A股依然在牛市窗口，行情回暖的幾個(gè)條件——極簡(jiǎn)投研

5月份的大A股，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)都是月K線三連陽(yáng)后的首次月K線陰線。對(duì)很多投資者來(lái)說(shuō)，好像天塌下來(lái)一樣。小二認(rèn)為大可不必，我們依然處于牛市窗口中，只是目前行情回暖需要幾個(gè)條件，而這些條件雖遲必到。

縮量從什么時(shí)候開(kāi)始的？

現(xiàn)在大家普遍感覺(jué)熱點(diǎn)持續(xù)性差，“電風(fēng)扇”特征明顯，一天多個(gè)熱點(diǎn)輪動(dòng)，而且大多數(shù)在日內(nèi)就結(jié)束。這種行情下，只有量化資金有騰挪（T+0或跨市場(chǎng)對(duì)沖）的空間，所以大家自然把氣撒在量化資金身上。

然而，殊不知，在成交額萎縮情況下，量化資金的表現(xiàn)也不盡如人意。小二在天天基金網(wǎng)上對(duì)424個(gè)名字帶“量化”名字的基金中隨機(jī)抽查70個(gè)，統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，有61個(gè)“量化”基金近一個(gè)月的凈值變化是下降的，如下圖：

因此，小二相信，當(dāng)下7000億元水平的成交氛圍，對(duì)各路資金都造成了負(fù)面影響。

那么，成交額萎縮是從什么時(shí)候開(kāi)始的呢？我們看下圖：

從5月6日之后，A股整體成交額和北向資金成交額出現(xiàn)明顯下滑。目前成交額已經(jīng)回到了1月份水平。指數(shù)層面，也只有科創(chuàng)50指數(shù)回到了1月份水平，其他主要指數(shù)依然堅(jiān)挺。

在小二的印象中，4月底到5月初的放量行情，炒作的邏輯是年報(bào)炒作+地產(chǎn)政策+消費(fèi)復(fù)蘇?，F(xiàn)在馬后炮來(lái)復(fù)盤(pán)，5月份的行情里，年報(bào)炒作落地、地產(chǎn)政策加碼、消費(fèi)數(shù)據(jù)偏低，兌現(xiàn)意味確實(shí)很濃。

不過(guò)，相信很多小伙伴跟小二一樣不甘心。因此，5月份同樣出了很多重磅事件，比如券商并購(gòu)預(yù)期、大基金三期等，但是這些事件驅(qū)動(dòng)依然沒(méi)有讓行情回暖，略表遺憾。

市場(chǎng)在擔(dān)憂什么？

大家都在擔(dān)心什么，小二確實(shí)不得而知，不過(guò)小二有著自己的擔(dān)憂，大家不妨參考下：

1.美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的擔(dān)憂

進(jìn)入6月份后，各方對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)測(cè)將進(jìn)入兌現(xiàn)期。上半年大家還可以用“下半年降息”的預(yù)期來(lái)打打提前量，但目前的情況來(lái)看，今年降息的概率正在變小。

紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯周四明確表示，他看到“充分的證據(jù)”表明貨幣政策正在抑制經(jīng)濟(jì)，并補(bǔ)充說(shuō)通脹將在今年下半年繼續(xù)下降，但同時(shí)表示加息不太可能。

小二認(rèn)為，如果大家從“降息預(yù)期”轉(zhuǎn)變到“降息落空”，資金會(huì)呈現(xiàn)邊際收縮，不利于A股增量資金的進(jìn)場(chǎng)。

2.地產(chǎn)數(shù)據(jù)復(fù)蘇的擔(dān)憂

自從5月17日，地產(chǎn)迎來(lái)史詩(shī)級(jí)政策利好后，各地都開(kāi)始了配套落實(shí)。中原地產(chǎn)研究院的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，已有超200個(gè)城市明確發(fā)布政策文件執(zhí)行15%首套房首付比例，超250個(gè)城市明確取消房貸利率下限，超八成城市已落地執(zhí)行新一輪房地產(chǎn)金融政策。

6月中旬，地產(chǎn)新政“滿月”，效果如何我們不得而知，回暖是否符合市場(chǎng)預(yù)期，都是小二擔(dān)憂的點(diǎn)。

3.退市擔(dān)憂

據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)統(tǒng)計(jì)，4月12日至5月31日，全市場(chǎng)就有39家上市公司被出具其他風(fēng)險(xiǎn)警示，即被ST；有56家上市公司被實(shí)施ST疊加退市風(fēng)險(xiǎn)警示，即被*ST；有33家上市公司發(fā)布了可能被終止上市的相關(guān)公告。

這是小二目前最擔(dān)憂的點(diǎn)。雖然今年小二的研究重心主要在央企紅利資產(chǎn)，踩雷概率很低，但不斷擴(kuò)大的退市隊(duì)伍在消磨著投資者的信心。

以上三個(gè)主要的擔(dān)憂點(diǎn)，或許是目前市場(chǎng)成交額低迷的眾多原因中的一部分。不過(guò)，擔(dān)憂歸擔(dān)憂，小二認(rèn)為，我們依然在牛市窗口下，只是出現(xiàn)了階段性的短期分歧。

市場(chǎng)回暖的幾個(gè)條件

1.不破不立

這里說(shuō)的不破不立，主要是情緒。翻開(kāi)情緒寶數(shù)據(jù)，我們會(huì)看到，市場(chǎng)情緒值正在探底中，離“情緒底部”還有一點(diǎn)距離。從規(guī)律來(lái)看，或許就要下到“情緒底部區(qū)間”，行情才會(huì)重新回暖?，F(xiàn)在成交額已經(jīng)回到底部水平，就差情緒了。

2.風(fēng)險(xiǎn)出清

這里說(shuō)的風(fēng)險(xiǎn)，主要是個(gè)股出清。6月份后，市場(chǎng)將進(jìn)入“中報(bào)窗口”，屆時(shí)還會(huì)出清一批“問(wèn)題公司”，那剩下來(lái)的公司自然能享受安全感帶來(lái)的估值溢價(jià)。

最后，小二想說(shuō)，行情只是月K線三連陽(yáng)后的調(diào)整，這種月K線組合，歷史上只有牛市窗口下才會(huì)享受。

如果要找歷史劇本的話，從北向資金的角度來(lái)看，當(dāng)下行情特別像“抱團(tuán)1.0”劇本。不變的是北向資金低調(diào)買(mǎi)入，變的只是“核心資產(chǎn)”變成了“紅利資產(chǎn)”。

（小二哥）

本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝