兩天批復(fù)萬億項(xiàng)目 水泥、裝備、鋼鐵三大行業(yè)如何投資

盡管當(dāng)前萬億投資不可與2008年4萬億投資計(jì)劃同日而語，且部分行業(yè)投資或是彌補(bǔ)上一輪4萬億投資的產(chǎn)能缺口，但不能否認(rèn)的是，機(jī)場(chǎng)、公路、地鐵等項(xiàng)目建設(shè)均會(huì)對(duì)水泥、鋼鐵及工程建設(shè)形成提振。這三大細(xì)分領(lǐng)域也是有望率先受益的行業(yè)，因此在當(dāng)前的基建投資中，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以水泥、鋼鐵及工程裝備逐一掃描，探尋A股“鐵公基”領(lǐng)域中上述三大行業(yè)的現(xiàn)狀及投資機(jī)會(huì)。

水泥板塊：行業(yè)基本觸底 關(guān)注開工進(jìn)度

在本周五的行情中，A股水泥板塊以8.65%漲幅位居所有行業(yè)漲幅首位，這是資金對(duì)發(fā)改委項(xiàng)目審批的直接反應(yīng)。

從國內(nèi)的水泥行業(yè)看，2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)，各國實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速陷入低谷，由于水泥行業(yè)景氣度與經(jīng)濟(jì)增速密切相關(guān)，我國水泥產(chǎn)量增速在2008年一度下跌到2.53%。不過在4萬億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃下，國內(nèi)水泥市場(chǎng)復(fù)蘇明顯，其中2009年我國水泥產(chǎn)能超15億噸，較2008年上漲17%，而2008年同比增速僅2%左右。這些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示出投資對(duì)水泥需求的拉動(dòng)作用。

不過，在2009年之后，受全球經(jīng)濟(jì)不確定影響及我國經(jīng)濟(jì)增速回落的壓力，國內(nèi)的水泥產(chǎn)量同比增速出現(xiàn)近3年的連續(xù)下降。

宏觀證券分析師認(rèn)為，水泥是拉動(dòng)型產(chǎn)業(yè)，受2008年金融危機(jī)和4萬億政策的影響，全行業(yè)完成了一次從繁榮到低谷、再到復(fù)興的輪回。隨著上一輪投資潮的結(jié)束，房地產(chǎn)和基建投資放緩，水泥行業(yè)在今年上半年表現(xiàn)萎靡。但隨著新一輪降息周期的開始，實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能結(jié)束“大躍進(jìn)休克”，常態(tài)化的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)復(fù)蘇可以預(yù)見，預(yù)計(jì)投資拐點(diǎn)在第三季度出現(xiàn)，水泥行業(yè)有望再一次完成從低谷到繁榮的轉(zhuǎn)變。

另外，由于水泥行業(yè)受銷售半徑的影響，行業(yè)內(nèi)的共識(shí)是將國內(nèi)水泥市場(chǎng)分為7大區(qū)域：華北、東北、華東、華中、華南、西南和西北。由于每個(gè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度、經(jīng)濟(jì)增速、水泥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局各不相同，各個(gè)區(qū)域的水泥現(xiàn)狀和發(fā)展?jié)摿σ膊槐M相同。

宏遠(yuǎn)證券分析師認(rèn)為，華東地區(qū)所占水泥產(chǎn)量比重最高，但已步入成熟市場(chǎng)，受發(fā)展規(guī)律和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)雙重影響，增速下滑明顯；華北地區(qū)由于受環(huán)境保護(hù)影響，之前產(chǎn)量出現(xiàn)負(fù)增長，近2年產(chǎn)量才大幅反彈；華中、華南、西南地區(qū)增長比較穩(wěn)定；西北和東北地區(qū)是水泥產(chǎn)量比重最低但同時(shí)也是增速最高的兩個(gè)區(qū)域，未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

就本輪基建對(duì)水泥行業(yè)影響，某券商行業(yè)分析師告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍充滿不確定，在房地產(chǎn)調(diào)控不動(dòng)搖的背景下，經(jīng)濟(jì)增速只能靠基建帶動(dòng)。不過，應(yīng)該看到的是，在當(dāng)前的項(xiàng)目建設(shè)中新開工項(xiàng)目占比不大，但只要是開工，其對(duì)水泥需求就是拉動(dòng)，這主要取決于項(xiàng)目開工的時(shí)間表。

目前全國水泥價(jià)格基本止跌，需求較今年一季度已有明顯改善，上半年不少水泥上市公司已經(jīng)出現(xiàn)虧損，下半年隨著銷售旺季來臨，企業(yè)虧損的局面不會(huì)一直持續(xù)，在需求支撐下，行業(yè)存在提價(jià)預(yù)期?？傮w而言，對(duì)整個(gè)水泥行業(yè)態(tài)度謹(jǐn)慎偏樂觀，隨著新開工項(xiàng)目不斷增多，相應(yīng)水泥上市公司股價(jià)有望持續(xù)受到刺激。

工程裝備：投資有望加速 行業(yè)分化明顯

在9月5日發(fā)改委批復(fù)的城市軌道項(xiàng)目中，由于建設(shè)規(guī)模較大，也將有效刺激行業(yè)需求。據(jù)券商研報(bào)統(tǒng)計(jì)，本次獲批城規(guī)建設(shè)項(xiàng)目涉及城市18個(gè)，涉及鐵路43條，建設(shè)里程達(dá)1092.076公里，建設(shè)站數(shù)677站，建設(shè)工期主要集中在2012年至2018年。

軌道交通建設(shè)期一般為4~5年，即2016年~2107年為密集交付期，其中一些規(guī)劃要到2020年才能完成?？傮w來說，此次地鐵項(xiàng)目的批復(fù)為我國城市軌道交通的長遠(yuǎn)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

另一方面，本次批復(fù)的25項(xiàng)城市軌道交通建設(shè)規(guī)劃投資規(guī)模超7000億元，其中當(dāng)?shù)卣杞鉀Q2457億元，占比35%左右，其余從銀行貸款、沿線土地開發(fā)收入等渠道解決。在經(jīng)濟(jì)下行的大背景下，政府需要擴(kuò)大投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。

與此同時(shí)，根據(jù)鐵道部最新規(guī)劃，2012年全國鐵路固定資產(chǎn)投資計(jì)劃總規(guī)模為5800億元，其中基建投資4700億元，而1~6月份我國鐵路投資規(guī)模僅為1778億元，其中基建投資1487億元。如果需要完成投資規(guī)劃完成，下半年我國鐵路固定資產(chǎn)投資將達(dá)到4022億元，同比增速為30%。

“鐵路、城市軌道交通等公共基礎(chǔ)設(shè)施是投資的極佳標(biāo)的。”中銀國際研究報(bào)告認(rèn)為，這次發(fā)改委將投資主體下放到當(dāng)?shù)卣稚⒘苏馁Y金壓力。但考慮到這批地鐵項(xiàng)目還處于建設(shè)周期的準(zhǔn)備期，項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益需等到5年以后才能顯現(xiàn)，同時(shí)考慮到地方政府的負(fù)債和財(cái)政情況，預(yù)計(jì)這些項(xiàng)目會(huì)陸續(xù)推進(jìn)。

安信證券分析師認(rèn)為，軌道交通行業(yè)投資將會(huì)迎來從低谷緩慢上升的階段，行業(yè)具備投資機(jī)會(huì)，而隨著本輪城軌交通建設(shè)項(xiàng)目的啟動(dòng)，對(duì)于整車、零配件、道岔支架等產(chǎn)品的拉動(dòng)效應(yīng)將會(huì)逐步顯現(xiàn)，相關(guān)上市公司的訂單有望增加，其中中國南車（601766，收盤價(jià)4.29元）、中國北車（601299，收盤價(jià)3.79元）、晉西車軸（600495，收盤價(jià)11.81元）和時(shí)代新材（600458，收盤價(jià)11.43元）將成為A股主要受益者。

對(duì)于本輪投資對(duì)機(jī)械行業(yè)拉動(dòng)，業(yè)內(nèi)人士則較為謹(jǐn)慎。從本周五的市場(chǎng)表現(xiàn)看，機(jī)械板塊的漲幅同樣靠前，且板塊內(nèi)徐工機(jī)械（000425，收盤價(jià)11.18元）、三一重工（600031，收盤價(jià)9.93元）、柳工（000528，收盤價(jià)9.13元）等13只股價(jià)漲停。有券商行業(yè)分析師認(rèn)為，當(dāng)前的機(jī)械行業(yè)如機(jī)床、工程機(jī)械仍處于產(chǎn)業(yè)升級(jí)過程，這個(gè)過程對(duì)整個(gè)行業(yè)而言都將是陣痛期，因此在投資策略上，當(dāng)前的機(jī)械板塊或許呈現(xiàn)投資效應(yīng)逐漸遞減的趨勢(shì)，即當(dāng)前萬億項(xiàng)目審批不會(huì)對(duì)相關(guān)上市公司盈利能力帶來根本轉(zhuǎn)變。

另外招商證券分析師認(rèn)為，今年6月末機(jī)械行業(yè)負(fù)債率小幅上升至60.1%，但上市公司有息貸款上升較快，較年初增長15.9%，而且貸款短期化現(xiàn)象明顯，短期貸款比例進(jìn)一步提高。資本支出同比下降9.8%，投資規(guī)模仍較高。

從各種指標(biāo)觀察，行業(yè)去庫存、去杠桿和去產(chǎn)能進(jìn)程仍未結(jié)束。在下游行業(yè)（如房地產(chǎn)、汽車、冶金、煤炭）去庫存和去產(chǎn)能過程中，中游行業(yè)調(diào)整陣痛難以避免，在機(jī)械行業(yè)自身去杠桿、去庫存和去產(chǎn)能進(jìn)程結(jié)束前，或面臨較長調(diào)整周期，行業(yè)短期內(nèi)明顯復(fù)蘇概率不大，投資仍關(guān)注成長較好的隱形冠軍，等待周期觸底。

鋼鐵產(chǎn)業(yè)：有結(jié)構(gòu)性刺激 但供求難扭轉(zhuǎn)

從本周五市場(chǎng)行情中，鋼鐵板塊部分個(gè)股同樣表現(xiàn)亮麗，其中八一鋼鐵、光正鋼構(gòu)（002524，收盤價(jià)6.64元）漲停，沙鋼股份（002075，收盤價(jià)4.23元）、攀鋼釩鈦（000629，收盤價(jià)3.93元）分別大漲9.02%、8.86%。

在城市軌道建設(shè)中，國內(nèi)鋼鐵的需求也將形成有效拉動(dòng)。券商研報(bào)顯示，軌道交通建設(shè)每投資1億元，可消耗鋼材1.12萬噸，照此簡(jiǎn)單推算，7000億元投資將拉動(dòng)鋼材消費(fèi)量約7800萬噸，占到2011年鋼材表觀消費(fèi)量6.4億噸的12%。

盡管如此，招商證券行業(yè)分析師認(rèn)為，城市基建項(xiàng)目建設(shè)短期內(nèi)對(duì)行業(yè)需求有一定的結(jié)構(gòu)性刺激作用，然而在房地產(chǎn)調(diào)控的大背景下，仍難以從根本上扭轉(zhuǎn)供求關(guān)系，從而對(duì)鋼鐵價(jià)格以及企業(yè)盈利能力產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

從鋼鐵行業(yè)基本面情況看，8月份鋼鐵PMI創(chuàng)近45個(gè)月新低，生產(chǎn)指數(shù)四連降而去庫存壓力依舊較大。粗鋼產(chǎn)量同比增速明顯回升，而粗鋼表觀消費(fèi)量同環(huán)比均小幅回升，供需矛盾明顯加大。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月份我國粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為6169萬噸和8122萬噸，同比分別增長4.04%和7.27%，粗鋼產(chǎn)量同比增速明顯加大。產(chǎn)能增加，消費(fèi)不容樂觀，與此對(duì)應(yīng)的則是庫存持續(xù)攀升。

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，8月中旬國內(nèi)重點(diǎn)大中型鋼企粗鋼庫存量為1248.6萬噸，環(huán)比增長0.67%，同比增長39.44%，創(chuàng)歷史新高。從價(jià)格上看，8月份主要普鋼品種月度均價(jià)環(huán)比下跌1%~9%，月度均價(jià)同比下跌11%~29%，跌幅持續(xù)放大。主要特鋼品種月度均價(jià)環(huán)比下跌1%~9%，月度均價(jià)同比下跌2%~24%。

宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)探底，8月份為行業(yè)傳統(tǒng)需求淡季，基建、房地產(chǎn)等下游行業(yè)開工率明顯降低，鋼鐵行業(yè)下游需求持續(xù)低迷。另一方面，盡管7月份粗鋼產(chǎn)量增速明顯回升，但8月上中旬粗鋼日均產(chǎn)量小幅回落，但仍處于相對(duì)高位，供需矛盾明顯加劇，導(dǎo)致8月份鋼價(jià)持續(xù)下跌，但是幅度較7月份有所收窄。

廣發(fā)證券認(rèn)為，進(jìn)入9月份，下游行業(yè)步入傳統(tǒng)旺季，需求環(huán)比將有所改善，但是由于宏觀經(jīng)濟(jì)仍在持續(xù)探底，需求難有顯著改善，而鋼廠尚未進(jìn)行實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)，供應(yīng)壓力依舊較大，供需矛盾短期內(nèi)難有真正改善，預(yù)計(jì)9月份鋼價(jià)將持續(xù)探底，但是向下空間有限。在此背景下重點(diǎn)選擇業(yè)績(jī)好、估值低的公司如新興鑄管（000778，收盤價(jià)6.21元）、寶鋼股份（600019，收盤價(jià)4.50元）、大冶特鋼（000708，收盤價(jià)8.33元）、八一鋼鐵（600581，收盤價(jià)6.00元）、方大特鋼（600507，收盤價(jià)3.70元）。

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