LPR連續(xù)5個(gè)月“按兵不動(dòng)” 專家：進(jìn)一步下調(diào)空間收窄

每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 張益銘    

1月22日，央行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布最新LPR報(bào)價(jià)：1年期品種報(bào)3.45%，5年期以上品種報(bào)4.20%，兩項(xiàng)利率均與上月持平。

視覺(jué)中國(guó)圖 劉紅梅制圖

截至當(dāng)前，LPR已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月維持不變。對(duì)此，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出：“1月兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)不變，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期，主要原因是當(dāng)月MLF操作利率保持穩(wěn)定，再加上銀行凈息差有低位下行趨勢(shì)，報(bào)價(jià)行缺乏下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。”

LPR未變有兩大原因

新年第一期LPR報(bào)價(jià)出爐，1年期和5年期以上LPR分別為3.45%、4.20%，均與上月持平。至此，LPR已連續(xù)5個(gè)月“按兵不動(dòng)”。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，1月LPR報(bào)價(jià)繼續(xù)維持不變，主要原因在以下兩個(gè)方面：一是1月MLF利率維持不變，LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化。在基本面整體向好、財(cái)政政策加大發(fā)力、穩(wěn)銀行息差、穩(wěn)匯率運(yùn)行和防資金空轉(zhuǎn)等多重因素考量下，開(kāi)年MLF延續(xù)“量增價(jià)平”續(xù)作，市場(chǎng)關(guān)于降息的預(yù)期落空，使得本月LPR報(bào)價(jià)調(diào)降的概率大幅降低。

二是年初銀行息差面臨較大壓力，主動(dòng)下調(diào)LPR的空間和動(dòng)力不足。雖然2023年12月商業(yè)銀行再度下調(diào)存款利率，且范圍和幅度較以往更大，在一定程度上有助于負(fù)債成本下降。但鑒于當(dāng)前存款定期化、長(zhǎng)期化趨勢(shì)加劇，存款重定價(jià)周期較長(zhǎng)，其利率下降的速度偏慢，效果短期難以顯現(xiàn)。同時(shí)，考慮到新發(fā)貸款利率仍處下行通道，未見(jiàn)拐點(diǎn)，2024年年初貸款重定價(jià)壓力較大，一季度銀行息差仍將顯著承壓，自發(fā)驅(qū)動(dòng)LPR下調(diào)的內(nèi)在動(dòng)力較弱。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華指出，1月LPR繼續(xù)保持穩(wěn)定，符合市場(chǎng)預(yù)期。主要受1月MLF政策利率保持穩(wěn)定與部分銀行凈息差壓力大影響，從去年12月金融數(shù)據(jù)平穩(wěn)收官，全年新增信貸與社融明顯多增，經(jīng)濟(jì)延續(xù)良好修復(fù)態(tài)勢(shì)，反映目前實(shí)際貸款利率整體處于合理區(qū)間。

LPR下調(diào)的空間收窄？

展望下階段利率調(diào)整趨勢(shì)，王青指出，受物價(jià)水平偏低影響，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)際融資成本上升，著眼于提振宏觀經(jīng)濟(jì)總需求，2024年上半年LPR報(bào)價(jià)有可能跟進(jìn)MLF利率下調(diào)。

王青還著重提及了房地產(chǎn)市場(chǎng)，他指出，2024年政策面的一個(gè)重點(diǎn)是要推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)軟著陸，其中適度降低居民房貸利率是關(guān)鍵一招。但預(yù)計(jì)，2024年5年期以上LPR報(bào)價(jià)大幅下調(diào)的可能性不大；為防范大水漫灌，避免給將來(lái)留下高通脹風(fēng)險(xiǎn)，下一步監(jiān)管層將更傾向于針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)行定向降息，即下調(diào)首套房貸和二套房貸利率下限。

“這在近期京、滬樓市新政及此前央行和金融監(jiān)管總局發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》中已有所體現(xiàn)。”王青稱。

在溫彬看來(lái)，“后續(xù)政策利率仍有下調(diào)可能，或帶動(dòng)LPR適度下調(diào)”。他指出，當(dāng)前政策利率下調(diào)的必要性和緊迫性不高，但從央行表態(tài)、政策環(huán)境和實(shí)際需求等方面來(lái)看，后續(xù)（3~4月）或仍存降息可能，并有望引導(dǎo)LPR適度下行，進(jìn)而推動(dòng)融資成本穩(wěn)中有降，進(jìn)一步激活生產(chǎn)消費(fèi)信貸需求，穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。

值得注意的是，溫彬還指出，考慮到當(dāng)前在信貸投放過(guò)程中，出現(xiàn)部分貸款利率過(guò)度降低、存貸款利率“倒掛”，進(jìn)而形成資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象，擾亂了存貸款利率改革成效。為此，央行提出要“維護(hù)好存貸款市場(chǎng)秩序，進(jìn)一步推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)際貸款利率”。

對(duì)此，溫彬認(rèn)為：“后續(xù)LPR進(jìn)一步下調(diào)的空間收窄，關(guān)注結(jié)構(gòu)性政策工具發(fā)力。”

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)圖 劉紅梅制圖