中國銀河給予有色金屬行業(yè)推薦評級：國內(nèi)政策將持續(xù)出臺，利好有色景氣上行

每經(jīng)AI快訊，中國銀河11月08日給予有色金屬行業(yè)推薦評級。

國內(nèi)一攬子穩(wěn)增長政策將持續(xù)推出，有望驅(qū)動有色金屬行業(yè)景氣度進(jìn)一步上行：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)動能有所修復(fù)，10月國內(nèi)制造業(yè)PMI上升至至50.10%,自今年4月后首次回至擴(kuò)張區(qū)間。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)動能提升下，有色金屬消費(fèi)有所邊際好轉(zhuǎn)，主要有色金屬品種下游加工端開工率環(huán)比提升。而在9月底國內(nèi)中央政治局會議強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長，央行出臺降息降準(zhǔn)等一系列政策后，10月國內(nèi)發(fā)改委、財(cái)政部、住建部等部門均提出關(guān)于助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的相關(guān)政策措施，后續(xù)將有一攬子經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長政策推出與落地。這將有助于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢預(yù)期好轉(zhuǎn)，有望進(jìn)一步推動有色金屬價(jià)格與有色金屬行業(yè)景氣度的上行。

2024Q3A股有色金屬行業(yè)業(yè)績增速放緩，但行業(yè)向好趨勢不改，前三季度行業(yè)累積業(yè)績增速在2022Q4后首次轉(zhuǎn)正：2024年第三季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭放緩，作為有色金屬行業(yè)主要下游的房地產(chǎn)市場仍舊下行，主要的有色金屬品種銅鋁等大宗商品均出現(xiàn)累庫的現(xiàn)象，這使三季度的有色金屬價(jià)格由二季度的上漲勢頭轉(zhuǎn)為下跌。而三季度中下旬美國經(jīng)濟(jì)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期下滑，加劇了市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，使有色金屬價(jià)格進(jìn)一步下跌。2024Q3有色金屬價(jià)格中樞的下降，使A股有色金屬行業(yè)上市公司整體業(yè)績環(huán)比有所下滑，單季度業(yè)績同比增速放緩。但在基數(shù)效應(yīng)下，A股有色金屬行業(yè)整體業(yè)績觸底反彈的趨勢仍沒有改變。具體來看，A股有色金屬行業(yè)2024年前三季度營業(yè)收入同比增長1.86%,業(yè)績同比增長2.37%;有色金屬行業(yè)2024Q3單季度營業(yè)收入同比增長2.82%,業(yè)績同比增長9.98%。

2024Q3A股有色金屬行業(yè)整體ROE水平環(huán)比下滑，主要因資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降所致：2024Q2A股有色金屬行業(yè)整體ROE水平較202402環(huán)比下行0.40個(gè)pct至2.34%。從杜邦分析的結(jié)果來看，A股有色金屬行業(yè)整體ROE從2024Q2的2.74%下降到2024Q3的2.34%,環(huán)比下行0.40個(gè)百分點(diǎn)。其中，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從4.54%下降至4.22%,影響ROE下行0.22個(gè)百分點(diǎn)，是2024Q3有色金屬行業(yè)整體ROE水平下滑的最核心因素。

投資建議：國內(nèi)鋁土礦礦山復(fù)產(chǎn)低于預(yù)期，海外幾內(nèi)亞鋁土礦礦石雨季后恢復(fù)運(yùn)輸出口晚于預(yù)期，原料鋁土礦的限制使國內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)供應(yīng)，且北方進(jìn)入采暖季后天氣污染也干擾了山東、河南、河北等地的氧化鋁廠生產(chǎn)。國外氧化鋁產(chǎn)能事故頻發(fā)，海外氧化鋁亦存在缺口。而需求方面國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量基本穩(wěn)定，海內(nèi)外共振下氧化鋁價(jià)格有望持續(xù)保持強(qiáng)勢。氧化鋁價(jià)格的繼續(xù)走強(qiáng)也有望帶動下游電解鋁價(jià)格的上漲，建議關(guān)注天山鋁業(yè)、南山鋁業(yè)。建議關(guān)注稀土永磁龍頭北方稀土、中國稀土、金力永磁、中科三環(huán)，鎢行業(yè)龍頭中鎢高新、廈門鎢業(yè)，以及擁有鍺資料的中礦資源、云南鍺業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)有色金屬價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)；2)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3)美聯(lián)儲降息不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；4)全球地緣政治對抗超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。5)有色金屬下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；6)國內(nèi)政策出臺不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——利好！大量資金將入市！多個(gè)巨頭成立股權(quán)投資基金，規(guī)模動輒上百億元！業(yè)內(nèi)：未來5年新增資金規(guī)模預(yù)計(jì)超萬億元

(記者 王曉波)

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