每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-12-31 08:06:35
每經(jīng)AI快訊,2023年12月30日,海通證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)倍益康(870199)。
投資要點(diǎn):
公司康復(fù)產(chǎn)品包括康復(fù)醫(yī)療器械和康復(fù)科技產(chǎn)品,涵蓋醫(yī)療、消費(fèi)市場(chǎng)。公司聚焦于健康產(chǎn)業(yè)中的康復(fù)領(lǐng)域,專注于專業(yè)康復(fù)醫(yī)療器械和康復(fù)科技在健康生活中的應(yīng)用,目前公司產(chǎn)品體系包含力因子類、電因子類、熱因子類等康復(fù)產(chǎn)品,涵蓋醫(yī)療及消費(fèi)市場(chǎng)。公司2022年實(shí)現(xiàn)收入3.91億元,其中康復(fù)科技產(chǎn)品占比為91%,康復(fù)醫(yī)療產(chǎn)品占比為9%,公司2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.70億元,歸母凈利率為17.9%。
公司“ODM+自有品牌”雙輪驅(qū)動(dòng),積極布局線上線下全渠道。ODM模式下,公司主要客戶有RENPHO、創(chuàng)通電子、傲基科技、日本MTG、歐姆龍等。公司自有品牌“倍益康”和“beoka”采用線上線下直銷、經(jīng)銷模式進(jìn)行銷售,線上公司積極布局天貓、京東等平臺(tái),線下在中高端購物中心開設(shè)直營(yíng)門店。
如何看公司未來的增長(zhǎng)?自主品牌方面,2022年,公司自有品牌收入占比為30%,對(duì)應(yīng)營(yíng)業(yè)收入約為1億元,我們判斷公司自主品牌仍具備較大提升空間。ODM業(yè)務(wù)方面,ODM客戶集中度較高,2022年公司前五大客戶收入合計(jì)占比為64%,且公司在ODM客戶供應(yīng)鏈體系中占據(jù)核心地位,我們認(rèn)為公司憑借研發(fā)及生產(chǎn)優(yōu)勢(shì),有望持續(xù)開拓新客戶。品類拓展方面,公司近期取得指夾式脈搏血氧儀二類醫(yī)療器械注冊(cè)證,醫(yī)療產(chǎn)品品類進(jìn)一步拓展。
盈利預(yù)測(cè)及投資建議。公司積極布局醫(yī)療、消費(fèi)兩大產(chǎn)品線,不斷加強(qiáng)自主品牌投入,募集資金主要用于智能制造生產(chǎn)基地、研發(fā)中心及品牌營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò),新增產(chǎn)能203萬臺(tái)以緩解產(chǎn)能瓶頸。我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.47億元、0.57億元、0.66億元,參考可比公司估值,給予公司2024年18-22倍PE估值,對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為14.94-18.26元。首次覆蓋,“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。海外需求不及預(yù)期,國(guó)內(nèi)品牌競(jìng)爭(zhēng)激烈。
(來源:慧博投研)
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(編輯 曾健輝)
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