LPR連續(xù)4月“按兵不動” 專家：明年央行大概率將引導LPR適度下行

每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 馬子卿    

12月LPR繼續(xù)“按兵不動”。12月20日，央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新LPR報價：1年期品種報3.45%，5年期以上品種報4.20%，兩項利率與上月持平。

圖片來源：央行網(wǎng)站

LPR報價由MLF操作利率和商業(yè)在此基礎(chǔ)上加點構(gòu)成。12月MLF操作利率維持2.5%，這意味著當月LPR報價的定價基礎(chǔ)未發(fā)生變化。彼時多位市場分析人士也指出，這很大程度上預(yù)示當月LPR報價將保持不動。

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，12月LPR報價維持不變，自8月實現(xiàn)非對稱下調(diào)以來繼續(xù)“按兵不動”，主要與MLF政策利率維持不變、市場利率延續(xù)高位運行、銀行凈息差持續(xù)承壓等因素有關(guān)，LPR報價沒有相應(yīng)下調(diào)的動力和空間。

12月LPR“按兵不動”

12月LPR報價出爐，1年期和5年期以上LPR分別為3.45%、4.2%，均與上月持平。至此，LPR已連續(xù)4個月“按兵不動”。據(jù)悉，今年以來，央行已經(jīng)兩次實施降準，累計下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，1年期和5年期以上LPR年內(nèi)分別下降20個基點、10個基點。

央行公布11月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，11月份同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.89%，比上月低0.03個百分點，比上年同期高0.34個百分點。質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為1.98%，比上月低0.08個百分點，比上年同期高0.37個百分點。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，10月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，顯示我國內(nèi)需穩(wěn)步修復(fù)，實體經(jīng)濟貸款和社融表現(xiàn)超預(yù)期，信貸平穩(wěn)適度增長，反映貸款市場利率處于合理區(qū)間，短期LPR利率調(diào)降迫切性不高。

溫彬指出，年內(nèi)已進行兩次降息、新舊房貸利率連續(xù)下調(diào)以及穩(wěn)匯率、穩(wěn)息差、提效率、防空轉(zhuǎn)等多重考量下，近期政策利率持穩(wěn)。12月MLF延續(xù)“量增價平”續(xù)作，也使得本月LPR報價調(diào)降的概率大幅降低。

央行網(wǎng)站

緊接著，溫彬還指出，一方面，8月以來，資金面維持緊平衡狀態(tài)，市場利率大部分時間在政策利率上方運行。另一方面，在銀行負債端壓力較大下，同業(yè)存單利率遠超MLF利率，跨年期存單利率更高。

他稱：“短期和中長期市場資金利率位于高位，超出政策利率水平，意味著銀行資金成本較前期明顯上升，直接削弱了報價行下調(diào)LPR報價加點的動力。”

分析師：2024年央行大概率仍將引導LPR適度下行

預(yù)測后續(xù)LPR是否具有調(diào)整空間，溫彬指出，2024年，央行大概率仍將引導LPR適度下行，進而推動融資成本穩(wěn)中有降，激活生產(chǎn)消費信貸需求，但LPR和新發(fā)貸款利率進一步下行空間將有所收窄。為實現(xiàn)“靈活適度、精準有效”，結(jié)構(gòu)性工具也有望發(fā)揮更大作用，負債端成本進一步管控必要性仍強。

對2024年經(jīng)濟工作做出全面部署和安排，今年的中央經(jīng)濟工作會議要求，要繼續(xù)“加大宏觀調(diào)控力度”，要“強化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)”。這意味著穩(wěn)增長政策會保持連續(xù)性。對于2024年的貨幣政策，要求“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準有效”。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，在物價水平仍將低位運行的前景下，著眼于提振內(nèi)需，支持地方債務(wù)風險化解，2024年央行降息降準都有空間。2024年美、歐央行將轉(zhuǎn)向降息，為我國央行“以我為主”、靈活實施貨幣政策提供了更大空間。

王青稱，基于宏觀經(jīng)濟走勢，2024年上半年MLF操作利率有可能下調(diào)1次，屆時兩個期限品種的LPR報價將跟進下調(diào)，進而“促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降”。我們同時認為，即使2024年MLF利率保持不動，5年期以上LPR報價不調(diào)整，著眼于推動房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸，政策面也會通過全面下調(diào)房貸利率下限等方式，引導居民房貸利率較大幅度下行。

封面圖片來源：視覺中國-VCG11427898487