三年半首降息 利率市場化再啟程

張寒 每經(jīng)記者 印崢嶸發(fā)自北京、上海

降息靴子落地，并伴隨利率市場化進程再次啟動。

中國人民銀行昨日 （6月7日）宣布，從今天開始，金融機構一年期存貸款基準利率將下調(diào)0.25個百分點，其他各檔次基準利率依次調(diào)整。這是央行自2008年12月23日以來首次調(diào)降存貸款基準利率。分析人士認為，此次降息源于宏觀經(jīng)濟形勢嚴峻。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，此次降息還被稱為“非典型”降息。央行公告顯示，自今日起將金融機構存款利率上限擴大至基準利率的1.1倍，并將貸款利率的下浮區(qū)間調(diào)整至0.8倍。這標志著央行2004年10月以來再次啟動利率市場化進程，并首次調(diào)整存款利率浮動區(qū)間上限。

原因：經(jīng)濟形勢嚴峻

4月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之后，中央采取了多項措施刺激經(jīng)濟。此次央行在統(tǒng)計局公布5月數(shù)據(jù)前夕宣布降息，意味深長。

國家統(tǒng)計局5月公布的數(shù)據(jù)顯示，我國4月份工業(yè)增加值創(chuàng)2009年5月以來最低增幅；零售數(shù)據(jù)創(chuàng)2006年11月以來新低；當月出口同比增長4.9%，進口接近零增長。

上述數(shù)據(jù)公布后一周，央行宣布下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，為今年以來第二次調(diào)降；5月16日國務院宣布安排363億元財政專項用于節(jié)能產(chǎn)品的消費補貼；國務院總理溫家寶更公開表示，要“把穩(wěn)增長放在更加重要的位置”。

分析認為，此次降息與我國經(jīng)濟形勢不無關系。

摩根大通昨日發(fā)布報告，下調(diào)今年中國經(jīng)濟增長預期至7.7%，為過去一個月來第二次下調(diào)，理由是擔憂中國工業(yè)生產(chǎn)及內(nèi)需持續(xù)疲弱，且外部風險正逐漸加劇。

長江商學院教授周春生昨在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時指出，此次降息反映我國宏觀經(jīng)濟確實面臨嚴峻挑戰(zhàn)，市場預期二季度中國經(jīng)濟增長會降至8%以下，降息有助于促進投資，提振市場信心。

澳新銀行預計，央行降息意味著將于6月9日公布的CPI數(shù)據(jù)或會低于市場預期。澳新銀行認為5月CPI大約在3%，而市場預期值為3.2%。

摩根大通首席中國經(jīng)濟學家朱海斌認為，中國5月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)將維持疲弱，寬松政策的效果很可能在6月數(shù)據(jù)上得以體現(xiàn)，且在三季度效果將更加明顯。

“政府針對樓市及產(chǎn)能過剩領域出臺的緊縮政策已開始奏效，但向消費驅(qū)動型增長模式轉(zhuǎn)變，以及發(fā)展新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，卻無法一夜成型，導致近期國內(nèi)需求疲弱，”朱海斌指出，“另外，歐元區(qū)經(jīng)濟可能面臨進一步下滑風險，且美國三季度GDP增長目標遭遇下調(diào)，這些因素亦將導致中國的外貿(mào)形勢更加嚴峻。”

貨幣：由中性轉(zhuǎn)向?qū)捤?/p>

央行宣布降息，市場普遍認為我國貨幣政策將從“中性”轉(zhuǎn)為“寬松”。

澳新銀行中國經(jīng)濟學家周浩表示，降息對經(jīng)濟增速將有正面影響。“25個基點的降息將至少為貸款方減少1450億元的利息支出，企業(yè)的融資成本將降低，這對于整體經(jīng)濟來說，不失為一個好消息。”周浩說。

他表示，融資成本降低，加上近期財政政策的不斷配合，中國經(jīng)濟將在第二季度見底，并從第三季度回升，并判斷全年中國經(jīng)濟將至少保持8%的增速。

匯豐銀行分析指出，央行如預期降息顯示了決策層 “穩(wěn)增長”決心。降息對于提振市場信心會很有幫助，預期未來還會有一系列的刺激增長政策措施出臺。二季度GDP見底后，下半年經(jīng)濟增速仍有望回升至8.5%以上。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，昨天晚間外盤匯市全線飄紅，美元指數(shù)最低跌至81.91，歐元兌美元最高漲至1.2623，國際現(xiàn)貨金一度漲至1628.91美元/盎司。人民幣今年以來貶值幅度逾1%，為2005年匯改以來罕見。自今年5月23日以來更是呈單邊貶值趨勢，近期已累計下跌約0.7%。

中央財經(jīng)大學教授、中國人民大學金融與證券研究所研究員應展宇指出，基于外匯平價理論和海外央行的低利率政策，此次降息能夠刺激資金面、降低人民幣升值壓力，避免更多資金流入帶來沖擊，但全球匯率和海外股市更多由經(jīng)濟基本面和對基本面的預期決定，因此此次降息對匯率和股市的沖擊很難判斷；何況影響匯率和股市的因素太多，而中國在金融層面的管制使中國對全球股市的影響力有限。

非典型：利率市場化提速

有觀點認為，這次降息事實上是一次“非典型”降息，因為央行在降息的同時宣布，將存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為基準利率的1.1倍，同時擴大貸款利率浮動區(qū)間的下限區(qū)間調(diào)整為0.8倍。

此前，中國存款利率實行基準利率作為上限管理，而貸款利率實行基準利率的90%的下限管理。

匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌說，這是央行在2004年10月以來再次啟動利率市場化的進程。去年三季度，央行調(diào)查統(tǒng)計司課題組發(fā)布報告指出，應抓住時機逐步擴大利率浮動空間，可將貸款利率下限由現(xiàn)行的基準利率0.9倍放寬至0.8倍。

周浩也認為，這次降息舉動大膽而新穎。存款利率浮動區(qū)間上限提高，以便留出治理通脹的空間；而為防止未來投資回報率出現(xiàn)下降，央行將貸款利率浮動區(qū)間放寬下限。

周浩分析說，這一調(diào)整預示著利率市場化取得實質(zhì)進展。從短期來看，由于企業(yè)貸款需求不足，再加上存款壓力，銀行的利益可能受到損害，極端情況下，銀行的利差與此前相比收窄了大約100個基點。但從經(jīng)濟整體運行狀況來看，壓縮銀行利差，是平衡各方利益的最佳選擇之一。

應展宇告訴 《每日經(jīng)濟新聞》記者，此次央行降息表明利率市場化邁出了關鍵一步，對銀行的定價能力和價格競爭能力是一個初步考驗。

國務院發(fā)展研究中心金融所研究員、中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學家巴曙松認為，今年以來銀行貸款增長一直低于市場預期，與貸款需求顯著回落直接相關。從抽樣情況看，目前貸款利率下浮比例不到5%，此次降息加上貸款利率下浮區(qū)間擴大，會使得更大范圍的貸款需求受益，對擴大貸款需求有積極作用。同時，降息也為通過財政政策來穩(wěn)增長提供一個了相對低利率的貨幣環(huán)境。

（每經(jīng)記者李玉敏對本文亦有貢獻）