重組蛋白價值獲認可 百普賽斯會成為資本寵兒嗎？

作為生物醫(yī)藥、健康產(chǎn)業(yè)的基石產(chǎn)業(yè)，重組蛋白領(lǐng)域價值獲得市場認可。近期，義翹神州以292.92元/股的發(fā)行價刷新A股歷史發(fā)行價紀錄，讓大家關(guān)注到了這一細分領(lǐng)域。馬上，創(chuàng)業(yè)板即將迎來重組蛋白領(lǐng)域另一家重磅企業(yè)。

9月26日晚，北京百普賽斯生物科技股份有限公司（以下簡稱“百普賽斯”）發(fā)布發(fā)行公告。根據(jù)發(fā)行公告，本次發(fā)行采用網(wǎng)上按市值申購向公眾投資者直接定價發(fā)行的方式，全部股份通過網(wǎng)上向公眾投資者發(fā)行，不進行網(wǎng)下詢價和配售。

和義翹神州同為頭部企業(yè)，百普賽斯專注細分領(lǐng)域、成長性強、競爭優(yōu)勢突出，投資價值同樣不俗。

作為一家極具特色的企業(yè)，百普賽斯會成為資本市場的寵兒嗎？

行業(yè)佼佼者 業(yè)績?nèi)B跳

行業(yè)的高景氣度表現(xiàn)，為百普賽斯的發(fā)展帶來機遇。

重組蛋白作為生物醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)及生產(chǎn)中的關(guān)鍵生物試劑，隨著下游行業(yè)的發(fā)展而呈現(xiàn)增長的趨勢。根據(jù)Frost & Sullivan報告，全球生物科研試劑市場于2015年達到128億美元（832億元人民幣），并以8.1%的年復(fù)合增長率增長至2019年的175億美元（1138億元人民幣）。這一投入預(yù)計于2024年達到246億美元（1599億元人民幣）的規(guī)模，2019到2024年期間年復(fù)合增長率為7.1%，全球生物科研試劑市場規(guī)模巨大。

與之對應(yīng)的是，中國重組蛋白市場具有增長快、潛力大的特點。

根據(jù)Frost&Sullivan《生物科研試劑獨立市場研究報告》，預(yù)計中國重組蛋白市場規(guī)模從2019年9億元人民幣增長至2024年19億元人民幣，2019年至2024年間年復(fù)合增長率為16.12%，高于全球生物藥市場規(guī)模及生物科研試劑市場規(guī)模的增長。

百普賽斯專注提供重組蛋白等關(guān)鍵生物試劑產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)，助力全球生物醫(yī)藥公司、生物科技公司和科研機構(gòu)等進行生物藥、細胞免疫治療及診斷試劑的研發(fā)與生產(chǎn)，矢志成為生物醫(yī)藥、健康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的基石企業(yè)。

百普賽斯與行業(yè)內(nèi)上下游公司聯(lián)系，在市場和產(chǎn)品開發(fā)層面進行合作，提高服務(wù)客戶的廣度及深度。目前，百普賽斯成功研發(fā)了超過1700種重組蛋白產(chǎn)品。

外部環(huán)境利好+內(nèi)部自我驅(qū)動，百普賽斯發(fā)展勢頭極為強勁，業(yè)績表現(xiàn)“三連跳”。

據(jù)最新招股書披露，2018年~2020年，百普賽斯分別實現(xiàn)營業(yè)收入0.70億元、1.03億元和2.46億元，凈利潤分別為1134萬元、1104萬元和11569萬元。無論營業(yè)收入及凈利潤，均實現(xiàn)“翻番”式的增長。

抓住行業(yè)發(fā)展機遇，百普賽斯脫穎而出，一舉成為行業(yè)中的佼佼者。

根據(jù)Frost&Sullivan的統(tǒng)計，2019年，在重組蛋白科研試劑的國內(nèi)廠商中，百普賽斯以3500萬元的營收緊隨其后，占據(jù)4%的市場份額，在國產(chǎn)廠商中排名第二位?？梢钥闯?，百普賽斯已成為行業(yè)頭部企業(yè)。

而到了2020年，義翹神州非新冠重組蛋白實現(xiàn)營收14,660.75萬元，百普賽斯為15,322.08萬元。以非新冠業(yè)務(wù)收入來看，百普賽斯已處于國內(nèi)廠商領(lǐng)先位置。

在2021年，百普賽斯業(yè)績再次加速，繼續(xù)保持高速增長。據(jù)披露，2021年1~6月，百普賽斯實現(xiàn)收入為17,511.96萬元，較2020年同期增長76.43%；2021年1~6月，百普賽斯實現(xiàn)凈利潤7,194.29萬元，較2020年同期增幅70.63%。

結(jié)合1~6月經(jīng)營業(yè)績、在手訂單情況、2021年財務(wù)預(yù)算及國內(nèi)外疫情變化情況，百普賽斯預(yù)計2021年1~9月營收區(qū)間在2.9億~3.5億元，同比增長69.62% ~104.71%；扣非歸母凈利潤區(qū)間在1.2億~1.5億元，同比增長52.39%~90.49%。

非新冠業(yè)績“狂飆”

2020年新冠肺炎疫情的出現(xiàn)，對重組蛋白賽道的發(fā)展帶來深遠影響，百普賽斯也不例外。新冠肺炎疫情的發(fā)生，除去需要加強疫情防控相關(guān)工作外，也為百普賽斯帶來了一定的市場增量，促進業(yè)績增長。

不過，對于新冠疫情的影響，需要有更客觀的認識。從投資角度來看，新冠疫情為突發(fā)事件，不具備可持續(xù)性，對于公司價值的判斷更需要關(guān)注除去新冠產(chǎn)品后主營業(yè)務(wù)未來的發(fā)展情況。

非新冠業(yè)務(wù)，才是“基本盤”。

百普賽斯在招股書披露，2018年至2019年，重組蛋白產(chǎn)品均為非新冠病毒蛋白，國內(nèi)疫情較嚴峻的2020年初仍以非新冠病毒蛋白為主。2018年~2021年1~6月，百普賽斯非新冠病毒防疫產(chǎn)品營業(yè)收入較同期增長48.03%、47.90%、68.07%和75.82%，維持較高增速。

據(jù)披露，2020年百普賽斯新冠病毒防疫相關(guān)產(chǎn)品以及扣除新冠病毒防疫相關(guān)產(chǎn)品后，營業(yè)收入、毛利及凈利潤情況具體如上表。

可以看到，相較于2019年，即使剔除新冠病毒防疫產(chǎn)品帶來的業(yè)績貢獻，百普賽斯營業(yè)收入由1.03億元增長到1.74億元，增長達到68.07%，是一家極具發(fā)展?jié)摿Φ墓?，業(yè)績“狂飆猛進”。

有市場人士分析，結(jié)合2019年和2020年數(shù)據(jù)分析，在剔除新冠病毒相關(guān)產(chǎn)品后，義翹科技營收規(guī)模目前雖處于領(lǐng)先，但百普賽斯業(yè)績增長更為明顯，考慮到義翹科技當前的市值，百普賽斯上市后的市值也十分值得期待。

重研發(fā)“行業(yè)寵兒”能成為“資本寵兒”嗎

百普賽斯業(yè)績保持增長的背后，無疑是基于對研發(fā)的重視。近三年，百普賽斯平均研發(fā)費用占收入比率超過20%。

通過持續(xù)的技術(shù)和生產(chǎn)工藝創(chuàng)新，百普賽斯開發(fā)了6大核心技術(shù)平臺，涵蓋了重組蛋白研發(fā)、生產(chǎn)的各個環(huán)節(jié)。同時，百普賽斯在結(jié)構(gòu)生物學領(lǐng)域、生物醫(yī)藥行業(yè)聚集了一批海內(nèi)外優(yōu)秀人才。目前，百普賽斯研發(fā)人員占比為28.16%，其中近50%研發(fā)人員具有碩士、博士學位。

據(jù)悉，百普賽斯極為重視研發(fā)，在美國設(shè)有研發(fā)中心，能夠與歐美制藥企業(yè)、生物科技公司、科研機構(gòu)充分交流合作。

近期，百普賽斯計劃在歐洲通過新建實驗室或外延式并購的方式，擴大全球研發(fā)布局，將進一步加大蛋白制備及制劑平臺、蛋白衍生修飾標記平臺等技術(shù)平臺的升級和膜蛋白、酶、臨床樣本分析等產(chǎn)品和技術(shù)的研發(fā)力度，通過自主研發(fā)和引進技術(shù)和設(shè)備相結(jié)合的手段，持續(xù)培訓專業(yè)技術(shù)人才。

目前，百普賽斯產(chǎn)品覆蓋了絕大部分經(jīng)臨床驗證過的疾病靶點和生物標志物，可應(yīng)用在生物藥和細胞治療中的靶點發(fā)現(xiàn)及驗證、候選藥物的篩選及優(yōu)化、CMC開發(fā)及中試生產(chǎn)、臨床前研究、臨床試驗、商業(yè)化生產(chǎn)等從藥物發(fā)現(xiàn)到臨床試驗研發(fā)及商業(yè)化生產(chǎn)過程的主要環(huán)節(jié)。

同時，百普賽斯的重組蛋白超過95%通過HEK293細胞表達生產(chǎn)，使得蛋白修飾、蛋白折疊、結(jié)構(gòu)更加接近天然蛋白，產(chǎn)品兼具高生物活性、高批間一致性的特性。百普賽斯成功研發(fā)一系列HEK293困難表達蛋白，成功研發(fā)了可以顯著提高重組蛋白表達分泌水平的信號肽并申請了相關(guān)專利。

產(chǎn)品創(chuàng)新設(shè)計深度契合藥物研發(fā)及生產(chǎn)環(huán)節(jié)的應(yīng)用場景，能夠提升客戶的研發(fā)及生產(chǎn)的成功率。

基于對研發(fā)的重視以及領(lǐng)先的產(chǎn)品優(yōu)勢，百普賽斯目前已是“行業(yè)寵兒”。

在國內(nèi)具備一定知名度、你叫得出名的生物醫(yī)藥企業(yè)，幾乎都會和百普賽斯有一定的業(yè)務(wù)往來。例如，強生、輝瑞、諾華、吉利德、羅氏、默克等位居全球Top20的醫(yī)藥企業(yè)，都是百普賽斯的客戶；恒瑞醫(yī)藥、信達生物、君實生物、藥明生物、百濟神州、傳奇生物等國內(nèi)知名生物醫(yī)藥企業(yè)，也是百普賽斯客戶，還有賽默飛、VWR、Abcam、藥明康德等等。

綜合來看，百普賽斯是一家極具特色的企業(yè)。重視研發(fā)、技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品競爭力突出，使得百普賽斯在重組蛋白這一細分領(lǐng)域具備突出的競爭優(yōu)勢，業(yè)務(wù)發(fā)展十分迅猛，伴隨行業(yè)景氣度的不斷提升，未來業(yè)績有望繼續(xù)突飛猛進。

發(fā)布發(fā)行公告后，百普賽斯距離創(chuàng)業(yè)板成功掛牌按天計算。繼成為“行業(yè)寵兒”后，百普賽斯會成為“資本寵兒”嗎？文/睿安