三年半首降息 利率市場化再啟程

每經(jīng)編輯 張寒 每經(jīng)記者 印崢嶸發(fā)自北京、上海    

張寒 每經(jīng)記者 印崢嶸發(fā)自北京、上海

降息靴子落地，并伴隨利率市場化進(jìn)程再次啟動(dòng)。

中國人民銀行昨日 （6月7日）宣布，從今天開始，金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率將下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次基準(zhǔn)利率依次調(diào)整。這是央行自2008年12月23日以來首次調(diào)降存貸款基準(zhǔn)利率。分析人士認(rèn)為，此次降息源于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此次降息還被稱為“非典型”降息。央行公告顯示，自今日起將金融機(jī)構(gòu)存款利率上限擴(kuò)大至基準(zhǔn)利率的1.1倍，并將貸款利率的下浮區(qū)間調(diào)整至0.8倍。這標(biāo)志著央行2004年10月以來再次啟動(dòng)利率市場化進(jìn)程，并首次調(diào)整存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限。

原因：經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻

4月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之后，中央采取了多項(xiàng)措施刺激經(jīng)濟(jì)。此次央行在統(tǒng)計(jì)局公布5月數(shù)據(jù)前夕宣布降息，意味深長。

國家統(tǒng)計(jì)局5月公布的數(shù)據(jù)顯示，我國4月份工業(yè)增加值創(chuàng)2009年5月以來最低增幅；零售數(shù)據(jù)創(chuàng)2006年11月以來新低；當(dāng)月出口同比增長4.9%，進(jìn)口接近零增長。

上述數(shù)據(jù)公布后一周，央行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，為今年以來第二次調(diào)降；5月16日國務(wù)院宣布安排363億元財(cái)政專項(xiàng)用于節(jié)能產(chǎn)品的消費(fèi)補(bǔ)貼；國務(wù)院總理溫家寶更公開表示，要“把穩(wěn)增長放在更加重要的位置”。

分析認(rèn)為，此次降息與我國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不無關(guān)系。

摩根大通昨日發(fā)布報(bào)告，下調(diào)今年中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期至7.7%，為過去一個(gè)月來第二次下調(diào)，理由是擔(dān)憂中國工業(yè)生產(chǎn)及內(nèi)需持續(xù)疲弱，且外部風(fēng)險(xiǎn)正逐漸加劇。

長江商學(xué)院教授周春生昨在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，此次降息反映我國宏觀經(jīng)濟(jì)確實(shí)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，市場預(yù)期二季度中國經(jīng)濟(jì)增長會(huì)降至8%以下，降息有助于促進(jìn)投資，提振市場信心。

澳新銀行預(yù)計(jì)，央行降息意味著將于6月9日公布的CPI數(shù)據(jù)或會(huì)低于市場預(yù)期。澳新銀行認(rèn)為5月CPI大約在3%，而市場預(yù)期值為3.2%。

摩根大通首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌認(rèn)為，中國5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將維持疲弱，寬松政策的效果很可能在6月數(shù)據(jù)上得以體現(xiàn)，且在三季度效果將更加明顯。

“政府針對(duì)樓市及產(chǎn)能過剩領(lǐng)域出臺(tái)的緊縮政策已開始奏效，但向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型增長模式轉(zhuǎn)變，以及發(fā)展新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，卻無法一夜成型，導(dǎo)致近期國內(nèi)需求疲弱，”朱海斌指出，“另外，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)可能面臨進(jìn)一步下滑風(fēng)險(xiǎn)，且美國三季度GDP增長目標(biāo)遭遇下調(diào)，這些因素亦將導(dǎo)致中國的外貿(mào)形勢(shì)更加嚴(yán)峻。”

貨幣：由中性轉(zhuǎn)向?qū)捤?/p>

央行宣布降息，市場普遍認(rèn)為我國貨幣政策將從“中性”轉(zhuǎn)為“寬松”。

澳新銀行中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩表示，降息對(duì)經(jīng)濟(jì)增速將有正面影響。“25個(gè)基點(diǎn)的降息將至少為貸款方減少1450億元的利息支出，企業(yè)的融資成本將降低，這對(duì)于整體經(jīng)濟(jì)來說，不失為一個(gè)好消息。”周浩說。

他表示，融資成本降低，加上近期財(cái)政政策的不斷配合，中國經(jīng)濟(jì)將在第二季度見底，并從第三季度回升，并判斷全年中國經(jīng)濟(jì)將至少保持8%的增速。

匯豐銀行分析指出，央行如預(yù)期降息顯示了決策層 “穩(wěn)增長”決心。降息對(duì)于提振市場信心會(huì)很有幫助，預(yù)期未來還會(huì)有一系列的刺激增長政策措施出臺(tái)。二季度GDP見底后，下半年經(jīng)濟(jì)增速仍有望回升至8.5%以上。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，昨天晚間外盤匯市全線飄紅，美元指數(shù)最低跌至81.91，歐元兌美元最高漲至1.2623，國際現(xiàn)貨金一度漲至1628.91美元/盎司。人民幣今年以來貶值幅度逾1%，為2005年匯改以來罕見。自今年5月23日以來更是呈單邊貶值趨勢(shì)，近期已累計(jì)下跌約0.7%。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授、中國人民大學(xué)金融與證券研究所研究員應(yīng)展宇指出，基于外匯平價(jià)理論和海外央行的低利率政策，此次降息能夠刺激資金面、降低人民幣升值壓力，避免更多資金流入帶來沖擊，但全球匯率和海外股市更多由經(jīng)濟(jì)基本面和對(duì)基本面的預(yù)期決定，因此此次降息對(duì)匯率和股市的沖擊很難判斷；何況影響匯率和股市的因素太多，而中國在金融層面的管制使中國對(duì)全球股市的影響力有限。

非典型：利率市場化提速

有觀點(diǎn)認(rèn)為，這次降息事實(shí)上是一次“非典型”降息，因?yàn)檠胄性诮迪⒌耐瑫r(shí)宣布，將存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，同時(shí)擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限區(qū)間調(diào)整為0.8倍。

此前，中國存款利率實(shí)行基準(zhǔn)利率作為上限管理，而貸款利率實(shí)行基準(zhǔn)利率的90%的下限管理。

匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌說，這是央行在2004年10月以來再次啟動(dòng)利率市場化的進(jìn)程。去年三季度，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司課題組發(fā)布報(bào)告指出，應(yīng)抓住時(shí)機(jī)逐步擴(kuò)大利率浮動(dòng)空間，可將貸款利率下限由現(xiàn)行的基準(zhǔn)利率0.9倍放寬至0.8倍。

周浩也認(rèn)為，這次降息舉動(dòng)大膽而新穎。存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限提高，以便留出治理通脹的空間；而為防止未來投資回報(bào)率出現(xiàn)下降，央行將貸款利率浮動(dòng)區(qū)間放寬下限。

周浩分析說，這一調(diào)整預(yù)示著利率市場化取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。從短期來看，由于企業(yè)貸款需求不足，再加上存款壓力，銀行的利益可能受到損害，極端情況下，銀行的利差與此前相比收窄了大約100個(gè)基點(diǎn)。但從經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行狀況來看，壓縮銀行利差，是平衡各方利益的最佳選擇之一。

應(yīng)展宇告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，此次央行降息表明利率市場化邁出了關(guān)鍵一步，對(duì)銀行的定價(jià)能力和價(jià)格競爭能力是一個(gè)初步考驗(yàn)。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所研究員、中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松認(rèn)為，今年以來銀行貸款增長一直低于市場預(yù)期，與貸款需求顯著回落直接相關(guān)。從抽樣情況看，目前貸款利率下浮比例不到5%，此次降息加上貸款利率下浮區(qū)間擴(kuò)大，會(huì)使得更大范圍的貸款需求受益，對(duì)擴(kuò)大貸款需求有積極作用。同時(shí)，降息也為通過財(cái)政政策來穩(wěn)增長提供一個(gè)了相對(duì)低利率的貨幣環(huán)境。

（每經(jīng)記者李玉敏對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）