中國(guó)銀河給予紡織服飾行業(yè)推薦評(píng)級(jí)：內(nèi)銷尚待拐點(diǎn)，出口穩(wěn)中續(xù)升

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河11月11日發(fā)布研報(bào)，給予紡織服飾行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

三季度內(nèi)銷承壓，體育服飾表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)平均：從三季度行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，整體內(nèi)銷收入在預(yù)期內(nèi)波動(dòng)，利潤(rùn)下滑超預(yù)期。其中，大眾休閑服飾利潤(rùn)率下降較多，主要受到終端客流下降影響，固定費(fèi)用占比有所增長(zhǎng)。中高端男裝體現(xiàn)出一定韌性，下降幅度低于其他子賽道。中高端女裝有一定可選和非剛性屬性，收入受終端消費(fèi)下降影響程度更大，負(fù)杠桿效益體現(xiàn)的尤為明顯。家紡年初以來(lái)受地產(chǎn)景氣下行影響，前三季度終端需求平淡。體育服飾Q3終端零售表現(xiàn)環(huán)比弱于Q2。在三季度消費(fèi)疲軟，北方沿海高溫天氣以及多地頻發(fā)的多雨天氣，導(dǎo)致終端客流和戶外運(yùn)動(dòng)場(chǎng)景均受到影響。

制造龍頭Q3業(yè)績(jī)穩(wěn)健，出口景氣仍較高：國(guó)內(nèi)紡織制造龍頭企業(yè)仍延續(xù)年初以來(lái)高增長(zhǎng)趨勢(shì)，2023年海外大牌經(jīng)歷去庫(kù)存后，海外訂單復(fù)蘇明顯。鞋履制造龍頭華立集團(tuán)Q3收入同比增長(zhǎng)18.50%,延續(xù)二季度高增長(zhǎng)幅度。偉星股份雖Q3增速環(huán)比Q2有所放緩，但主要是因?yàn)榛鶖?shù)原因。開潤(rùn)股份受并表影響，Q3增速高達(dá)64.36%,剔除并表其包袋代工業(yè)務(wù)仍保持28%左右增長(zhǎng)水平。健盛集團(tuán)Q3增長(zhǎng)提速，一方面是棉襪業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，另一方面其無(wú)縫業(yè)務(wù)在下半年進(jìn)入低基數(shù)周期。上游紗線面料環(huán)節(jié)亦保持穩(wěn)定，新澳股份/百隆東方/臺(tái)華新材24Q3單季增速分別為+10.54%/+11.39%/+33.86%。

本周行情回顧：本周(11月4日至11月8日期間),上證指數(shù)漲幅為5.51%,深證成指漲幅為6.75%,滬深300漲幅為5.5%,創(chuàng)業(yè)板指漲幅為9.32%。紡織服飾行業(yè)漲幅為5.35%,其中，紡織制造子行業(yè)漲幅為4.05%,服裝家紡子行業(yè)漲幅為7.11%,飾品子行業(yè)漲幅為2.68%。

原材料價(jià)格變動(dòng)：本周內(nèi)棉價(jià)下跌。截至2024年11月8日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)：CCIndex:3128B為15338元/噸，較上周下跌50元/噸，近一月下跌312元/噸，較年初下跌1124元/噸；棉花：Cotlook A指數(shù)為82美分/磅，較上周下跌0美分/磅，近一月下跌0美分/磅，較年初下跌9美分/磅；Cotlook:A指數(shù)：1%關(guān)稅為14368元/噸，較上周上漲55.00元/噸，近一月下跌470.00元/噸，較年初下跌1749.00元/噸。

投資建議：我們看好2024Q4終端消費(fèi)在高密集政策落地加持下，消費(fèi)信心逐步回暖。中長(zhǎng)期看，2023年消費(fèi)低基數(shù)也為板塊優(yōu)質(zhì)龍頭公司未來(lái)增長(zhǎng)彈性提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。關(guān)注前期回調(diào)較深，具有估值修復(fù)空間且具備穩(wěn)定分紅率的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。建議關(guān)注海瀾之家、比音勒芬、報(bào)喜鳥、波司登、富安娜、羅萊生活。港股建議關(guān)注安踏體育、特步國(guó)際、李寧、361度。出口方面海外訂單需求仍維持穩(wěn)定，國(guó)際大牌優(yōu)化供應(yīng)鏈趨勢(shì)持續(xù)，利好國(guó)內(nèi)紡織制造龍頭訂單份額提升，建議關(guān)注開潤(rùn)股份、華利集團(tuán)、偉星股份、申洲國(guó)際、新澳股份、健盛集團(tuán)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、線下消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；3、原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——“含胖量”大增，胖東來(lái)廣東首家調(diào)改商超開業(yè)！不設(shè)利潤(rùn)目標(biāo)，普通員工工資6000元起，日工作時(shí)長(zhǎng)不超8小時(shí)

(記者 王曉波)

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