新集能源：2023年歸母凈利同比增長(zhǎng)，電廠項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)（民生證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月11日，民生證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)新集能源（601918）。

事件：2024年1月10日，公司發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)快報(bào)，2023年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入128.50億元，同比增長(zhǎng)7.06%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.05億元，同比增長(zhǎng)1.97%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)20.87億元，同比增長(zhǎng)0.76%。

23Q4歸母凈利潤(rùn)同環(huán)比下滑。23Q4公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.58億元，同比增長(zhǎng)2.04%，環(huán)比下降7.96%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.85億元，同比下降17.46%，環(huán)比下降69.91%。

2023年公司商品煤產(chǎn)銷量同比提高，23Q4環(huán)比下滑。2023年，公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量2139.99萬(wàn)噸，同比下降3.76%；實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量1936.91萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.16%；實(shí)現(xiàn)商品煤銷量1968.61萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.70%。23Q4，公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量480萬(wàn)噸，同比下降14.49%，環(huán)比下降10.55%；實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量448萬(wàn)噸，同比下降7.50%，環(huán)比下降11.29%；實(shí)現(xiàn)商品煤銷量445萬(wàn)噸，同比下降-9.91%，環(huán)比下降-12.51%。

2023年商品煤價(jià)格、成本同比提升，23Q4價(jià)格同環(huán)比增長(zhǎng)。據(jù)公告計(jì)算，2023年公司商品煤?jiǎn)挝皇蹆r(jià)為551元/噸，同比增長(zhǎng)0.24%；商品煤?jiǎn)挝怀杀緸?51元/噸，同比增長(zhǎng)4.35%；單位毛利為200元/噸，同比下降6.22%。23Q4，公司商品煤?jiǎn)挝皇蹆r(jià)573元/噸，同比增長(zhǎng)9.02%，環(huán)比增長(zhǎng)3.26%；單位成本為409元/噸，同比增長(zhǎng)17.00%，環(huán)比增長(zhǎng)19.80%；單位毛利為164元/噸，同比下降6.85%，環(huán)比下降23.21%。

2023年因電廠檢修發(fā)電量同比略有下滑，電價(jià)同比略有提高。1）2023年，公司發(fā)電量為104.79億千瓦時(shí)，同比下降2.58%；上網(wǎng)電量為98.95億千瓦時(shí)，同比下降2.77%；平均上網(wǎng)電價(jià)為0.4098元/千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.39%。其中，發(fā)電量下降主要是：①安徽省新能源裝機(jī)發(fā)展迅速，擠壓火電機(jī)組發(fā)電空間，利辛發(fā)電運(yùn)行機(jī)組長(zhǎng)期處于調(diào)峰狀態(tài)；②利辛發(fā)電1號(hào)機(jī)組因爐管磨損停機(jī)檢修，影響發(fā)電量；③由于500kV電力線路改遷，利辛發(fā)電兩臺(tái)機(jī)組配合調(diào)停備用，合計(jì)停機(jī)25天。2）23Q4，公司發(fā)電量實(shí)現(xiàn)30.71億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)19.22%，環(huán)比下降7.14%，上網(wǎng)電量實(shí)現(xiàn)29.09億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)20.21%，環(huán)比下降6.82%。

電廠項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，滁州電廠即將開工。據(jù)公司2023年12月公告，滁州電廠項(xiàng)目公司已完成土地購(gòu)置，預(yù)計(jì)2660MW火電項(xiàng)目于2024年初正式開工，2025年底竣工，機(jī)組將于2026年1月初投產(chǎn)。此外，利辛電廠二期、上饒電廠、等項(xiàng)目均在穩(wěn)步推進(jìn)。

投資建議：公司待投產(chǎn)的煤礦和電廠項(xiàng)目較多，且煤電一體化的形式有助于公司盈利能力穩(wěn)定高位。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為21.05/22.02/24.64億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.81/0.85/0.95元/股，對(duì)應(yīng)2024年1月10日股價(jià)的PE分別為7/7/6倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭?jī)r(jià)格下行，煤質(zhì)超預(yù)期下降，在建和擬建項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)