2013-03-12 01:00:54
每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 羅慧
每經(jīng)記者 楊可瞻 羅慧
終有一天,美聯(lián)儲將收緊懷中規(guī)模逾3萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表,進(jìn)而推動債券市場利率上揚(yáng)。正是抱著這樣的預(yù)期,為避免巨虧,華爾街各大銀行正努力構(gòu)筑最后一道防火墻——大量吃入浮息債或簽訂利率互換。
華爾街機(jī)構(gòu)全面?zhèn)涠?
《華爾街日報(bào)》報(bào)道,考慮到美聯(lián)儲不可能一直維持超低的利率水平,包括貝萊德(Blackrock)、TCW集團(tuán)和太平洋資產(chǎn)管理(PIMCO)等債市投資巨頭,都在為利率大幅上揚(yáng)做準(zhǔn)備。
部分機(jī)構(gòu)投資者表示,利率上揚(yáng)可能不會很快來到,但一旦開始,收益率曲線將變得非常陡峭。為此,已持有美國國債多頭的機(jī)構(gòu)開始買進(jìn)浮息債、通脹保值債券(TIPS),同時(shí)簽訂利率互換協(xié)議。
美聯(lián)儲此前曾承諾,在失業(yè)率降至6.5%且核心通脹升至2.5%前,不會上調(diào)基準(zhǔn)利率。彭博數(shù)據(jù)顯示,美國2月失業(yè)率為7.7%,1月核心通脹為1.9%。
盡管目前尚未達(dá)到加息條件,但投資者的預(yù)期會在美聯(lián)儲行動前影響債券利率。今年1月,因擔(dān)心聯(lián)儲提前結(jié)束量化寬松,不少投資者沖出美國國債市場,導(dǎo)致長期國債在開年第一周暴跌3.1%,抹平了其在2012年的全年收益3%。
投資者當(dāng)然忘不了1994年的恐怖一幕,當(dāng)時(shí)由于美聯(lián)儲加息預(yù)期濃厚,直接導(dǎo)致持有短期國債的投資者紛紛撤離,致使30年期國債價(jià)格在1年內(nèi)暴跌24%。
彭博匯編資料顯示,截至昨日,美國10年期國債收益率報(bào)2.04%,今年以來累計(jì)上漲了28個(gè)基點(diǎn)。相比于3個(gè)月前,美國國債收益率曲線除6月期外全線陡峭化,顯示市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將收緊貨幣政策。
國內(nèi)掛鉤產(chǎn)品收益或有限/
里克·瑞登 (RickRieder)是貝萊德美國區(qū)的固收主管,今年以來,他開始做空價(jià)值約合15億美元的債券期貨,占其管理基金規(guī)模的接近41%。
晨星顯示,貝萊德的這款策略收益機(jī)會基金(BSICX)年內(nèi)回報(bào)率為0.9%,表現(xiàn)遠(yuǎn)超同期巴克萊基準(zhǔn)指數(shù)1.1個(gè)百分點(diǎn)。
但類似這種通脹交易(InflationTrade)仍不乏風(fēng)險(xiǎn)。比如當(dāng)投資者買入通脹保值債券后,如果通脹沒有快速上升,投資者會白白支付保護(hù)成本。另外,一旦國債收益率稍微下跌,可能成倍放大做空者的損失。
另一種方法是縮短債券久期,這樣一來將避免在加息時(shí)長久期債券下跌更快。以PIMCO收益基金為例,其運(yùn)營主管DanielIvascyn在年初已將該基金久期從4.4年減至3.7年。然而,一旦美國經(jīng)濟(jì)增長受阻,調(diào)降久期無疑將遭受更大損失。
為此,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者特意咨詢了一位不愿具名的基金公司研究員。他表示,“由于各種政策的原因,目前投資海外債券市場的QDII并不多,而有關(guān)的投資品種以及資金配置更是機(jī)密,基金經(jīng)理一般都不會公開講。對于可以投資海外債券市場的基金來說,目前投資美國國債的主要風(fēng)險(xiǎn)是貨幣政策風(fēng)險(xiǎn),由于目前美國國債收益率已經(jīng)相當(dāng)?shù)土?,因此從理論上講,投資美國國債市場的收益非常有限。”
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過晨星基金篩選發(fā)現(xiàn),屬于環(huán)球債券類的基金,只有富國全球債券、華夏海外收益A(人民幣份額),華夏海外收益?zhèn)鵄(美元份額)、華夏海外收益?zhèn)鵆(人民幣份額)、博時(shí)亞洲票息收益QDII人民幣。
其中,富國全球債券基金主要投資于全球債券市場,從其基金的介紹信息來看,該基金采用基金中的基金(FOF)的投資管理模式,規(guī)定持有的境外基金的市值所占基金資產(chǎn)凈值的份額不得高于20%,而其他基金的這一比例也從10%到20%不等,由此可見,真正能夠用于投資海外國債市場的資金份額有限。
從單位凈值來看,自富國全球債券基金成立之日起 (2010年10月)到2011年9月,其單位凈值都維持在1.0以上,而從2011年9月到2012年9月,以及2013年2月至今,其單位凈值都低于1.0,截至3月7日,其累計(jì)凈值為0.993。相比之下,華夏基金的兩只海外收益?zhèn)鹄塾?jì)凈值都為1.01。
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