牛熊交界期 兩大因素決定中期方向

來(lái)源：證券日?qǐng)?bào) 滬市創(chuàng)出年內(nèi)日第二地量358億元，因拋壓減輕，大盤(pán)午后出反彈。目前有兩大因素預(yù)示股指仍將繼續(xù)下探，艱難尋底。 美“財(cái)政懸崖”堪憂 據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算局于2012年11月8日在報(bào)告中說(shuō)，如果國(guó)會(huì)不能阻止“財(cái)政懸崖”出現(xiàn)，2013年美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，明年第四季度美國(guó)失業(yè)率將升至9.1%。此前，國(guó)會(huì)預(yù)算局曾發(fā)布報(bào)告說(shuō)，“財(cái)政懸崖”將導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2013年上半年重陷衰退。 需提醒的是，美股道瓊斯指數(shù)年內(nèi)漲幅4.41%，創(chuàng)下歷史次高收盤(pán)點(diǎn)位；NASDAQ指數(shù)上漲10.7%，創(chuàng)近12年來(lái)新高。金磚四國(guó)中，印度孟買(mǎi)SENSEX30指數(shù)上漲20.57%，巴西IBOVESPA指數(shù)年內(nèi)漲幅1.29%，俄羅斯RTS指數(shù)微跌1.32%。歐洲國(guó)家股市，德國(guó)DAX指數(shù)上漲21.54%，法國(guó)CAC40指數(shù)上漲8.57%、英國(guó)富時(shí)100上漲3.84%；即便是發(fā)生債務(wù)危機(jī)的希臘ASE指數(shù)上漲14.01%。 事實(shí)上，外圍漲而A股跌，和投資者信心不足有很大關(guān)系，雖然今年股市內(nèi)的存量資金都始終保持在7000億元之上，但是十月份以來(lái)滬深股市每日的成交金額始終難以超過(guò)千億元，從資金面亦看得出，“顯性與隱性擴(kuò)容”對(duì)市場(chǎng)信心影響極大。 顯性與隱性擴(kuò)容 據(jù)測(cè)算，前三季度，滬深股市的IPO、增發(fā)及配股募集資金約3583億元；上市公司高管及主要股東在二級(jí)市場(chǎng)減持累計(jì)650億元，合計(jì)4233億元；而同期上市公司高管及大股東增持僅183億元，股市因此凈流出4050億元。 而今年滬深股市的保證金余額變動(dòng)較大，三月底余額9700億元左右，而九月底，該余額大約為8000億元左右，凈流出1700億元。但是扣除前述的主要股東凈減持4050億元后，二級(jí)市場(chǎng)實(shí)際資金流入2300億元。 前三季度，證券市場(chǎng)的保證金余額減少，但是如果扣除股市融資(顯性擴(kuò)容)以及大股東、高管的減持(隱性擴(kuò)容)導(dǎo)致的資金流出，最終股市的保證金余額反而是增加的。一方面表明滬深股市的下跌主要原因之一是股市擴(kuò)容；另一方面則說(shuō)明，隨著股指的下跌，二級(jí)市場(chǎng)投資者入市的力度在增大。 其實(shí)，高管及大股東的減持，雖然數(shù)量低于新股發(fā)行，但是對(duì)投資者的信心影響反而更大。至于九、十月份新股發(fā)行幾乎停滯，但是A股依然下跌，原因在于投資者信心已經(jīng)受到重創(chuàng)，且管理層并未正式聲明新股停發(fā)，投資者依然心存疑慮；而前兩年發(fā)行的次新股，后續(xù)的限售股解禁壓力降逐步繼續(xù)兌現(xiàn)。 總的來(lái)看，雖然股市近期以跌為主，但是向來(lái)精準(zhǔn)抄底逃頂?shù)腝FII等外資卻癡心不改的不斷加倉(cāng)A股，尤其是中陰暴跌后，國(guó)務(wù)院就批準(zhǔn)2000億RQFII額，并且用完后再增加。此外，滬深A(yù)股的價(jià)值已經(jīng)被嚴(yán)重低估，即便創(chuàng)業(yè)板和中小板存在眾多高市盈率個(gè)股，但其相關(guān)行業(yè)為新興產(chǎn)業(yè)或高成長(zhǎng)行業(yè)，而決定股指走勢(shì)的大盤(pán)藍(lán)籌股的低估值決定了股指難以深跌。預(yù)計(jì)滬深股市將繼續(xù)進(jìn)行橫盤(pán)整理，滬綜指如急跌將迎來(lái)機(jī)會(huì)，但急漲將出現(xiàn)調(diào)整壓力，明年初有望上漲。如繼續(xù)缺乏實(shí)質(zhì)性的大利好，熊市末期、牛市初期的特征將維持較長(zhǎng)時(shí)間。