(tái)ECM電機(jī)及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目總投資額2.46億元，項(xiàng)目建設(shè)期2年，項(xiàng)目邊建設(shè)邊產(chǎn)出，建設(shè)期開始的第一年產(chǎn)量達(dá)到預(yù)測總量的20%，在第五年達(dá)到100%。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后公司新增年銷售收入6.03億元，新增凈利潤9005萬元。

擴(kuò)充產(chǎn)能本是一件好事，但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2011年~2013年間，微光電子ECM電機(jī)的產(chǎn)銷率分別為100%、99.81%以及62.85%，2013年產(chǎn)銷率下滑嚴(yán)重。對(duì)此微光電子表示，公司在2013年度適當(dāng)增加了ECM電機(jī)預(yù)生產(chǎn)的比重，導(dǎo)致其當(dāng)年的產(chǎn)銷率有所降低，預(yù)計(jì)該產(chǎn)品在通過德國VDE等重要國際認(rèn)證以后，銷量會(huì)逐漸增長，產(chǎn)銷率會(huì)逐步回到正常水平。微光電子同時(shí)也提示道，由于下游HVAC市場的應(yīng)用需求、產(chǎn)品技術(shù)方向、世界各國對(duì)電機(jī)和風(fēng)機(jī)能效政策的調(diào)整等因素的改變，公司若不能及時(shí)適應(yīng)市場環(huán)境，有效拓展產(chǎn)品海內(nèi)外銷售渠道，可能存在市場開拓不充分導(dǎo)致不能完全消化新增產(chǎn)能的風(fēng)險(xiǎn)。

保代多個(gè)項(xiàng)目業(yè)績“變臉”

微光電子此次IPO的保薦機(jī)構(gòu)為西南證券，在保薦代表人名單中，曾供職于招商證券的帥暉赫然在列。資料顯示,帥暉參與保薦的南京港 （002040，SZ）、 蓉 勝 超 微（002141，SZ） 以 及 海 鷗 衛(wèi) ?。?02084，SZ）等公司出現(xiàn)了上市后業(yè)績大幅下滑的情形。

以蓉勝超微為例，該公司2007年上市，當(dāng)年的營業(yè)收入和凈利潤分別為6.75億元以及2449.16萬元。但是到了2008年，蓉勝超微的營業(yè)收入為6.52億元，雖然僅小幅下滑3.36%，但凈利潤卻大幅縮水至135.8萬元，同比大幅下滑94.46%。2009年全年，其凈利潤也僅有319.25萬元，不復(fù)上市前之勇。

在2011年5月，帥暉因保薦的蓉勝超微存在嚴(yán)重違規(guī)行為受到牽連，深交所認(rèn)為保薦代表人未能勤勉盡責(zé)、及時(shí)發(fā)現(xiàn)并制止公司的上述違規(guī)行為，也未能督導(dǎo)公司作出整改，對(duì)帥暉處以通報(bào)批評(píng)的處分，并記入誠信檔案。

另外，南京港以及海鷗衛(wèi)浴也同樣業(yè)績不理想，海鷗衛(wèi)浴2006年上市，至2007年時(shí)，公司凈利潤同比下滑18.75%。南京港2005年上市，次年凈利潤下滑48.45%。

2009~2011年間，帥暉保薦的項(xiàng)目也難言優(yōu)質(zhì)，他曾參與湘鄂情、同濟(jì)同捷、萬訊自控、佳創(chuàng)視訊的保薦業(yè)務(wù)。同濟(jì)同捷被證監(jiān)會(huì)否決上市；湘鄂情則掙扎在巨額虧損之中；萬訊自控在2010年上市，次年凈利潤同比下滑20.16%；2011年才上市的佳創(chuàng)視訊，在2012年第一季度就出現(xiàn)業(yè)績虧損，當(dāng)季該公司虧損327.44萬元，同比大幅下滑199.01%。

擬發(fā)行股數(shù)：不超過1472萬股

發(fā)行后總股本：不超過5888萬股

計(jì)劃融資額：2.46億元

2013年每股收益：1.39元

2013年每股凈資產(chǎn)：6.21元