推動(dòng)外儲(chǔ)投資多元化 破解“美元陷阱”

中國長期以來穩(wěn)坐美國“第一債主”的寶座，但隨著國際上歐債危機(jī)的爆發(fā)，國內(nèi)外匯儲(chǔ)備的不斷增加，增持美債已經(jīng)不是中國外儲(chǔ)對外投資的首要選擇。而外儲(chǔ)對外投資的多元化進(jìn)程實(shí)際上早就在實(shí)施，近日一則中國主權(quán)財(cái)富基金中投公司入股泰晤士水務(wù)公司的消息，更是將外儲(chǔ)對外投資可能投向基建等新領(lǐng)域推向了公眾的視野。

數(shù)據(jù)顯示，中國外匯儲(chǔ)備在2011年第一季度沖上30447億美元，從2萬億美元儲(chǔ)備邁上3萬億美元臺(tái)階，用了不到一年的時(shí)間。截至2011年10月份，中國的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到了3.2萬億美元。

在2005年之前，我國一直是個(gè)外匯短缺的國家，而從2005年以后，外匯儲(chǔ)備開始大量的增加。如此龐大的外匯儲(chǔ)備如何實(shí)現(xiàn)保值增值？國內(nèi)外公布的數(shù)據(jù)一些可以看出，中國長期以來以增持美國國債作為對外投資的主要方式。2011年12月15日，美國財(cái)政部晚間數(shù)據(jù)顯示，今年10月中國減持美國國債142億，數(shù)據(jù)表明，截止到目前，中國仍是美國最大債主國，總計(jì)持有美國國債1.1341萬億美元。

隨著中國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的不斷增長，中國對外投資的能力和經(jīng)驗(yàn)也在不斷增強(qiáng)。中國正在不斷加快外匯儲(chǔ)備投資的多元化和分散化，以對沖美元資產(chǎn)尤其是美國國債資產(chǎn)集中度過高的風(fēng)險(xiǎn)。從2009年開始，中國就開始在一定的月份減持美債，而進(jìn)入2010年后，減持月份進(jìn)一步增加。

進(jìn)入2011年，中國更是在美債上多次操作，變換頭寸，今年1至3月，中國接連3個(gè)月減持，此后在7月，中國又突然增持，進(jìn)入8月后，中國在美債上更是呈現(xiàn)出倉位減一月一變的態(tài)勢，8月減持美債365億美元，9月增持113億美元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年前10個(gè)月，中國減持美債月份已達(dá)到一半。

分析人士認(rèn)為，作為美國最大債權(quán)國，中國面臨的是國民財(cái)富的不斷流失，中國已經(jīng)陷入了“斯蒂格利茨怪圈(即所謂的美元陷阱)”，中國必須盡快擺脫儲(chǔ)備中基本是美元資產(chǎn)的失衡格局，加快戰(zhàn)略領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)投資，積極推動(dòng)外儲(chǔ)投資多元化。

國家信息中心預(yù)測部張茉楠稱，提高債務(wù)上限對于美國而言只是暫時(shí)的“喘息”，隨著債務(wù)規(guī)模愈來愈大，財(cái)政負(fù)擔(dān)、融資成本將不斷上升，以及社會(huì)福利費(fèi)用大幅增加。這意味著中長期來看，一方面，美國債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將長期化，全球資本市場將會(huì)失去風(fēng)險(xiǎn)評估基準(zhǔn)，整個(gè)資產(chǎn)定價(jià)體系都需要重新調(diào)整，中國可能要面臨全球金融市場的不斷沖擊，中國金融體系以及資本市場也將面臨動(dòng)蕩；而另一方面，美國債務(wù)增長失去控制也會(huì)讓美元發(fā)行失去了控制，隨著美國債務(wù)的膨脹，美元將進(jìn)一步貶值，這也將直接導(dǎo)致以美元為基礎(chǔ)的全球儲(chǔ)備資產(chǎn)的大幅縮水，而中國占全球近三分之一的外儲(chǔ)將首當(dāng)其沖。

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢仍然十分嚴(yán)峻。為解決世界經(jīng)濟(jì)面臨的迫切挑戰(zhàn)，在前不久結(jié)束的二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人戛納峰會(huì)上，二十國集團(tuán)的領(lǐng)導(dǎo)人們重申將致力于共同協(xié)作，下定決心重新激活經(jīng)濟(jì)增長，創(chuàng)造就業(yè)，確保金融市場穩(wěn)定，促進(jìn)社會(huì)包容。那么，在全球經(jīng)濟(jì)形勢不樂觀的當(dāng)下，中國對外投資或許會(huì)是一個(gè)比較好的時(shí)機(jī)。

中國國家主席胡錦濤也提出，在強(qiáng)勁、可持續(xù)、平衡這3個(gè)目標(biāo)中，確保強(qiáng)勁增長是首要。在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)面臨重大風(fēng)險(xiǎn)、市場動(dòng)蕩不定的情況下，保增長、促穩(wěn)定應(yīng)該成為二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)的當(dāng)務(wù)之急。

分析人士表示，促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁、可持續(xù)、平衡增長的關(guān)鍵是要?jiǎng)?chuàng)造出全球范圍的新增需求，這不僅是在發(fā)展中國家，更需要在發(fā)達(dá)國家。在目前失衡的世界經(jīng)濟(jì)格局中，中國等新興市場儲(chǔ)蓄多、消費(fèi)少、投資多；歐美等發(fā)達(dá)國家儲(chǔ)蓄少、消費(fèi)多、投資少。但在危機(jī)沖擊下，中國等發(fā)展中國家實(shí)施一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策，進(jìn)一步增加了投資，為世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和增長做出了積極努力?？墒沁@種投資的增長并不可持續(xù)，中國“十二五”計(jì)劃中提出要進(jìn)一步轉(zhuǎn)變增長模式，將消費(fèi)增長作為重點(diǎn)。同樣，歐美應(yīng)采取切實(shí)有效的舉措，加大投資力度、創(chuàng)造出新的社會(huì)需求，發(fā)掘新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，為經(jīng)濟(jì)的持續(xù)向好提供穩(wěn)定可靠的動(dòng)力，恢復(fù)和穩(wěn)固市場信心，也由此創(chuàng)造出更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，進(jìn)一步夯實(shí)世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

的確，金融危機(jī)之后，歐美國家的很多資產(chǎn)都在縮水，實(shí)體資產(chǎn)價(jià)格在下降，一些企業(yè)和銀行都受到?jīng)_擊。歐洲國家財(cái)政緊縮，需要變賣一些資產(chǎn)，包括一些公共支出項(xiàng)目的調(diào)整。美國各個(gè)州，在金融危機(jī)影響下，財(cái)政狀況惡化，建立項(xiàng)目，從事基礎(chǔ)設(shè)施改造的時(shí)候，也需要投資。

因此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，加大基建投資則是創(chuàng)造新增需求的重要途徑之一。基礎(chǔ)設(shè)施在經(jīng)濟(jì)增長中的作用是明顯而巨大的，也是全方位的。它不僅能帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長、提升勞動(dòng)生產(chǎn)率、奠定經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展的基礎(chǔ)，還可以在短期內(nèi)迅速擴(kuò)大就業(yè)、增加部分國民收入并提升社會(huì)的總需求，在長期內(nèi)擴(kuò)大供給。

不僅如此，我國的各大部委的相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)在不同場合也表示了未來投資的方向?qū)⒙淠_在國外的基建上。去年年底，中國商務(wù)部部長陳德銘在中美商會(huì)組織的晚宴上表示，中國更愿意將持有的大額美國國債轉(zhuǎn)投向美國的公路和地鐵修整建設(shè)。

同期，中投公司董事長樓繼偉也表示，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需要?jiǎng)?chuàng)造新增需求，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是新增需求的重要來源。

央行行長周小川承認(rèn)，當(dāng)前外匯儲(chǔ)備已經(jīng)超過了中國需要的合理水平。

證監(jiān)會(huì)新任主席郭樹清首次公開面對媒體時(shí)談的不是證券市場，而是外儲(chǔ)投資。他認(rèn)為，“如果把每年外匯儲(chǔ)備的1/4或1/2用來做直接投資，對中國、對世界都有好處。”

除了美國，去年一年，從葡萄牙到希臘，再到意大利等，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)可謂是愈演愈烈。歐美國家債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷加重，財(cái)政赤字率也居于高位，因此也沒有足夠的財(cái)政能力去大興土木。但事實(shí)上，這些國家的基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)陳舊，急需大量的資金投入重建。

據(jù)英國財(cái)政部估計(jì)，在2015年以前，英國需在能源、交通、電信、垃圾處理等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資2000億英鎊。在美國，大部分基礎(chǔ)設(shè)施都完成于上世紀(jì)五六十年代，許多面臨著“結(jié)構(gòu)不完善”、“功能過時(shí)”等問題，急需更新或重建。

專家表示，基建收益穩(wěn)定、有持續(xù)的現(xiàn)金流回報(bào)，具有相對長期的投資價(jià)值。外儲(chǔ)應(yīng)該轉(zhuǎn)變投資模式，要進(jìn)一步加大對實(shí)體和產(chǎn)業(yè)的投資，積極開拓重點(diǎn)領(lǐng)域的海外市場、加大技術(shù)升級、資源能源收購、智能財(cái)產(chǎn)權(quán)等項(xiàng)目的重點(diǎn)支持，以及新興產(chǎn)業(yè)方面的股權(quán)投入。除了上述被當(dāng)前人們所關(guān)注的資源、能源領(lǐng)域之外，多個(gè)領(lǐng)域需要側(cè)重。

專家認(rèn)為，作為世界第一人口大國，中國牢牢掌握糧食安全的主動(dòng)權(quán)，生產(chǎn)技術(shù)以促進(jìn)糧食增產(chǎn)的同時(shí)，充份利用境外土地、水源、水產(chǎn)等自然資源，建立穩(wěn)定、可靠的境外農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)基地，已成為農(nóng)業(yè)“走出去”的必然選擇。

未來，全球糧價(jià)上漲將是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。“十二五”時(shí)期，可把具有良好的市場、政策、自然條件的亞洲、非洲、拉丁美洲、加勒比地區(qū)、俄羅斯以及擁有豐富漁業(yè)資源的南太平和印度洋島國作為“走出去”重點(diǎn)區(qū)域。發(fā)揮中國在農(nóng)產(chǎn)品種植加工、禽畜飼養(yǎng)、農(nóng)機(jī)具生產(chǎn)、漁業(yè)捕撈等方面具備的相對比較優(yōu)勢，推動(dòng)農(nóng)業(yè)加快“走出去”。