華舟應急：軍工業(yè)務占比超五成

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙笛    

每經(jīng)記者 趙笛

中船重工集團旗下主營應急交通工程裝備產(chǎn)品的華舟應急，擬在創(chuàng)業(yè)板上市。有軍工行業(yè)研究員認為，華舟應急由于軍品占比很高，是正宗的軍工概念股，市場給予該股的合理PE或將超過40倍。

大集團小公司/

湖北華舟重工應急裝備股份有限公司（以下簡稱華舟應急）的前身，系中船重工集團以湖北華舟實施軍民分立后劃分出的軍品相關資產(chǎn)和負債出資成立的有限責任公司。

據(jù)招股書（申報稿）顯示，公司的核心競爭力分為三個方面。

一是先發(fā)優(yōu)勢和領先的市場地位。由于軍方對相關產(chǎn)品的研制企業(yè)實行嚴格的許可制度，且黏性較強在國內市場，公司的某新型重型舟橋已實現(xiàn)了向軍方的銷售，先發(fā)優(yōu)勢明顯。二是公司有很強的技術研發(fā)優(yōu)勢。公司設立以來，公司擁有一支包括國務院特殊津貼專家、多名研究員級高級工程師在內的優(yōu)秀技術研發(fā)團隊。目前公司共取得了14項國防發(fā)明專利，33項非國防專利。三是公司具有寓軍于民、軍民兩用的柔性生產(chǎn)模式優(yōu)勢。

截至該招股說明書簽署日，中船重工集團直接持有公司65.599%的股份，是公司控股股東。

實際上，由于是從中船重工集團內部改制而來，華舟應急不少股東都來自中船重工集團。股東名冊顯示，除第一大股東中國船舶重工集團持股65.599%以外，中國船舶重工集團旗下的全資子公司武漢船舶工業(yè)公司、西安精密機械研究所、武漢第二船舶設計研究所分別持有19.587%、2.935%、2.935%的股份，另外，中國船舶重工集團持股41.67%的控股子公司中船重工科技投資發(fā)展有限公司也持有公司2.935%的股權。在此情況下，中國船舶重工集團直接或間接持有公司合計93.991%的股權。

資料顯示，中船重工集團即上市公司中國重工 （601989，收盤價4.51%）、風帆股份（600482，收盤價9.78元）的大股東，是特大型國有企業(yè)。去年底，中船重工集團剛將核心軍品——武船集團和大船集團注入中國重工，曾掀起一股核心軍品證券化的大猜想。

若華舟應急成功上市，那么中船重工集團旗下將擁有三家上市公司。有分析人士指出，相比風帆股份的電池主營，中國重工的船舶軍工主營，未來中船重工集團將其他優(yōu)質資產(chǎn)注入華舟應急的想象空間很大。

目前，中船重工集團的總資產(chǎn)高達3693.28億元，凈資產(chǎn)1180億元，2013年凈利潤為89.67億元。華舟應急的總資產(chǎn)13.53億元僅相當于集團的0.37%，凈利潤8981萬元僅相當于集團的1%。

最正宗的軍工股/

自設立以來，華舟應急主要從事應急交通工程裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。應急交通工程裝備可以緊急提供交通工程保障能力或半永久式建立交通工程保障通道，主要用于戰(zhàn)時遂行及后勤支援保障、自然地質災害等突發(fā)事件應急救援、工程建設等場合，具有結構模塊化程度高、互換性強、便于運輸和儲存、作業(yè)簡便安全且軍民兩用等特點。

而按照交通領域劃分，公司生產(chǎn)和研制的應急交通工程裝備產(chǎn)品主要用于公路、鐵路、水路、航空四大領域，如今前三個領域已經(jīng)形成銷售。報告期內，除上述應急交通工程裝備系列產(chǎn)品之外，公司還生產(chǎn)專用車輛和其他產(chǎn)品。其中，專用車輛主要為整體自裝卸補給車、非公路礦用車等；其他產(chǎn)品主要為提梁機、架橋機、油壓機、冷彎機等專用設備以及扣塔、吊臂等。

此次IPO，華舟應急擬募集資金78327億元投資 “應急交通裝備赤壁產(chǎn)業(yè)園項目”和“武漢廠區(qū)設計能力建設項目”。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，相對于其他A股“涉軍”企業(yè)來說，華舟應急的軍工銷售占比很高，是最正宗的軍工概念股。

2011年度、2012年度及2013年度，公司前五大客戶的銷售收入合計為59803.12萬元、67292.99萬元和91171.61萬元，占當期營業(yè)收入的比重為68.13%、74.23%和79.72%。主要客戶為軍方、政府、大型工程建設企業(yè)和大型機械制造企業(yè)。這其中，公司向軍方銷售的收入占當期營業(yè)收入的比例均超過了50%。其中，2012年度及2013年度，公司向軍方A單位銷售的收入超過當期營業(yè)收入的50%，對公司有較大影響。公司主要產(chǎn)品應急交通工程裝備的銷售收入中，2011年度、2012年度和2013年度，公司向軍方銷售的收入占當期應急交通工程裝備銷售收入的比例均超過了50%。

民品打開成長空間/

相比軍工較大的銷售占比，公司民品未來發(fā)展空間也不錯，這或將成為公司未來增長的主要途徑。

資料顯示，根據(jù)國家防總《國家防汛抗旱應急預案》、公安部《高速公路交通應急管理程序規(guī)定》等規(guī)定，我國應急管理中的應急響應機制分為四級（一級為最高，四級為最低），其中授權軍方參與的僅為響應程度達到一級的應急救援行動。因此，各地方政府均應針對其他級別的應急響應制定相應的應急救援規(guī)劃，并具備相應的應急救援能力。

根據(jù)交通部2012年4月制定的 《國家區(qū)域性公路交通應急裝備物資儲備中心布局方案》，全國擬于“十二五”期間建設十三個國家區(qū)域性公路交通應急裝備物資儲備中心，同時支持西藏、青海、新疆三省區(qū)加快建設本區(qū)域的公路交通應急裝備物資儲備中心，并納入國家區(qū)域性公路交通應急裝備物資儲備中心體系。這將大大增加市場對應急交通工程裝備與技術的需求。

據(jù)華舟應急的招股書顯示，目前，已有廣東省公路管理局、浙江國防動員委員會交通戰(zhàn)備辦公室和河南省交通運輸廳公路管理局采購了公司的應急浮橋器材及機械化橋器材。

此外，在工程施工領域，傳統(tǒng)的施工在場地上往往要新開辟一條道路以便設備進出，這種方式一般耗時較長，成本較高。而若采用公司的應急交通工程裝備，可減少為鋪設永久性道路所做的前期準備工作，縮短工期；同時可降低成本，減小對生態(tài)環(huán)境的影響。招股書顯示，南京地鐵、深圳地鐵、杭州地鐵、蘇州地鐵施工過程中都應用了裝配式公路鋼橋臨時性地緩解了原有路段的通行問題。

軍品出口或成股價催化劑/

目前，隨著國際市場對中國軍工裝備的日趨認可，華舟應急未來的軍品出口將成為公司股價的催化劑。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，近段時間以來，中國的軍工裝備出口大增。比如，2013年9月26日，土耳其國防部宣布中國精密機械進出口總公司的FD-2000防空導彈系統(tǒng)擊敗美國雷神公司的“愛國者”導彈，贏得了土耳其導彈采購合約。而近日，有報道稱，委內瑞拉空軍開始采購中國洪都航空公司生產(chǎn)的L-15“獵鷹”高教機。

據(jù)招股書顯示，在軍品外貿出口中，根據(jù)國家相關規(guī)定，只有擁有軍品出口經(jīng)營權的軍貿公司才能從事軍品出口業(yè)務，華舟應急的海外合同簽訂及產(chǎn)品出口需通過軍貿公司代理進行。

2011年~2013年，華舟應急境外業(yè)務收入分別為8716萬元、11878萬元、5326萬元，占比依次為10.34%、14.45%、4.98%。

“軍工特質會使得市場給予該公司更高的估值。”昨日 （4月28日），有軍工行業(yè)研究員告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者。

發(fā)行后總股本：不超過46270萬股

擬發(fā)行股份：不超過11570萬股

計劃融資額：78327萬元

2013年每股收益：0.259元

2013年每股凈資產(chǎn)：2.02元