老鄭說(shuō)匯：歐元強(qiáng)勢(shì)暫能延續(xù) 英鎊大跌

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

希臘獲得二輪援助，歐元大體維持漲勢(shì)，美元因歐元較強(qiáng)而稍弱。其余貨幣方面，因市場(chǎng)擔(dān)憂英國(guó)繼續(xù)量化寬松，英鎊大跌。此外，日元較弱而瑞郎較強(qiáng)，這形成分化，因前者避險(xiǎn)功能下降。商品貨幣因油價(jià)上漲而總體稍顯強(qiáng)勢(shì)。從圖形看，歐元強(qiáng)勢(shì)仍在，但料后市上漲空間有限，因基本面和技術(shù)面均有壓制。

希臘憂慮減緩但問(wèn)題并未解決

本周二歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)們就希臘二次救援問(wèn)題達(dá)成協(xié)議，希臘將會(huì)得到1300億歐元的援助額度，3月份將不再會(huì)有違約。然而，國(guó)際評(píng)級(jí)公司惠譽(yù)本周三仍認(rèn)為希臘“限制性違約”，所以將其評(píng)級(jí)下調(diào)至“C”級(jí)。

這次救援達(dá)成是建立在民間債權(quán)人巨大損失基礎(chǔ)上的，這其實(shí)有損歐元區(qū)互信基礎(chǔ)，雖然危機(jī)暫時(shí)過(guò)去，但長(zhǎng)遠(yuǎn)不一定有利。在債權(quán)人中，實(shí)際損失差不多為本金的四分之三左右，已超過(guò)先前預(yù)期。另外，就算債權(quán)人換了新債，賬面已損了許多，但這所余不多的債權(quán)在未來(lái)也并不必然就能收回。

周三惠譽(yù)落井下石的舉動(dòng)并未引發(fā)歐元大跌，只是減緩其漲勢(shì)，周四歐元甚至恢復(fù)小幅上漲。

歐洲領(lǐng)導(dǎo)人內(nèi)心明白希臘極可能最終仍然違約，所以目前所做的也只是在爭(zhēng)取緩沖空間，希望在未來(lái)能建立防火墻以應(yīng)付最終的違約。

希臘4月份將舉行大選，雖然各主要政黨領(lǐng)袖承諾了選舉后仍堅(jiān)持緊縮財(cái)政的政策，但民選的政府在這方面的承諾不一定完全可信。就援助方而言，他們提出希臘減少支出是有合理性的；但就希臘一方來(lái)說(shuō)，在貨幣和財(cái)政兩方面均無(wú)主權(quán)的前提下，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并無(wú)把握，減債或成一紙空文。

基本面技術(shù)面雙限制歐元上漲空間有限

未來(lái)短期內(nèi)，歐元走勢(shì)不太可能更多地受制于希臘事務(wù)，而是取決于其他債務(wù)沉重的國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以及歐元區(qū)實(shí)施貨幣寬松政策的空間有多大。

因中東局勢(shì)不安，倫敦布倫特原油遠(yuǎn)高于美國(guó)原油，這對(duì)處于局勢(shì)動(dòng)蕩區(qū)域的歐元區(qū)十分不利。當(dāng)油價(jià)高企時(shí)，歐央行任何寬松政策均有顧忌，一般能克制就會(huì)盡量克制。歐央行很快就將實(shí)施后一輪量化寬松措施，其額度大小將直接引發(fā)歐元漲跌，投資者宜密切關(guān)注。

周四歐盟委員會(huì)表示，受意大利、西班牙經(jīng)濟(jì)不景氣影響，今年歐洲經(jīng)濟(jì)將會(huì)萎縮0.3%，遠(yuǎn)不如該委員會(huì)去年11月曾預(yù)測(cè)的增0.5%。如果上述預(yù)測(cè)成真，則為自2009年來(lái)首度萎縮。歐盟委員會(huì)如今對(duì)意大利今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)值為降1.3%，西班牙為降1.0%。

下調(diào)增長(zhǎng)預(yù)期的同時(shí)，歐盟委員會(huì)還上調(diào)了對(duì)歐洲的通脹預(yù)測(cè)，新的通脹預(yù)測(cè)值是漲2.1%，顯著高于去年11月時(shí)預(yù)測(cè)的漲1.7%。歐元區(qū)通脹目標(biāo)值是2.0%，所以該預(yù)測(cè)其實(shí)對(duì)歐元略有支撐，因其一般會(huì)減少歐洲央行繼續(xù)降息和過(guò)度量化寬松的機(jī)會(huì)。

歐元此輪反彈已歷時(shí)六周，從周線看，未來(lái)或有上摸1.3520美元機(jī)會(huì)，其后有可能轉(zhuǎn)跌。

英鎊大跌5月前易跌難漲

周三英鎊大跌0.77，周四暫（截至昨20：45）反彈0.35%至1.5717美元。

英鎊下跌和英央行公布上次利率會(huì)議紀(jì)要相關(guān)，因這份紀(jì)要十分意外地顯示，九位央行貨幣政策委員中有七位投票支持?jǐn)U大量化寬松（QE）規(guī)模500億英鎊至3250億英鎊，但有兩位委員認(rèn)為有必要擴(kuò)大QE規(guī)模750億英鎊至3500億英鎊。

在上述七人中，有一部分人認(rèn)為過(guò)度的量化寬松反而會(huì)暗示英國(guó)經(jīng)濟(jì)“極為糟糕”，有損信心并最終不利經(jīng)濟(jì)。另一部分人認(rèn)為，英國(guó)未來(lái)通脹壓力或升，因能源供應(yīng)可能成為問(wèn)題，所以這限制了政策空間。

英鎊的下跌之所以較大，是因?yàn)樵谠摲輹?huì)議紀(jì)要公布前，市場(chǎng)原本普遍猜測(cè)會(huì)有一、兩位央行委員并不贊成擴(kuò)大QE規(guī)模，現(xiàn)在公布的結(jié)果顯示，他們完全想反了。

由于這份會(huì)議紀(jì)要的存在，現(xiàn)在市場(chǎng)就有理由猜測(cè)，英央行或?qū)⒂诮衲?月的會(huì)議上繼續(xù)擴(kuò)大QE的額度。因此，除非在5月份之前英國(guó)另有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或通脹壓力上升的證據(jù)，否則市場(chǎng)該預(yù)期會(huì)一直維持下去，而這將始終壓制英鎊。

從英鎊形態(tài)看，短線有構(gòu)成雙頭機(jī)會(huì)，若未來(lái)有效失守1.5600美元關(guān)卡，則可看低至1.5400一帶，操作上不宜做多，逢高拋空為宜。