5月21家券商實現(xiàn)IPO保薦收入超17億元，承銷費率連續(xù)第三個月下降，中信、中金優(yōu)勢不減！

每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

投行業(yè)務(wù)歷來是券商必爭之地，尤其以IPO為最。

東方財富Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，今年5月，共有21家券商完成了IPO承銷業(yè)務(wù)，4月為24家；5月募集資金總額合計近339億元，4月募集資金總額為378.74億元。

5月證券行業(yè)合計實現(xiàn)承銷與保薦業(yè)務(wù)收入17.32億元，而4月行業(yè)承銷與保薦收入為24.53億元。

5月證券承銷收入減少的原因主要是因為今年五一假期長達(dá)五天，整個5月僅有18個交易日，而4月多達(dá)21個。

承銷費率逐月走低 投行市場競爭激烈

按照承銷金額計算，5月IPO承銷規(guī)模排名前5的券商分別為東方證券承銷保薦、中金公司、中信證券、中泰證券、華泰聯(lián)合，IPO承銷金額分別為76.17億元、53.72億元、43.51億元、27.05億元、26.51億元。市場份額分別達(dá)到22.49%、15.86%、12.85%、7.99%、7.83%。

圖片來源：記者統(tǒng)計

其中特別值得一提的是東方證券承銷保薦，由于承銷了大盤股和輝光電，該股募集資金多達(dá)71.06億元，因此獲得了5月最高的IPO市場份額（由于和輝光電5月28日剛剛上市，安排了上市后30日內(nèi)東方投行以超額配售募集資金支持公司股票的策略，因此暫不計算和輝光電超額配售部分）。

按照5月IPO承銷家數(shù)來計算，中信證券承銷了4家，華泰聯(lián)合承銷了3家，長江證券承銷保薦、國元證券、中原證券、中金公司、中泰證券、民生證券、東方證券承銷保薦2家，其余上榜券商均只承銷1家。

以承銷收入計算，排名前五的分別為中金公司、中信證券、中泰證券、華泰聯(lián)合、東方證券承銷保薦，承銷收入分別達(dá)到2.37億元、2.10億元、1.74億元、1.60億元、1.53億元。21家券商合計實現(xiàn)承銷收入17.32億元，而其中排名前五的券商合計實現(xiàn)收入9.33億元，市場份額合計占比為53.86%。（以上原始數(shù)據(jù)均來自于東方財富Choice金融終端）

對比前幾月數(shù)據(jù)來看，中信證券、中金公司一如既往地保持了IPO領(lǐng)域中的優(yōu)勢，但4月表現(xiàn)突出的海通證券在5月迎來了淡季，僅完成了一單創(chuàng)業(yè)板IPO，承銷收入不足億元。6月海通證券是否能卷土重來、重回前五寶座值得關(guān)注。

一些區(qū)域性券商呈現(xiàn)出明顯的“后勁”。如民生證券連續(xù)3月、4月完成了3單承銷，5月完成了2家。長江證券繼3月完成了4家承銷后，4月完成了3單，5月完成了2家。從連續(xù)性來看，說明部分中小券商在資本市場大發(fā)展背景下，也正通過挖掘自身人脈、資源等優(yōu)勢進(jìn)行了豐富的項目儲備，嘗試在資本市場大發(fā)展中分享蛋糕。

承銷費率方面，21家保薦機構(gòu)整體平均承銷費率為5.12%（按照承銷收入/募集資金估算），相比之下，4月承銷費率約為6.5%，3月承銷費率為6.69%，2月為6.73%。承銷費率連續(xù)降低雖然有本月新上大盤股的因素，但仍反映出券商投行領(lǐng)域存在激烈競爭。

圖片來源：記者統(tǒng)計

分券商來看，5月承銷費率最低的是東方證券，只有2.00%，這一數(shù)據(jù)甚至低于2月、3月的行業(yè)最低值（4月最低的是光大證券的3.20%，3月最低的是國信證券的4.20%，2月最低是東莞證券的3.68%）；最高的是民生證券，達(dá)到14.13%。（上述原始數(shù)據(jù)出自東方財富Choice金融終端，如遇聯(lián)席承銷，東財將承銷金額和承銷費用按照承銷商實際配額統(tǒng)計，如果沒有公布實際配額，按照聯(lián)席保薦機構(gòu)數(shù)量做算術(shù)平均分配。）

如上所述，東方證券承銷和輝光電是造成其承銷費率下降的主要原因。和輝光電本次發(fā)行的初始發(fā)行股票數(shù)量為26.81億股，約占發(fā)行后總股數(shù)的20.00%（超額配售選擇權(quán)行使前）。和輝光電授予東方投行不超過初始發(fā)行規(guī)模15%的超額配售選擇權(quán)，若超額配售選擇權(quán)全額行使，則發(fā)行總股數(shù)將擴大至30.8億股，約占發(fā)行后總股數(shù)22.33%。

和輝光電發(fā)行價僅為每股2.65元。行使超額配售選擇權(quán)之前，募集資金總額為71.06億元。行使超額配售選擇權(quán)之后，預(yù)計募集資金總額達(dá)到81.71億元。和輝光電5月28日上市，還未超出投行支持公司股價期間，因此暫以未行使超額配售選擇權(quán)估算，東方證券承銷保薦所獲取的收入約為1.07億元，此單承銷費率僅為1.51%，直接拉低了公司總承銷費率。

相比之下，4月承銷費率較低的光大證券承銷的德業(yè)股份募集資金總額為13.96億元，光大證券實現(xiàn)了4471.69萬元保薦承銷收入，此單承銷費率為3.20%。雖然也是處于較低水平，但募資總額較和輝光電小得多，因此承銷費率高于和輝光電不足為奇。

小盤股的承銷費率往往較高。民生證券承銷費率最高，主要因為承銷了圣諾生物，圣諾生物募集資金總額僅有3.58億元，承銷保薦收入為5000萬元，因此其5月整體承銷費率被拉高至14.13%。

5月僅有國泰君安保薦林華醫(yī)療被否

過會率方面，5月證監(jiān)會發(fā)審委、交易所上市委合計審核了23家公司的上市申請，過會一共22家，整體過會率為95.65%，僅有1家未過會。

相比3月82.05%、4月92.59%的過會率，5月IPO通過率繼續(xù)大幅提升，部分原因可能與前期監(jiān)管不斷強調(diào)壓實中介責(zé)任后，投行近兩月對申報材料進(jìn)行了大量完善有關(guān)。

唯一被否定的是國泰君安申報的林華醫(yī)療。今年1月14日，林華醫(yī)療有過一次上會，但結(jié)果為暫緩審議。

林華醫(yī)療是專業(yè)從事臨床血管給藥工具研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，主要產(chǎn)品包括III類醫(yī)療耗材靜脈留置針系列、輸液港，以及醫(yī)用敷料、注射器等其他產(chǎn)品。截至招股說明書簽署日，吳林元持有林華醫(yī)療79.99%股權(quán)，是公司的控股股東。林華醫(yī)療擬在上交所主板上市，擬公開發(fā)行股票不超過4004萬股，即不超過發(fā)行后總股本的10%。林華醫(yī)療擬募集資金6.01億元，其中，3.27億元用于留置針自動化生產(chǎn)技改項目，7617.00萬元用于醫(yī)護(hù)產(chǎn)品研發(fā)技改項目，4267.10萬元用于信息化平臺建設(shè)項目，1.56億元用于營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目。

發(fā)審委會議提出詢問的主要問題有以下四個：

1、報告期內(nèi)，發(fā)行人主要產(chǎn)品為留置針類產(chǎn)品，毛利率遠(yuǎn)高于行業(yè)可比公司。請發(fā)行人代表：(1)比較同行業(yè)可比公司的毛利率及商業(yè)模式，說明發(fā)行人主要產(chǎn)品保持高毛利率的原因、合理性及可持續(xù)性；(2)說明帶量采購政策對報告期內(nèi)發(fā)行人主要產(chǎn)品的銷售價格及毛利率，以及持續(xù)經(jīng)營能力的影響；(3)說明帶量采購下，如整體價格以中標(biāo)價為基準(zhǔn)對發(fā)行人收入的敏感性影響及存在的風(fēng)險；(4)結(jié)合帶量采購未中標(biāo)的原因，并與同行業(yè)比較，說明發(fā)行人的產(chǎn)品是否具有競爭力，是否會對未來經(jīng)營，包括價格和成本控制、毛利率、經(jīng)銷戰(zhàn)略等產(chǎn)生影響及存在的風(fēng)險，相關(guān)風(fēng)險是否充分披露。

2、報告期內(nèi)，發(fā)行人的銷售費用率分別為29.25%、29.56%、30.53%，遠(yuǎn)高于行業(yè)可比公司。請發(fā)行人代表說明：(1)銷售費用率遠(yuǎn)高于行業(yè)可比公司的原因及合理性；(2)銷售人員工資增幅大于收入增幅的原因；銷售人員能提供高質(zhì)量專業(yè)服務(wù)的可行性和合理性，單位銷售薪酬高于同行業(yè)水平的合理性；(3)銷售人員人均工資遠(yuǎn)高于發(fā)行人平均職工薪酬的原因及合理性；是否存在商業(yè)賄賂，是否存在變向通過經(jīng)銷商資金回轉(zhuǎn)實現(xiàn)銷售等情況；(4)報告期內(nèi)業(yè)務(wù)宣傳費、業(yè)務(wù)活動費的主要支付內(nèi)容，發(fā)行人及關(guān)聯(lián)方是否與支付對象存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，是否存在通過業(yè)務(wù)宣傳費、業(yè)務(wù)活動費進(jìn)行商業(yè)賄賂或不當(dāng)利益輸送的情況；(5)發(fā)行人實控人大額現(xiàn)金收支的合理性，是否存在直接、間接與發(fā)行人、發(fā)行人經(jīng)銷商、供應(yīng)商、終端醫(yī)院及其他關(guān)聯(lián)方存在交易或往來的情形，是否存在商業(yè)賄賂行為。

3、2016年，發(fā)行人以1500萬元受讓趙曉云持有的北京悅通100%股權(quán)。請發(fā)行人代表說明：(1)收購北京悅通股權(quán)的交易背景及其合理性；實際控制人與趙曉云簽訂相關(guān)協(xié)議，而非發(fā)行人與趙曉云簽署協(xié)議的原因和合理性；(2)收購?fù)瓿珊蠖虝r間內(nèi)全額計提商譽減值的原因及合理性；(3)在趙曉云未完成義務(wù)情況下，吳林元繼續(xù)向趙曉云支付大額賠償金的合理性，是否存在變相商業(yè)賄賂或其他利益輸送情形。

4、報告期內(nèi)，發(fā)行人銷售以經(jīng)銷模式為主。請發(fā)行人代表：(1)結(jié)合不同規(guī)模經(jīng)銷商的銷售返利總額占其經(jīng)銷總額比例，說明銷售返利的合理性，是否存在異常情況及原因，是否存在向經(jīng)銷商壓貨虛增收入等情形，相關(guān)銷售收入是否真實、合理；(2)說明實際控制人、董監(jiān)髙是否與發(fā)行人一、二級經(jīng)銷商存在關(guān)聯(lián)關(guān)系；(3)詳細(xì)說明對經(jīng)銷商終端銷售、期末庫存的核查方式、過程，說明是否合理、謹(jǐn)慎，足以支撐相關(guān)核查結(jié)論。

值得一提的是，5月中信建投、中信證券過會家數(shù)最多，分別達(dá)到5家和3家。毫無疑問，6月和7月，中信建投、中信證券很可能又會獲得不錯的承銷收益。