這個(gè)賽道景氣度持續(xù)高位！國(guó)內(nèi)企業(yè)有望進(jìn)入彎道超車(chē)期——道達(dá)研選

各位老鐵，大家好！我是錢(qián)研君，今天又在公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”上發(fā)布最新的研究成果——道達(dá)研選。 反彈行情的末期往往有一個(gè)特征，就是各種概念股會(huì)被輪番炒作。本周A股的概念股炒作風(fēng)氣也達(dá)到了極致，比如說(shuō)Kimi概念股、飛行汽車(chē)概念股。盡管最近幾周錢(qián)研君都在提醒大家不要追高，但我對(duì)于A股在2024年的表現(xiàn)一點(diǎn)都不悲觀！ 只要投資者對(duì)未來(lái)的預(yù)期不會(huì)變得更差，那么經(jīng)過(guò)合理調(diào)整之后，A股向上的空間也會(huì)變得更大。錢(qián)研君相信，這波調(diào)整之后，行情將會(huì)更加偏向有估值具有性價(jià)比且基本面扎實(shí)的公司。因此，目前仍然是做好投研儲(chǔ)備的階段。接下來(lái)，我們一起來(lái)看一下血液透析行業(yè)的基本情況以及投資邏輯。 在正式開(kāi)始之前，還是做個(gè)提醒，道達(dá)研選周記第11期已經(jīng)更新了，此外錢(qián)研君還分享了半導(dǎo)體、獸藥等行業(yè)最新的深度研報(bào)。歡迎大家關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，然后到贏家學(xué)院里查看。 行業(yè)增量空間廣闊 血液凈化指的是將患者體內(nèi)血液引流到體外，并通過(guò)凈化裝置除去其中的有害物質(zhì)，一般面向急、慢性腎功能衰竭患者和終末期腎病患者。終末期腎病患者需進(jìn)行腎功能替代治療，主要措施是血液凈化、腹膜透析和腎移植，其中血液透析（HD）是世界上最常見(jiàn)的腎臟替代療法，約占所有腎臟替代療法的69%和所有透析的89%。 血液透析過(guò)程中，血液在透析器中與透析液通過(guò)彌散、對(duì)流和超濾機(jī)制進(jìn)行物質(zhì)交換，從而達(dá)到清除患者血液中的代謝廢物和毒素，調(diào)整水、電解質(zhì)和酸堿平衡的效果。 我們來(lái)看一下血液透析產(chǎn)業(yè)鏈的情況： 上游是生產(chǎn)端，包含透析機(jī)等設(shè)備，透析器、管路等耗材，透析粉/液、抗凝劑等藥品； 中游是流通渠道，主要是產(chǎn)品投放銷(xiāo)售和直接銷(xiāo)售兩大部分； 下游是醫(yī)療服務(wù)，主要供應(yīng)主體是公立醫(yī)院和血液透析中心。 根據(jù)費(fèi)森尤斯醫(yī)療公布的數(shù)據(jù)，全球接受血液透析的慢性腎衰竭患者，從2013年的252萬(wàn)人增長(zhǎng)到2021年的380萬(wàn)人；2022年全球血液透析市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到944.3億美元，預(yù)計(jì)到2030年將達(dá)到1580.4億美元。 中國(guó)終末期腎病（以下簡(jiǎn)稱ESRD）患者數(shù)量龐大，治療率與發(fā)達(dá)國(guó)家仍存在較大差距。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2020年，中國(guó)接受透析治療的ESRD患者數(shù)量為5.71每萬(wàn)人口，治療率僅為24.40%，遠(yuǎn)低于日本、新加坡、韓國(guó)、美國(guó)。 不過(guò)，國(guó)內(nèi)接受血液凈化治療的新增患者數(shù)，近年來(lái)呈穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。自2012年國(guó)務(wù)院將ESRD列入大病醫(yī)保以來(lái)，陸續(xù)有關(guān)于大病醫(yī)保支付相關(guān)政策進(jìn)一步落地，并覆蓋了城鄉(xiāng)居民，在全國(guó)多數(shù)地區(qū)實(shí)行血液透析費(fèi)打包收費(fèi)，部分地區(qū)醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)比例可以達(dá)到95%及以上，從而極大地減輕了ESRD患者的支付負(fù)擔(dān)。 根據(jù)中國(guó)醫(yī)師協(xié)會(huì)腎臟內(nèi)科醫(yī)師分會(huì)的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)在接受血液透析治療患者數(shù)量從2011年的23.46萬(wàn)人增長(zhǎng)到2022年的84.43萬(wàn)人。 國(guó)元證券預(yù)計(jì)，我國(guó)血液透析市場(chǎng)未來(lái)將保持持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，至2030年血液透析上游產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到近484億元；受政策帶動(dòng)的醫(yī)療服務(wù)下沉影響，下游血透中心的市場(chǎng)規(guī)模也將保持快速增長(zhǎng)。 政策助力中國(guó)制造 在醫(yī)療和財(cái)政政策加持下，血液透析行業(yè)的國(guó)產(chǎn)需求將迎來(lái)較大增幅，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程有望加速。 財(cái)政部及工信部聯(lián)合發(fā)布的《政府采購(gòu)進(jìn)口產(chǎn)品審核指導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)》（2021年版）明確規(guī)定了政府機(jī)構(gòu)采購(gòu)設(shè)備、耗材等的國(guó)產(chǎn)化要求，其中連續(xù)性血液凈化設(shè)備要求全部國(guó)產(chǎn)化，單泵血液透析機(jī)要求達(dá)到75%國(guó)產(chǎn)化率，雙泵血液透析濾過(guò)機(jī)需要50%以上的國(guó)產(chǎn)化率。 2023年1月，國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組發(fā)布《重癥床位擴(kuò)容改造操作指南》。該指南明確指出，省會(huì)城市和發(fā)揮區(qū)域醫(yī)療中心作用的中心城市定點(diǎn)醫(yī)院設(shè)置獨(dú)立血透中心，至少配備30臺(tái)血液透析機(jī)。 目前，血液透析類產(chǎn)品的集采已常態(tài)化，部分透析類產(chǎn)品已完成多輪、大幅降價(jià)。國(guó)元證券預(yù)計(jì)，未來(lái)集采價(jià)格下降空間不大，價(jià)格有望趨于穩(wěn)定。 接下來(lái)我們來(lái)看一下血液透析行業(yè)中最值得關(guān)注的一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域：血液透析服務(wù)端。 相比于美國(guó)血液透析服務(wù)端，擁有大量病患的中國(guó)市場(chǎng)當(dāng)前總體規(guī)模較小，具備廣闊成長(zhǎng)空間。2022年，我國(guó)累計(jì)血液透析中心數(shù)量達(dá)7298所，透析中心數(shù)量相較上一年明顯上升，單年次增加1234所。 我國(guó)當(dāng)前終末期腎病患者超過(guò)300萬(wàn)人，需要長(zhǎng)期接受血液透析治療，頻率為每周2次至3次，且每次透析時(shí)間需要四小時(shí)左右。國(guó)元證券預(yù)計(jì)，中國(guó)需要3萬(wàn)家血液透析中心（以每家透析中心配置20臺(tái)血液透析機(jī)估算）以滿足目前的患者需求。 2022年中國(guó)血液透析機(jī)市場(chǎng)規(guī)模為27.63億元，但海外企業(yè)在市場(chǎng)上占據(jù)主導(dǎo)地位。在性能參數(shù)上，國(guó)內(nèi)血透機(jī)已與進(jìn)口產(chǎn)品接近，主要差距體現(xiàn)在產(chǎn)品口碑和后期服務(wù)。不過(guò)，在國(guó)產(chǎn)化政策助力下，國(guó)內(nèi)企業(yè)有望加速打破海外企業(yè)主導(dǎo)的壟斷格局。 免責(zé)聲明：道達(dá)研選是從行業(yè)前瞻去挖掘價(jià)值信息，整合最熱研報(bào)主要觀點(diǎn)，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)！ 風(fēng)險(xiǎn)提示：1、集采降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；2、產(chǎn)品研發(fā)推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；3、進(jìn)口取代不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；4、外延式發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。 本期道達(dá)研選的參考研報(bào)如下： 本期道達(dá)研選的參考研報(bào)如下： 國(guó)元證券-血液透析行業(yè)深度報(bào)告：血液透析持續(xù)高景氣度，看好全產(chǎn)業(yè)鏈布局企業(yè) 最后再提醒一下，道達(dá)研選周記第11期已經(jīng)更新了，此外錢(qián)研君還分享了半導(dǎo)體、獸藥等行業(yè)最新的深度研報(bào)。歡迎大家關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，然后到贏家學(xué)院里查看。 好了，今天就和各位老鐵聊到這里，祝大家周末愉快！ （錢(qián)研君） 本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。