通威股份迎來高增速 如何看其成長邏輯？

8月2日，通威股份上漲6.11%，市值達(dá)到2064億元。時隔半年，通威股份重回2000億市值大關(guān)。

市值大漲背后還是業(yè)績支撐。

今年上半年，通威股份預(yù)計2021年半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比將增加17.9億元～19.9億元，同比增長177%～197%。通威股份預(yù)計扣非后凈利潤將增加18.41～20.41億元，同比增長192%～213%。

這是通威史上最強半年報，利潤增速創(chuàng)造新高。業(yè)績增速反映成長邏輯，這家全球硅料和電池片雙龍頭企業(yè)向長期主義者報以厚報。

根據(jù)啞鈴理論，企業(yè)向更優(yōu)成本、更高效率、更精細(xì)化管理的方向持續(xù)迭代。通威的成功亦是對危機的警惕，對創(chuàng)新的堅守，對人才的尊重。

中國市值100強企業(yè)

經(jīng)歷今年年初的回調(diào)之后，A股光伏板塊繼續(xù)延續(xù)強勢。

2020年11月，通威股份正式進入千億市值梯隊。僅僅過去兩個多月，通威股份就從1000億市值跨入2000億。經(jīng)歷大盤回調(diào)，通威股份的估值又回來了。

今日，通威股份上漲6.11%，市值達(dá)到2064億元。時隔半年，通威股份重新觸及2000億市值大關(guān)。

通威股份估值嬗變速度和高度確實有些超乎想象。

Wind最新發(fā)布的2021年半年度“中國上市企業(yè)市值500強”榜單中，通威順勢擠入前100。而這份榜單幾乎囊括中國生物科技、高端制造、新能源等新興領(lǐng)域。不難看出，通威也是新經(jīng)濟細(xì)分領(lǐng)域的代表之一。

業(yè)績，這是通威最硬核的成長邏輯之一。

今年上半年，通威股份預(yù)計2021年半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比將增加17.9億元～19.9億元，同比增長177%～197%。通威股份預(yù)計扣非后凈利潤將增加18.41～20.41億元，同比增長192%～213%。

業(yè)績預(yù)告下沿創(chuàng)造季報記錄，通威股份交出了一份史上最強半年報。

扣非達(dá)200%的利潤增速，這是成長股的利潤增速。

投資大咖費雪終其一生投入在成長型股票，這是公司經(jīng)營層面質(zhì)化的特征。成長乃現(xiàn)代投資管理理論的重要基礎(chǔ)。

兩位數(shù)市值到四位數(shù)市值增值，通威向長期主義者報以厚報。

但要知道，當(dāng)營收規(guī)模在40億時，小體量公司業(yè)績倍增相對容易。當(dāng)營收總收入突破400億時，超100%的業(yè)績增速顯得更為難能可貴。

永祥股份精餾塔裝置

產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分領(lǐng)域的龍頭

通威股份的上市體系中，主營業(yè)務(wù)分為飼料和光伏兩大板塊。2016年完成光伏資產(chǎn)的注入后，通威股份進入雙主業(yè)時代。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈最上游的硅料，通威股份是毋庸置疑的頭部企業(yè)。

今年上半年，通威股份高純晶硅業(yè)務(wù)受益于下游需求的增長，產(chǎn)品供不應(yīng)求，市場價格同比大幅提升，公司高純晶硅業(yè)務(wù)滿產(chǎn)滿銷，盈利實現(xiàn)大幅增長。這亦是公司上半年業(yè)績得以大幅增長的主要原因之一。

2020年通威硅料產(chǎn)能已達(dá)8萬元/噸，通威預(yù)計2021年硅料產(chǎn)能將達(dá)18萬噸。

新時代證券表示，公司依托低電價區(qū)域優(yōu)勢，通過生產(chǎn)效率提升和費用管控，平均生產(chǎn)成本3.87萬元/噸位列業(yè)內(nèi)較低水平，未來隨著新產(chǎn)能不斷釋放，成本仍有優(yōu)化空間。

光伏電池片行業(yè)處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的中游，通威股份同樣是該領(lǐng)域的頭部企業(yè)。

2020年前五大電池片廠家出貨總計達(dá)到約55GW，通威股份同樣領(lǐng)先。

。根據(jù)權(quán)威機構(gòu)數(shù)據(jù)，目前電池片行業(yè)平均成本在0.30元/W左右。公司預(yù)計未來成本能降至0.18元/W以下，體現(xiàn)出公司極強的成本控制能力。

光伏兩端占據(jù)優(yōu)勢，通威還創(chuàng)新全產(chǎn)業(yè)鏈模式——“漁光一體”發(fā)電。截至2020年末，公司建成以“漁光一體”為主光伏電站45座，累計裝機并網(wǎng)規(guī)模超過2GW。

去年12月10日，通威股份披露了定增發(fā)行情況報告書，確定本次定增的發(fā)行價格為28元/股，發(fā)行股份數(shù)量2.13億股，募集資金總額59.8億元。高瓴資本在本次定增中認(rèn)購了5億元。

張磊是資本市場的長期主義者，更關(guān)注公司長周期的生命力和革新能力。

他提到一個“啞鈴理論”——啞鈴的一端，是新經(jīng)濟領(lǐng)域的創(chuàng)新滲透。創(chuàng)新已不僅僅局限在消費互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，而且在向生命科學(xué)、新能源、新材料、高端裝備制造、人工智能等領(lǐng)域廣泛滲透。

啞鈴的另一端，是傳統(tǒng)企業(yè)的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型和數(shù)字化轉(zhuǎn)型，即傳統(tǒng)企業(yè)運用科技創(chuàng)新做轉(zhuǎn)型升級。這不是一場變革，而是向更優(yōu)成本、更高效率、更精細(xì)化管理的方向持續(xù)迭代，幫助企業(yè)去創(chuàng)造價值增量。

中國光伏行業(yè)20年，即是一片大浪淘沙的紅海，也是方興未艾的藍(lán)海。每一個從業(yè)者見證了巨頭的相繼更迭，產(chǎn)業(yè)內(nèi)的相互廝殺，這是高度市場化的領(lǐng)域。

不創(chuàng)新毋寧死，處在啞鈴另一端的通威，一直向更優(yōu)成本、更高效率、更精細(xì)化管理的方向持續(xù)迭代。

通威具有強烈的危機感，創(chuàng)新從未止步。

通威龍袍“漁光一體”基地

去年11月份，為加強產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展，通威宣布將與天合共同投建年產(chǎn)4萬噸高純晶硅項目、年產(chǎn)15GW拉棒項目、年產(chǎn)15GW切片項目、年產(chǎn)15GW高效晶硅電池項目。

2020年公司投產(chǎn)了眉山一期7.5GW 21X大尺寸電池項目，截至2020年底估計公司電池片產(chǎn)能約27.5GW；2021年，公司在建項目有眉山二期21X、金堂一期21X及與天合光能合作的金堂21X大尺寸電池項目，未來2-3年，通威太陽能高效電池產(chǎn)能預(yù)計將達(dá)到80GW-100GW有望繼續(xù)蟬聯(lián)全球產(chǎn)能規(guī)模和出貨量最大、盈利能力領(lǐng)先的太陽能電池企業(yè)。

通威太陽能智能制造生產(chǎn)車間

同時，在電池環(huán)節(jié)，公司加快推進TOPCON、HJT等新型電池技術(shù)研發(fā)，其中HJT電池目前最高效率已達(dá)到25.18%。通威正建設(shè)1GW HJT中試線，研發(fā)加碼。

前瞻預(yù)判清潔能源時代

2020年12月12日，中國在氣候雄心峰會上再次宣布：到2030年，中國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放，將比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消費比重，將達(dá)到25%左右，風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機容量將達(dá)到12億千瓦以上！

無論是2060年前實現(xiàn)碳中和的遠(yuǎn)期目標(biāo)、還是氣候雄心峰會上明確2030年1200GW以上的中期目標(biāo)，以及2021年中國可再生能源新增120GW的近期目標(biāo)，都意味著光伏行業(yè)有望迎來快速的增長。

但早在2010年，通威集團董事局主席劉漢元對清潔能源代替化石能源有前瞻預(yù)判。

十年前，劉漢元著書《能源革命：改變21世紀(jì)》，其在致辭中直截了當(dāng)指出，“以太陽能電池發(fā)展為核心和主導(dǎo)的新能源革命，將成為改變中國和全球能源、環(huán)境問題的根本手段和有效途徑。”

該書為減輕現(xiàn)代經(jīng)濟加速發(fā)展給人類社會造成的環(huán)境隱患和生存危機，為解決和平發(fā)展、環(huán)境與氣候變化、能源可持續(xù)來源這三大21世紀(jì)全球根本問題，提供了一種獨特、可信、有價值也具前瞻性的答案。

對于新能源理念，劉漢元做到知行合一。2006年底，通威義無反顧地進軍到太陽能光伏產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，并構(gòu)建單晶硅、多晶硅到太陽能電池板組件生產(chǎn)的全鏈條。

爾后，多晶硅產(chǎn)能過剩危機凸顯，多晶硅產(chǎn)業(yè)迎來寒冬，但通威顯示出強勁的韌性。

“2007年，我們進入這個形勢極其嚴(yán)峻的行業(yè)（光伏上游多晶硅）。最開始，四川有十幾家企業(yè)，現(xiàn)在只有我們一家；全國有四五十家企業(yè)，現(xiàn)在只剩幾家；全世界真正活得好一點的不超過五家企業(yè)。”后來，劉漢元感嘆光伏行業(yè)殘酷的市場競爭。

但低谷時期，通威仍憑借優(yōu)秀的管理能力和逆周期韌性，度過一個又一個難關(guān)。逆周期養(yǎng)精蓄銳，順周期積極擴張，具有戰(zhàn)略眼光高效團隊抓住一次又一次機會，終究鍛造出光伏龍頭企業(yè)。

而面對新的歷史機遇，通威也有自己的“十四五”的光伏行業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展。

現(xiàn)代社會是一個高度專業(yè)化分工的社會。在行業(yè)發(fā)展中，通威將堅持自身的定位，始終堅守在硅料、電池生產(chǎn)兩個環(huán)節(jié)，和行業(yè)伙伴一起錯位競爭。

另一方面，作為行業(yè)龍頭，通威也展示自己的擔(dān)當(dāng)。面對今年光伏產(chǎn)業(yè)鏈的失衡狀況，通威積極建言，倡導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，回歸理性，把握投資節(jié)奏，合理布局產(chǎn)能，以利于產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

面對上游硅料的階段性緊張，通威也通過新增資本開支平抑行業(yè)供給。6月底，公司披露新一輪硅料擴產(chǎn)計劃，擬投資140億元，用于擴產(chǎn)年產(chǎn)20萬噸高純晶硅項目。

(文中觀點不代表本報觀點，不作為投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。)