建業(yè)地產(chǎn)舉債2億美元 布局或影響償債能力

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王杰 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 王杰 發(fā)自北京

1月22日，總部位于河南的建業(yè)地產(chǎn)（00832，HK）宣布，該公司將發(fā)行2億美元2020年到期優(yōu)先票據(jù)。票據(jù)將于2013年1月28日起（包括該日）計(jì)息，年息率為8.0%，自2013年7月28日起每半年期滿付息。

建業(yè)地產(chǎn)在公告中明確，于2017年1月28日前任何時(shí)間，建業(yè)地產(chǎn)可選擇按相等于票據(jù)本金額100%的贖回價(jià)，另加適用溢價(jià)和可能的未支付利息贖回全部票據(jù)。此次發(fā)債所得款項(xiàng)，將用作新增及現(xiàn)有物業(yè)項(xiàng)目資金（包括土地出讓金）、償還現(xiàn)有債務(wù)，余額用作一般企業(yè)用途。

1月14日，建業(yè)地產(chǎn)在其官方網(wǎng)站上表示，2013年，建業(yè)地產(chǎn)將真正進(jìn)入戰(zhàn)略的縱深階段，并將用4年左右的時(shí)間進(jìn)入40~50個(gè)縣級(jí)城市，總體開發(fā)規(guī)模達(dá)到600萬平方米以上，銷售目標(biāo)將達(dá)300億元。

但是，目前建業(yè)地產(chǎn)的布局大多在三四線城市，隨著三四線城市樓市風(fēng)險(xiǎn)的逐漸顯露，公司未來的發(fā)展或?qū)⑹艿街萍s，進(jìn)而影響債務(wù)償還能力。

重點(diǎn)布局三四線城市/

一直以來，建業(yè)地產(chǎn)的布局重點(diǎn)都在三四線城市。

但值得注意的是，目前部分三線城市開發(fā)的大盤所蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)已慢慢暴露。中國(guó)房產(chǎn)信息集團(tuán)發(fā)布的中國(guó)城市發(fā)展前景與風(fēng)險(xiǎn)排行榜報(bào)告指出，個(gè)別三線城市風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在供求關(guān)系上，由于本身的需求量并不足以對(duì)此前大規(guī)模開發(fā)形成支撐，這些城市未來風(fēng)險(xiǎn)正在集中展現(xiàn)。

10月12日，建業(yè)地產(chǎn)披露，該公司去年前9個(gè)月合同銷售額為78億元，同比上升11.7%；銷售面積為118.7264萬平方米，同比上升2.9%。其中，合同銷售來自全國(guó)超過19個(gè)城市，包括鄭州、洛陽、信陽、濮陽及周口等二、三、四線城市。

建業(yè)地產(chǎn)2012年半年報(bào)顯示，公司在河南三門峽的土地儲(chǔ)備占土地總儲(chǔ)備額的3.06%。CRIC（克而瑞研究中心）2012年10月發(fā)布的中國(guó)城市發(fā)展前景與風(fēng)險(xiǎn)排行榜報(bào)告中，三門峽位列全國(guó)城市市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)排名第37名。

去年7月18日，河南省統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，上半年河南省房地產(chǎn)開發(fā)投資1271.84億元，增長(zhǎng)15.6%，同比回落20.6個(gè)百分點(diǎn)。去年一季度、前4個(gè)月、前5個(gè)月和上半年，河南全省房地產(chǎn)開發(fā)投資分別增長(zhǎng)24.6%、23.8%、20.6%和15.6%，呈現(xiàn)逐漸回落態(tài)勢(shì)。北京美聯(lián)物業(yè)高級(jí)經(jīng)理張磊表示：“投資下滑，證明開發(fā)商不看好河南市場(chǎng)。”

庫(kù)存消化承壓/

克而瑞提供的全國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)銷售排名顯示，建業(yè)地產(chǎn)在2012年第一季度的銷售面積排名為22名，上半年下降為25名，全年度排名更下滑到第31位。

建業(yè)地產(chǎn)2012年半年報(bào)顯示，上半年完成新開工建筑樓面面積84.58萬平方米，存量房面積約27萬平方米，共計(jì)約111.58萬平方米。如果上半年新開工面積在下半年上市，按最近9個(gè)月的月平均銷售面積13.1918萬平方米計(jì)算，庫(kù)存消化周期為8.4個(gè)月。

易居研究院研究院嚴(yán)躍進(jìn)表示，“截至2012年6月末，建業(yè)的流動(dòng)比率為1.246，速動(dòng)比率為0.567，相比年初的1.082和0.455都有所增加，因此建業(yè)目前很可能通過加大長(zhǎng)期債務(wù)來?yè)Q取短期現(xiàn)金流的可能。”

輝立證券的研報(bào)指出，2012年上半年，建業(yè)地產(chǎn)的債務(wù)規(guī)模上升顯著，由上年末的44億元升至68億元，長(zhǎng)期債務(wù)升至33億元。債務(wù)在快速上升，而公司現(xiàn)金基本保持在38億元左右，反映公司的資本支出較大。相對(duì)應(yīng)，2012年6月末公司的凈債務(wù)比率由上年末的29.2%猛升至57.6%。

第一上海證券有限公司策略師岑智勇表示，對(duì)債券投資者而言，企業(yè)是否具備足夠的償債能力，將影響風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。公司的地產(chǎn)項(xiàng)目過于集中，以及消化壓力，都可能影響集團(tuán)的償債能力。

對(duì)于建業(yè)地產(chǎn)此次發(fā)債，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普于1月21日發(fā)布評(píng)級(jí)報(bào)告，對(duì)其擬發(fā)行的優(yōu)先無擔(dān)保美元債券給予“B+”的長(zhǎng)期債務(wù)評(píng)級(jí)和“cnBB”的大中華區(qū)信用評(píng)級(jí)體系長(zhǎng)期評(píng)級(jí)。標(biāo)普表示，該債務(wù)評(píng)級(jí)較建業(yè)地產(chǎn)企業(yè)信用評(píng)級(jí)低一級(jí)，主要考慮到一旦發(fā)生違約，海外債券持有人相比境內(nèi)債權(quán)人將處于明顯劣勢(shì)。

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