回音必創(chuàng)業(yè)板IPO：部分產(chǎn)品產(chǎn)能利用率低，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于同行平均值

每經(jīng)記者 朱成祥    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

1月19日，安慶回音必制藥股份有限公司（以下簡稱回音必）回復了深交所審核問詢函，對部分產(chǎn)品產(chǎn)銷量、產(chǎn)能利用率較低等問題作出說明。

記者注意到，回音必部分產(chǎn)品產(chǎn)能利用率較低，計劃投入大量資金新建產(chǎn)品。擬募資的8.8億元中，5.2億元將用于產(chǎn)能擴張。另外，回音必存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率均低于可比同行平均值。

部分產(chǎn)品產(chǎn)能利用率低

回音必主要從事藥品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品涵蓋中成藥、化學原料藥及制劑、中藥飲片。生產(chǎn)小容量注射劑、大輸液、片劑、膠囊劑、顆粒劑、丸劑、糖漿劑、合劑、外用洗劑、中藥飲片等十余種劑型。

此次IPO，回音必擬募集資金8.8億元。其中，安慶回音必現(xiàn)代化生產(chǎn)車間建設(shè)項目、齊齊制藥現(xiàn)代中藥綜合產(chǎn)業(yè)園（一期生產(chǎn)區(qū)項目）、安慶回音必研發(fā)中心建設(shè)項目、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和“回音必”品牌推廣項目分別投入3.70億元、1.50億元、1億元和6000萬元；其余2億元用于補充流動資金。

截至2020年9月30日，回音必總資產(chǎn)13.19億元，凈資產(chǎn)6.01億元。而此次擬募資金額高達8.8億元，超過凈資產(chǎn)。

值得注意的是，深交所提到：“主要劑型中顆粒劑、小容量注射劑、丸劑、膠囊劑（頭孢類）存在產(chǎn)銷率較低的情形”，要求回音必結(jié)合生產(chǎn)的具體產(chǎn)品及銷量、行業(yè)政策變動、下游需求變化等因素說明片劑、小容量注射劑、大容量注射劑、膠囊劑、丸劑產(chǎn)能利用率較低或波動明顯的原因及合理性；發(fā)行人是否存在生產(chǎn)線閑置的情形、生產(chǎn)設(shè)備是否存在減值風險。

數(shù)據(jù)顯示，2020年1-9月，回音必片劑、小容量注射劑、大容量注射劑、膠囊劑（固體車間）、膠囊劑（頭孢類）和丸劑產(chǎn)能利用率分別為45.86%、50.43%、19.79%、13.77%、4.37%和60.21%。

對于部分產(chǎn)品產(chǎn)能利用率低，回音必提示風險稱，由于生產(chǎn)工藝流程及產(chǎn)品所處市場發(fā)生變動，公司部分劑型產(chǎn)能利用率偏低。若未來發(fā)行人各項產(chǎn)品銷售達不到預期或產(chǎn)品所處市場發(fā)生變動，則發(fā)行人產(chǎn)能利用率將無法得到有效提升，進而對公司經(jīng)營情況產(chǎn)生不利影響。

但另一方面，新的募資項目又將新建產(chǎn)能。安慶回音必現(xiàn)代化生產(chǎn)車間建設(shè)項目建成后，可形成年產(chǎn)片劑4億片、顆粒劑8500萬袋、糖漿劑1000萬瓶的生產(chǎn)規(guī)模，以及3000噸以上/年的中藥材加工處理規(guī)模；齊齊制藥現(xiàn)代中藥綜合產(chǎn)業(yè)園（一期生產(chǎn)區(qū)項目）建成后可形成年提取5000噸的凈藥材；年產(chǎn)合劑20000萬支、洗劑5000萬瓶、片劑5億片、膠囊劑6億粒、顆粒劑50噸的生產(chǎn)規(guī)模。

對此，回音必表示公司所處行業(yè)市場需求增長迅速，新建的產(chǎn)能可以滿足增長的市場需求，發(fā)行人新建項目是對落后生產(chǎn)線升級，全面提質(zhì)增效，提高產(chǎn)品競爭力。

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于同行平均值

一方面，產(chǎn)能利用率低；另一方面，回音必應收賬款、存貨也持續(xù)積壓。2017年、2018年、2019年和2020年1-9月，回音必應收賬款賬面價值分別為2.39億元、2.88億元、3.17億元和3.32億元，占同期營收比例分別為 37.82%、48.84%、47.14%和75.15%。同期，回音必存貨賬面價值分別為9914.05萬元、1.07億元、1.06億元和1.21億元。

應收賬款持續(xù)積壓，應收賬款周轉(zhuǎn)率也低于可比同行平均值。2017年、2018年、2019年和2020年1-9月，回音必應收賬款周轉(zhuǎn)率為2.69、2.24、2.22和1.82，而康惠制藥、華仁藥業(yè)、新天藥業(yè)、科倫藥業(yè)這四家可比同行平均值分別為2.77、2.80、2.93和2.69。

可以看出，2017年至2020年1-9月，可比同行應收賬款周轉(zhuǎn)率從2.77降至2.69，變動幅度不大；而回音必卻從2.69降至1.82。

回音必表示，公司應收賬款周轉(zhuǎn)率略低于可比同行，主要系公司銷售規(guī)模相對較小，且公司客戶數(shù)量較多，比較分散，公司對單個配送商的銷售額較少，使得公司對配送商的談判優(yōu)勢相對偏弱，收到配送商貨款的時間較長所致。

存貨周轉(zhuǎn)率方面，回音必報告期存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.16、1.87、1.82、1.64；而可比同行平均值分別為2.56、2.35、2.39和2.49。與應收賬款周轉(zhuǎn)率類似，可比同行降幅不大，而回音必卻從2.16降至1.64。

1月22日，《每日經(jīng)濟新聞》記者就有關(guān)問題致電回音必董秘辦公室，并發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿尚未收到回復。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)