中國銀河給予有色金屬行業(yè)推薦評級：反轉(zhuǎn)已成，新上行周期開啟

每經(jīng)AI快訊，中國銀河06月23日發(fā)布研報，給予有色金屬行業(yè)推薦評級。

經(jīng)濟復蘇與流動性改善推升下，有色金屬行業(yè)景氣反轉(zhuǎn)，將進入新一輪上升周期：國內(nèi)經(jīng)濟復蘇，美聯(lián)儲降息臨近，此前壓制有色行業(yè)的關(guān)鍵主線邏輯預期的改善，使2024年上半年有色金屬行業(yè)業(yè)績與景氣出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。下半年穩(wěn)增長、改革政策助力國內(nèi)經(jīng)濟動能進一步增強，美聯(lián)儲大概率將開啟降息周期在流動性上支撐有色金屬價格，有色金屬行業(yè)有望進入新一輪上升周期。而紅利策略風格背景下，穩(wěn)定盈利帶來“資源”價值重估，將使A股有色金屬行業(yè)迎來業(yè)績與估值雙提升的行情。在經(jīng)濟復蘇與流動性改善初期，金銅板塊將最先受益。

黃金牛市已至，降息周期與全球央行空前的購金力度將抬升金價至新高度：世界百年未有大變局，逆全球化趨勢，地緣沖突加劇，美國政府債務(wù)加速擴張，使全球央行增加黃金儲備以應(yīng)對風險，支撐金價逆勢上漲。美聯(lián)儲降息臨近，點陣圖預測下半年將開始降息。隨著二、三季度美國通脹、就業(yè)數(shù)據(jù)逐步疲軟，預計市場對于美聯(lián)儲降息的預期將會提升，從而拉動金價上漲。而下半年進入降息周期后，實際利率下行將使原先流出的基金ETF轉(zhuǎn)而配置黃金，驅(qū)動金價上漲。且全球央行的持續(xù)購金，將增強本輪黃金牛市金價上漲的彈性與高度，建議關(guān)注山東黃金、中金黃金、銀泰黃金、赤峰黃金、湖南黃金。

銅礦供應(yīng)預期瞬息扭轉(zhuǎn)至短缺，經(jīng)濟復蘇，新能源、人工智能，全球供應(yīng)鏈重塑點亮未來需求增長，多重利好驅(qū)動銅價起航：2023年底巴拿馬銅礦關(guān)停，使得2024年銅礦的供應(yīng)過剩預期徹底扭轉(zhuǎn)為短缺。前期資本投入不足、資源國政策收緊、礦山老化、極端天氣頻發(fā)等問題使銅礦生產(chǎn)擾動常態(tài)化，銅礦產(chǎn)量預期不斷下調(diào)，且2025年銅礦新增產(chǎn)能高峰將過，銅礦將進入短缺時期，將成為未來幾年銅價上漲的最大支撐邏輯。全球經(jīng)濟與制造業(yè)復蘇，疊加全球迎來降息潮，銅需求有望復蘇。新能源、人工智能數(shù)字經(jīng)濟等銅消費結(jié)構(gòu)的新亮點，以及全球供應(yīng)鏈重塑與歐美電網(wǎng)更新，銅未來消費增量可期。建議關(guān)注紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、西部礦業(yè)、銅陵有色、金誠信。

風險提示：美聯(lián)儲降息不及預期的風險；有色金屬下游需求不及預期的風險；有色金屬價格大幅下跌的風險；有色金屬礦山新增產(chǎn)能多于預期的風險。

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(記者 蔡鼎)

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