弱煤+電改 A股有望導入“強電”

在低煤價、電力改革重啟以及經(jīng)濟弱復蘇的背景下，不少龍頭電力股近期紛紛創(chuàng)下數(shù)年新高。市場人士表示，在行業(yè)整體趨勢機會未改的前提下，電力股存在進一步修復估值的空間。

截至昨日收盤，不少電力股再創(chuàng)新高。其中，國投電力(600886)微漲1.92%，股價收于6.37元，創(chuàng)下2009年以來的新高（前復權(quán)）；國電電力(600795)漲0.34%，收于2.99元，按前復權(quán)計算為2011年來新高。

煤價弱勢難改

用電量走勢平穩(wěn)

從今年的表現(xiàn)來看，煤價易下難上，近期動力煤市場一直維持弱勢運行。數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日，環(huán)渤海動力煤指數(shù)為618元/噸，較年初下降16元/噸，創(chuàng)指數(shù)發(fā)布以來的新低。而秦皇島港庫存攀升，截至本月16日，秦皇島港煤炭總庫存量為775.50萬噸，較年初增加25.5%。此外，進口動力煤數(shù)量猛增對國產(chǎn)煤價形成沖擊，僅今年1月進口數(shù)量就達1093萬噸，同比增加68%。長城證券分析師鄭川江認為， 受煤炭下游需求疲軟、我國煤炭產(chǎn)能釋放、水電沖擊以及進口煤影響，煤電的形勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)， 煤炭價格在未來3年內(nèi)都難有表現(xiàn)。

受多年高企的煤價進入下行通道影響，火電企業(yè)成本的下降直接帶來了盈利大幅改善。以五大發(fā)電集團之一的華能國際(600011)為例，該公司周三公布的2012年年報顯示其凈利潤為58.69億元，同比增長362.74%。從凈利改善來看，成本下降是主要原因。華能國際在2012年的發(fā)電量因需求下降而同比下降3.5%，但受益于電煤的燃料成本大幅下降11%的影響，毛利同比增加9.2%。

不過，用電量數(shù)據(jù)顯示電力需求短期難以強恢復，今年前兩個月用電量的增速為5.5%，與去年全年持平。市場人士分析認為，在目前煤價弱勢、用電量弱平衡局面下，電力公司有望延續(xù)去年的盈利空間。

電改值得期待

板塊估值有提升空間

近日，有媒體稱兩會后國家電網(wǎng)將一分為五，盡管傳言并未得到證實，但是電力系統(tǒng)市場化改革的方向卻沒有改變。市場預期，若電網(wǎng)實施輸配分離、在買電和輸電環(huán)節(jié)引入更多的競爭機制，將有利于有競爭力的電力公司從市場化中提升盈利。鄭川江對此表示，隨著改革預期的進一步形成，電力公司后續(xù)資產(chǎn)注入的可能將提升板塊估值。

從目前板塊主流的電力公司來觀察，其估值基本維持在10倍左右的水平，如國電電力的滾動市盈率為13倍水平，華能國際為17倍。在盈利改善和改革預期下，電力股仍然存在估值修復的空間。從近期發(fā)布的研報來看，招商證券(600999)、申銀萬國、興業(yè)證券(601377)、長江證券(000783)等券商均給電力行業(yè)作出了“推薦”的投資評級。

申銀萬國分析師周小波表示，投資者可以從防御性角度積極增加對電力股的配置，投資可圍繞電量增長有保證的公司和業(yè)績增長對煤價高彈性、煤價下行可以帶來二次投資機會的公司以及估值較低且盈利改善的公司。