每經(jīng)熱評(píng)丨全面注冊(cè)制 地方應(yīng)幫扶困難企業(yè)而非大力“保殼”

每經(jīng)記者 王琳    

每經(jīng)評(píng)論員 王琳

2月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，自公布之日起施行，作為A股市場(chǎng)的里程碑事件，備受各方關(guān)注。

整體來(lái)說(shuō)，全面注冊(cè)制的落地，將為A股帶來(lái)新的市場(chǎng)生態(tài)，在這一新生態(tài)的形成過(guò)程中，除各市場(chǎng)主體之外，地方政府在其中的角色也需有新的思考。

首先，地方政府助力上市公司“保殼”的現(xiàn)象應(yīng)逐步退出A股市場(chǎng)。在地方政府經(jīng)濟(jì)工作中，轄區(qū)上市公司數(shù)量和規(guī)模大小，以及資產(chǎn)證券化率的高低，往往成為衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高低的指標(biāo)之一。此前，地方政府通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼、減免稅費(fèi)等手段，幫助“戴帽”企業(yè)“保殼”成功的案例屢見(jiàn)不鮮，一定程度上導(dǎo)致A股市場(chǎng)上市公司退市數(shù)量處于極低水平。

而在全面注冊(cè)制下，新股發(fā)行將相對(duì)更為簡(jiǎn)便且可預(yù)期，發(fā)行效率將更高。這一“新常態(tài)”也將直接大幅降低新股的稀缺性，相對(duì)應(yīng)的，“殼資源”在市場(chǎng)的價(jià)值也將大大降低。

事實(shí)上，暢通資本市場(chǎng)的“新陳代謝”，本就是全面注冊(cè)制改革的題中之義。讓一些不適宜繼續(xù)上市的企業(yè)退出市場(chǎng)，引導(dǎo)資源進(jìn)入真正有需求的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，不僅有利于A股市場(chǎng)全面注冊(cè)制的實(shí)行，也將惠及A股市場(chǎng)的良性和可持續(xù)發(fā)展。

2020年和2022年，交易所兩次修改股票上市規(guī)則，在股票退市方面也新增了部分內(nèi)容，退市機(jī)制更為嚴(yán)格和完善，觸及退市“紅線(xiàn)”的企業(yè)近年來(lái)越來(lái)越多。這也是監(jiān)管層全力“護(hù)航”全面注冊(cè)制的良苦用心。

因此，在這樣的背景下，“殼公司”越發(fā)沒(méi)有生存的土壤環(huán)境，地方政府再借助各種復(fù)雜操作來(lái)助力上市企業(yè)“保殼”，是逆大勢(shì)而動(dòng)，沒(méi)有必要。

對(duì)于地方政府來(lái)說(shuō)，大可將經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)放在改善營(yíng)商環(huán)境，幫扶困難企業(yè)和兜底民生底線(xiàn)上，將“輸血”功能轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;造血”，有了好的發(fā)展土壤，自然會(huì)有好的公司生長(zhǎng)出來(lái)。

其次，全面注冊(cè)制下，地方政府在扶持和引導(dǎo)企業(yè)上市事項(xiàng)上也需注意“尺度”和“力度”。從過(guò)往情況來(lái)看，除了現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)、信貸支持等舉措外，還有地方政府存在更深度的介入，比如從業(yè)務(wù)方面予以協(xié)調(diào)支持。地方政府在扶持企業(yè)上市方面用力過(guò)猛，可能帶來(lái)一些扭曲現(xiàn)象，比如讓未做好上市準(zhǔn)備的企業(yè)進(jìn)入IPO市場(chǎng)，一些處于成長(zhǎng)期的企業(yè)過(guò)度關(guān)注上市融資，也將失焦于公司治理和發(fā)展。

最后，全面注冊(cè)制下，包括投資者在內(nèi)的資本市場(chǎng)各方也將更為成熟，那些真正經(jīng)受了市場(chǎng)考驗(yàn)的公司將獲得更多認(rèn)可。這意味著，企業(yè)與其執(zhí)著于“上市迷夢(mèng)”，還不如專(zhuān)注于提升自身的“真本事”“硬實(shí)力”，如此方可行穩(wěn)致遠(yuǎn)，也將遲早獲得投資者的認(rèn)可，以及資本市場(chǎng)的“獎(jiǎng)賞”。