國債發(fā)行速度加快，基金配置意愿出分歧，主動型產(chǎn)品近期頻頻限購

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

6月12日，財政部公布多期國債（含特別國債）的發(fā)行計劃通知，包含2024年20年期超長期特別國債續(xù)發(fā)行等。值得注意的是，這些國債的續(xù)作及新發(fā)存續(xù)期限長短不一，有短至91天的貼現(xiàn)債，有的則長達(dá)20年之久。

這也符合目前很多債券基金對應(yīng)短中長期債券資產(chǎn)的配置需求。不過，近期公募債基的限購方案頻出。除一些被動型指數(shù)基金仍有配置需要外，很多主動型的純債基金都選擇限制申購，即使一些規(guī)模偏小的基金也在紛紛限購，基金公司普遍將限購的原因定為保護持有人利益、維護基金的平穩(wěn)運作等。

多期國債即將發(fā)行，期限長短不一

盡管各路分析都在看好A股當(dāng)下的投資性價比，但現(xiàn)實的情況是，不僅成交萎靡，且機構(gòu)資金增量匱乏，越來越多的投資人持續(xù)選擇穩(wěn)健理財，而當(dāng)下的債券市場也頻頻迎來新券入市，特別是一眾國債。

6月12日，財政部就發(fā)布5則記賬式國債（含特別國債）發(fā)行公告，加上6月11日的兩則續(xù)作公告，包含2024年20年期超長期特別國債續(xù)發(fā)行在內(nèi)的多期國債在列。從數(shù)量上來看，相比于此前各周的公告數(shù)量更多。

一個顯著的特征在于，國債的發(fā)行及老債的續(xù)作正在加快，且從穩(wěn)健收益的角度來看，這些國債定期付息的計劃以及不算劣勢的票面利率水平，也在吸引更多的中長期資本入市。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這些國債當(dāng)中有的是特別國債的續(xù)作，如2024年超長期特別國債（二期）第一次續(xù)發(fā)行，為20年期固定利率附息債，本次續(xù)發(fā)行國債票面利率與之前發(fā)行的同期國債相同，為2.49%，發(fā)行總額為450億元。

有的則期限較短，例如2024年記賬式貼現(xiàn)（三十四期）國債的發(fā)行，為期限91天的貼現(xiàn)債，面值總額400億元。期限上的不同也給予投資人不同配置策略的適配，即便是一些臨近到期的短久期債券，也是機構(gòu)特別是公募基金熱衷布局的標(biāo)的。

不僅如此，對于當(dāng)下的債券市場而言，存量債券的配置需求持續(xù)增長，這一點從日漸增長的新發(fā)債券基金以及ETF就能看出。但與此同時，持續(xù)搶籌的代價也造成債券價格的走高，稀缺性降低背景下，新債的供應(yīng)或為機構(gòu)配置提供了更多參與投資的選擇。

公募基金配置意愿分歧，主動債基多限購

當(dāng)然，就目前公募基金管理人對旗下產(chǎn)品管理的態(tài)度來看，很多都已經(jīng)限制了申購，就連規(guī)模偏小的債券型基金也在通過此類操作控制風(fēng)險。

6月13日，富國、華安、大成、銀河等十余家基金公司，都對旗下部分債券型基金進行限購，主要為公告暫停大額申購。其中，總規(guī)模在5億元以下的債券型基金不在少數(shù)。

需要指出的是，債券型基金以其固收投資的特質(zhì)，在吸引穩(wěn)健投資資金方面，具有極強的號召力。所以基金的總規(guī)模往往較大，10億元以下規(guī)模的已屬于偏小規(guī)模。Wind統(tǒng)計顯示，按照最新的基金規(guī)模合計統(tǒng)計來看，存續(xù)所有債券型基金的單只總規(guī)模中位數(shù)在12.54億元，平均都在26.34億元。

從近期限購的品種來看，萬家鑫安純債一季度末總規(guī)模統(tǒng)計為4.28億元，是一只中長期純債基金。6月13日公告顯示，該基金將暫停大額申購，A、C、E類份額均將申購上限定為100萬元。銀河通利一季度統(tǒng)計總規(guī)模4.65億元，也將從6月17日暫停大額申購，上限僅為1萬元。

類似的案例還有許多。而從機構(gòu)給出的限購原因來看，多是為維護現(xiàn)有基金份額持有人利益，保護基金的平穩(wěn)運行才實施限購措施。當(dāng)然，規(guī)模增長較快時，大額申購會對當(dāng)前基金持有人的未來收益造成一定影響，尤其會對持有人收益造成攤薄沖擊。

不過，被動型基金則沒有此類煩惱，也是出于必要的指數(shù)跟蹤需要，成分標(biāo)的不得不跟隨性地提高配置占比。除了一些近期大熱的0-3年政金債指數(shù)基金密集發(fā)行外，不同久期的國債類ETF也在近期頻頻受到資金關(guān)注。

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