復(fù)蘇拐點信號出現(xiàn)！這個高成長板塊迎來配置良機——道達研選

各位老鐵，大家好！我是錢研君，今天又在公眾號“道達號”上發(fā)布最新的研究成果——道達研選。

節(jié)后第一周的市場整體表現(xiàn)不如人意，不過錢研君前期反復(fù)強調(diào)的醫(yī)藥板塊表現(xiàn)還是不錯的。今天血制品、內(nèi)窺鏡、創(chuàng)新藥等板塊皆逆勢走強，而在這些板塊都在《道達研選2023重點關(guān)注行業(yè)》中為大家重點分享過。

雖然市場整體仍在調(diào)整，但錢研君的感覺卻有點興奮，因為越來越多的優(yōu)質(zhì)板塊都逐漸到了可以布局的階段。

本周我們來看一下半導(dǎo)體設(shè)備板塊的投資邏輯。這里要提醒《道達研選2023》的老鐵們，可以去道達研選專屬圈子，查看半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)的重點上市公司。

《道達研選·2023》進行了全面升級，將以“道達研選專屬圈子”的形式分享優(yōu)質(zhì)研報資訊，并有60節(jié)投資必修課。對《道達研選·2023》感興趣的老鐵，可以關(guān)注微信公眾號“道達號”，進行了解！

免責(zé)聲明：道達研選是從行業(yè)前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)！

行業(yè)景氣周期整體有望逐步觸底回暖

投資半導(dǎo)體行業(yè)，最重要的一件事情就是了解行業(yè)景氣周期的變化。招商證券從需求、庫存、供給、價格和銷售五個維度來跟蹤全球半導(dǎo)體的景氣度。對于投資者來說，這個方法頗具參考價值。

先來看需求端，主要從智能手機、PC、汽車及服務(wù)器等終端產(chǎn)品銷售情況進行分析。這里以智能手機為例，雖然今年第二季度的銷量同比仍在下滑，但8月下旬的數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)手機銷量同比出現(xiàn)上行。近期，華為Mate60系列新機發(fā)布，銷售火爆，蘋果也推出新品，有望繼續(xù)提振智能手機的需求。三星表示，智能手機市場今年下半年有望出現(xiàn)同比增長。

再來看庫存端，半導(dǎo)體行業(yè)下游客戶的庫存調(diào)整，將加劇或減緩半導(dǎo)體需求的波動。同樣以智能手機為例，全球手機鏈芯片大廠二季度的庫存環(huán)比出現(xiàn)下降。聯(lián)發(fā)科表示，手機市場庫存正穩(wěn)定下降，未來需求不會更差。

供給端方面，主要從產(chǎn)能利用率和新增產(chǎn)能情況進行分析。美光、海力士2023年資本支出預(yù)計分別同比下滑40%和50%，美光目前晶圓開工率進一步減少了30%。海力士和三星均表示，會持續(xù)減產(chǎn)。

價格端方面，可觀測存儲器等半導(dǎo)體產(chǎn)品的價格變化趨勢。以存儲為例，當(dāng)前DRAM和NAND主流型號價格仍在下跌，但根據(jù)Digitimes，由于AI需求旺盛，部分DDR5、HBM價格有所調(diào)漲。根據(jù)Trendforce，由于三星等將加大減產(chǎn)力度，其他廠商或?qū)⒏M，預(yù)計今年四季度NAND價格有望回升0-5%。

最后是銷售端，可觀測全球及中國半導(dǎo)體月度銷售額變化趨勢。2023年7月份，全球半導(dǎo)體月度銷售額同比跌幅進一步收窄，環(huán)比連續(xù)第5個月增長。Gartner和SEMI分別預(yù)計2024年全球半導(dǎo)體收入同比增長19%和9%。

通過對以上五大維度的跟蹤分析，招商證券認(rèn)為，半導(dǎo)體行業(yè)景氣周期整體有望逐步觸底回暖，并對2023年下半年部分半導(dǎo)體公司的業(yè)績展望逐步趨于樂觀。

半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)向上動能顯著

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈極為龐大，如果行業(yè)周期見底回升，哪個環(huán)節(jié)有望率先受益呢？多家券商看好半導(dǎo)體設(shè)備環(huán)節(jié)的投資機會，主要理由有二。

首先，需求端較為強勁。2023年半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)仍處于下行周期，但國內(nèi)集成電路制造廠的投資意愿仍較強。根據(jù)SEMI，今年二季度全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售額同比下降2%，但中國地區(qū)設(shè)備銷售額同比逆勢增長15%。也就是說，國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)的周期性要弱于全球。

未來幾年，全球晶圓廠的投資有望持續(xù)復(fù)蘇。根據(jù)ICVIEWS所統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，雖然半導(dǎo)體市場持續(xù)低迷，但2023年仍將有13座新的12英寸晶圓廠上線。Yole預(yù)計，未來三到五年全球晶圓廠相關(guān)投資約為8000億美元。華西證券認(rèn)為，晶圓代工廠投資的持續(xù)復(fù)蘇，將拉動半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)規(guī)模進一步上行。

其次，根據(jù)華西證券研究，整體來看，半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化率仍處于低位，對于量/檢測、涂膠顯影、離子注入設(shè)備等，2022年國產(chǎn)化率仍低于10%。從技術(shù)層面來看，國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)在薄膜沉積、刻蝕、量/檢測、CMP、清洗等領(lǐng)域均已具備一定先進制程設(shè)備技術(shù)積淀。

此外，半導(dǎo)體行業(yè)目前也不缺乏催化劑。比如說華為Mate60的熱銷，在一定程度上利好國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈。

最后總結(jié)一下，在晶圓廠投資有望復(fù)蘇的情況下，半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)中期景氣度向上，國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)向上動能顯著。華西證券認(rèn)為，不論從股價位置，還是基本面角度，半導(dǎo)體設(shè)備當(dāng)前具備配置性價比。

好了，今天就和各位老鐵聊到這里，祝大家周末愉快！

在道達研選專屬圈子中，錢研君分享了半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)的重點上市公司，《道達研選2023》的老鐵們，記得去查閱。

《道達研選·2023》進行了全面升級，將以“道達研選專屬圈子”的形式分享優(yōu)質(zhì)研報資訊，并有60節(jié)投資必修課。對《道達研選·2023》感興趣的老鐵，可以關(guān)注微信公眾號“道達號”，進行了解！

免責(zé)聲明：道達研選是從行業(yè)前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)！

風(fēng)險提示：1、終端需求不及預(yù)期；2、庫存去化不及預(yù)期；3、半導(dǎo)體國產(chǎn)替代進程不及預(yù)期；4、行業(yè)競爭加劇。

本期道達研選的參考研報如下：

華西證券-半導(dǎo)體行業(yè)深度研究報告：半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)替代深化，行業(yè)增量空間廣闊

華西證券-半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)專題二：景氣周期&國產(chǎn)替代驅(qū)動，國產(chǎn)設(shè)備砥礪前行

華西證券-半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)專題報告：日荷制裁生效，華為回歸，看好板塊投資機會

招商證券-半導(dǎo)體行業(yè)月度深度跟蹤：半導(dǎo)體月度銷售額持續(xù)回暖，關(guān)注華為手機等新品浪潮

（錢研君）

本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝