久違的“大肉簽”要來了？——新股方程式第14期

來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997） 近期市場較為疲弱，新股的表現(xiàn)也不太理想。3月14日到4月29日，除去主板的新股之外，注冊制下的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板新股首日的破發(fā)率達到了52.73%，也就是說這個時間段內(nèi)，一半以上的新股出現(xiàn)首日破發(fā)。新股這樣羸弱的表現(xiàn)，也使得打新的股民心中有些忐忑不安。 不過，事情正在慢慢發(fā)生改變。5月6日，創(chuàng)業(yè)板將迎來新股中科江南的申購。這家所屬軟件和信息服務行業(yè)的公司，發(fā)行市盈率僅僅只有24.36倍，已經(jīng)遠遠低于行業(yè)平均市盈率。 那么，中科江南這家公司基本面如何？有沒有申購價值呢？達哥打新觀察團將為大家?guī)碓敿毜姆治觥? 基本情況 公開信息顯示，中科江南是國內(nèi)領先的智慧財政綜合解決方案供應商，是國內(nèi)少數(shù)幾家全國性的財政信息化建設服務商，是人民銀行、財政部國庫資金電子支付標準的主要參與者。公司基于國庫支付電子化相關技術、立足財政信息化建設，向各級財政部門、金融機構和行政事業(yè)單位等客戶提供財政、財務、安全、服務等整體解決方案。主要產(chǎn)品和服務包括支付電子化解決方案、財政預算管理一體化解決方案、預算單位財務服務平臺和運維服務等。 2018年-2021年，公司的營業(yè)收入分別為2.84億元、3.94億元、5.87億元、7.38億元，分別同比增長9.98%、38.33%、49.23%、25.72%；公司的凈利潤分別為4980萬元、7116萬元、1.25億元、1.56億元，分別同比增長7.04%、42.88%、75.17%、25.20%。中科江南最近幾年的營收和凈利潤呈現(xiàn)穩(wěn)健快速增長的態(tài)勢。此外，公司的每股現(xiàn)金含量以及凈資產(chǎn)收益率等指標都比較優(yōu)秀。 行業(yè)情況 按照《國民經(jīng)濟行業(yè)分類》標準，中科江南所屬行業(yè)為“軟件和信息技術服務業(yè)”中的“應用軟件開發(fā)”行業(yè)。軟件和信息技術服務業(yè)需求前景廣闊，中央和各級地方政府相繼密集出臺了一系列扶持政策，將有力推動國內(nèi)市場需求的快速增長。特別是財政部對于國庫集中支付電子化系統(tǒng)的建設、推行及完善，給財政信息化建設服務商帶來了極大的市場空間。 根據(jù)工信部《2021年軟件和信息技術服務業(yè)統(tǒng)計公報》，2021年，全國軟件和信息技術服務業(yè)規(guī)模以上企業(yè)超4萬家，累計完成軟件業(yè)務收入94994億元，同比增長17.7%。 中科江南在國庫集中支付電子化業(yè)務領域的細分市場中具有突出的競爭優(yōu)勢，但由于軟件和信息技術服務業(yè)、電子政務產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模非常大，提供互聯(lián)網(wǎng)基礎設施和平臺服務的大型行業(yè)龍頭企業(yè)具有在資金規(guī)模、業(yè)務資源、銷售渠道、技術儲備、人才隊伍等方面的全線競爭力，存在此類龍頭企業(yè)進入財政信息化領域與公司直接競爭新業(yè)務的可能。雖然公司已經(jīng)占有財政信息化產(chǎn)業(yè)一定的市場份額，仍然面臨著較大的市場競爭壓力。 估值比較 中科江南本次發(fā)行價格33.68元/股，以2021年業(yè)績對應的發(fā)行市盈率為24.36倍。根據(jù)招股意向書顯示，公司的可比上市公司有用友網(wǎng)絡、博思軟件、數(shù)字認證、格爾軟件和吉大正元。截至5月5日收盤，這五家公司的平均靜態(tài)市盈率為45.44倍。中科江南所屬應用軟件開發(fā)行業(yè)，該行業(yè)截至5月5日收盤時，同花順中證發(fā)布平均靜態(tài)市盈率為57.77倍。 可以看出，不論是對比可比公司，還是對比所在的行業(yè)，中科江南都有估值優(yōu)勢，而且優(yōu)勢還不算小，這在最近發(fā)行的新股中非常難得。 打新情緒 中科江南所在的板塊是創(chuàng)業(yè)板，最近10個交易日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌了8.01%；應用軟件開發(fā)行業(yè)最近10個交易日下跌了13.22%；最近10只上市的新股，有5只在上市首日出現(xiàn)破發(fā)走勢，破發(fā)率達到50%；最近10只上市的創(chuàng)業(yè)板新股，有3只破發(fā)，破發(fā)率僅為30%。 可以看出，雖然中科江南所在的創(chuàng)業(yè)板和應用軟件開發(fā)行業(yè)最近的整體走勢不佳，但是創(chuàng)業(yè)板新股的打新情緒還算比較穩(wěn)定，目前市場行情有所好轉(zhuǎn)，所以新股的整體行情有望轉(zhuǎn)暖。 最終結論 整體來看，中科江南最近幾年的營業(yè)收入和凈利潤增速都不錯，公司的基本面尚可，所在的行業(yè)又是國家大力扶持的新興行業(yè)，業(yè)務方向給了市場一定的想象空間。此外，公司對比行業(yè)和可比公司都有一定的估值優(yōu)勢，所在創(chuàng)業(yè)板打新情緒還比較穩(wěn)定，所以公司的上市首日的表現(xiàn)值得期待。 達哥打新觀察團將新股按照破發(fā)風險從小到大排列，劃分了四個階段，分別是舒適區(qū)、中性偏強區(qū)、中性偏弱區(qū)和謹慎區(qū)。綜合以上各項因素來看，中科江南可以劃分到舒適區(qū)。 （本文內(nèi)容僅供參考，不作為參考依據(jù)，據(jù)此入市，風險自擔）