雙環(huán)傳動(dòng)：Q4業(yè)績(jī)符合預(yù)期，各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)（國(guó)盛證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月10日，國(guó)盛證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)雙環(huán)傳動(dòng)（002472）。

事件：公司預(yù)告，2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.0~8.2億元，同比+37.4~40.9%，扣非歸母凈利潤(rùn)7.55~7.75億元，同比+33.2%~36.7%。

業(yè)績(jī)符合預(yù)期，各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)：受益于重卡AMT齒輪業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)、新能源減速齒輪業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，疊加降本增效的穩(wěn)步推進(jìn)，公司全年業(yè)績(jī)靚眼。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，公司2023Q4單季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.1~2.3億元，同比+22%~34%，環(huán)比-5%~+4%，符合預(yù)期。展望2024年，新能源齒輪出口項(xiàng)目預(yù)計(jì)二三季度開始量產(chǎn)爬坡，重卡AMT齒輪、減速器、民生齒輪業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)仍將快速增長(zhǎng)，公司后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力充足。

機(jī)器人減速器國(guó)產(chǎn)空間大，環(huán)動(dòng)科技布局加速：行業(yè)層面，工業(yè)機(jī)器人行業(yè)空間大，國(guó)產(chǎn)品牌替代趨勢(shì)顯著，核心零部件的國(guó)產(chǎn)化率預(yù)計(jì)快速提升。截至2023H1，公司RV減速器產(chǎn)銷快速增長(zhǎng)，諧波減速器實(shí)現(xiàn)多型號(hào)穩(wěn)定供貨。此外，環(huán)動(dòng)科技產(chǎn)能在10萬臺(tái)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)建，并于2023年9月公告擬籌劃分拆上市事宜。

回購(gòu)股份持續(xù)推進(jìn)，彰顯管理層發(fā)展信心：公司2023年10月公告《關(guān)于回購(gòu)公司股份方案的議案》，擬使用自有資金，以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)金額1-2億元，回購(gòu)價(jià)格不超過28.00元/股，充分彰顯了管理層對(duì)公司未來發(fā)展的信心和對(duì)公司價(jià)值的高度認(rèn)可。截止2023年底，公司已完成回購(gòu)0.8億元，回購(gòu)價(jià)格24.69-26.88元/股。

盈利預(yù)測(cè)預(yù)與估值：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)8.1/10.5/13.2億元，對(duì)應(yīng)PE分別為25/19/16倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行致使行業(yè)需求不振，RV減速器技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，新客戶拓展不利風(fēng)險(xiǎn)

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)