2021年軍工板塊還能追嗎？四點(diǎn)確定性值得關(guān)注

每經(jīng)記者 文多  梁梟    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

軍工板塊向來(lái)牛股頻出，歷次上漲行情演繹，軍工板塊漲幅都會(huì)超過(guò)市場(chǎng)均值。2020年的軍工板塊也并不例外，并呈現(xiàn)出兩個(gè)特點(diǎn)：牛得更久，牛得有支撐。

在經(jīng)過(guò)了2020年的較好行情后，這一板塊在2021年能否持續(xù)為價(jià)值投資者帶去驚喜？從歲末眾多機(jī)構(gòu)的研報(bào)來(lái)看，他們的答案是“可以”。

中信證券研究部首席軍工分析師付宸碩對(duì)于2021年軍工板塊同樣看好。在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)，他也詳細(xì)解釋了板塊的幾點(diǎn)確定性，包括“十四五”期間的發(fā)展高確定性；基本面的持續(xù)向好；“補(bǔ)償式”發(fā)展的高確定性；實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練的高確定性等。

圖片來(lái)源：鏑數(shù)制圖，底圖來(lái)自鏑數(shù)圖庫(kù)

2020年板塊展現(xiàn)出良好業(yè)績(jī)支撐

截至2020年12月21日收盤(pán)，上證指數(shù)的年度漲幅為12.15%，滬深300的年度漲幅為23.2%，而中證中航軍工主題指數(shù)（399959，以下簡(jiǎn)稱(chēng)軍工指數(shù)）的年度漲幅達(dá)到49.48%，大幅跑贏了大盤(pán)指數(shù)。具體來(lái)看，指數(shù)40只成分股中，34只上漲，其中多只個(gè)股股價(jià)翻倍，洪都航空（600316，SH）的漲幅更是超過(guò)200%。

事實(shí)上，以往的軍工行情，往往是針對(duì)突發(fā)事件及資產(chǎn)注入預(yù)期的炒作，由此導(dǎo)致軍工板塊具有“大開(kāi)大合”的特點(diǎn)，波動(dòng)較大，行情延續(xù)性也較差。但是今年6月底開(kāi)始的軍工行情，主升段的延續(xù)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)近1個(gè)半月時(shí)間，且自8月以來(lái)，中證中航軍工主題指數(shù)始終在高位震蕩，過(guò)去“跌回起漲點(diǎn)”的走勢(shì)并未再現(xiàn)。而到了歲末，更是有突破箱體上沿的趨勢(shì)。整體來(lái)看，2020年軍工股的行情大大強(qiáng)于往年。

板塊走強(qiáng)，個(gè)中強(qiáng)勢(shì)股的拉抬功不可沒(méi)。在“喝酒吃藥”行情貫穿全年的背景下，多只軍工股也不聲不響地走出了翻倍行情。截至12月21日收盤(pán)，在軍工指數(shù)中，有12只成分股漲幅超過(guò)100%。除了彈性較大的中小市值品種外，也不乏中航沈飛（600760，SH）、航發(fā)動(dòng)力（600893，SH）這樣的大塊頭。

以中航沈飛為例，其在今年7月初連續(xù)拉出5個(gè)漲停板，奠定了今年下半年軍工板塊的漲勢(shì)。而中航沈飛之所以能引領(lǐng)板塊啟動(dòng)，除了公司股價(jià)之前長(zhǎng)期蟄伏等市場(chǎng)因素外，本身的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能才是上漲的關(guān)鍵因素。2018年、2019年，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，到2020年迎來(lái)爆發(fā)。2020年前三季度，中航沈飛實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.61億元，同比增長(zhǎng)87.19%。華西證券研報(bào)認(rèn)為，作為我國(guó)先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)的稀缺上市主機(jī)廠，中航沈飛是最早實(shí)現(xiàn)總體單位核心資產(chǎn)整體上市的典范，近三年公司彰顯較好的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力。

航發(fā)動(dòng)力也擁有類(lèi)似的上漲邏輯。2020年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.34億元，同比增長(zhǎng)53.3%。

由此觀之，2020年的軍工行情之所以持續(xù)近半年仍未偃旗息鼓，公司基本面持續(xù)改善才是核心推動(dòng)力。在疫情背景下，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨諸多挑戰(zhàn)，此時(shí)軍工板塊逆周期屬性所帶來(lái)的確定性就尤為可貴。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，除了基本面改善的內(nèi)生因素外，機(jī)構(gòu)投資者的追捧也在為行情火上澆油。以年度漲幅第一的洪都航空為例，2020年第三季度公司前十大股東新進(jìn)7家機(jī)構(gòu)投資者，而半年報(bào)中位列前十大股東的證金、匯金以及三位個(gè)人投資者已不在列表上。

類(lèi)似的情形也發(fā)生在漲幅第二的振華科技（000733，SZ）身上。公司三季報(bào)顯示，前十大股東中新進(jìn)2家機(jī)構(gòu)投資者。香港中央結(jié)算有限公司代表的北向資金也首次躋身公司前十大股東之列。此外，火炬電子（603678，SH）、航天彩虹（002389，SZ）等漲幅居前的個(gè)股均是機(jī)構(gòu)投資者及北向資金搶籌的對(duì)象。

2021年軍工板塊高確定性從何而來(lái)

歲末之際，展望2021年，眾多機(jī)構(gòu)仍然看好軍工板塊的走勢(shì)。不少分析師都在看多板塊時(shí)提到“十四五”規(guī)劃，其中就包括中信證券研究部首席軍工分析師付宸碩。

在觀察未來(lái)幾年板塊走勢(shì)時(shí)，“十四五”規(guī)劃對(duì)軍工板塊的影響首當(dāng)其沖。

付宸碩認(rèn)為，“十九大”報(bào)告將1997年提出的國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)“三步走”戰(zhàn)略目標(biāo)提前了15年。2020年11月26日，國(guó)防部宣布，解放軍已基本實(shí)現(xiàn)機(jī)械化，信息化建設(shè)也已取得重大進(jìn)展，可見(jiàn)，我國(guó)國(guó)防建設(shè)“三步走”戰(zhàn)略“第一步”推進(jìn)順利，“第二步”的“力爭(zhēng)到2035年基本實(shí)現(xiàn)國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化”，有望成為未來(lái)一段時(shí)間國(guó)防和軍隊(duì)發(fā)展的重點(diǎn)。

同時(shí)，“世界百年未有之大變局正在加速演進(jìn)，國(guó)際戰(zhàn)略格局在新冠肺炎疫情影響下已發(fā)生深刻調(diào)整，我國(guó)安全形勢(shì)不確定性不穩(wěn)定性增大。”付宸碩因此認(rèn)為，“‘十四五’將是我軍在基本實(shí)現(xiàn)機(jī)械化后加速武器裝備現(xiàn)代化建設(shè)的重要階段，而新的‘十四五’規(guī)劃也將指導(dǎo)我軍在國(guó)防戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型下加速‘補(bǔ)償式’發(fā)展”。

中信證券研究部首席軍工分析師付宸碩。圖片來(lái)源：受訪者供圖

確定性，是投資過(guò)程中的重要因素。付宸碩還向記者分析了板塊在2021年的幾大確定性。

首先，正如前文所述，2020年的很多軍工股有良好的業(yè)績(jī)支撐。

“不同于2014年前后‘資產(chǎn)注入’的主題邏輯，目前市場(chǎng)對(duì)軍工行業(yè)的投資理念已經(jīng)從‘事件驅(qū)動(dòng)型’逐漸轉(zhuǎn)向了以基本面為主導(dǎo)，而行業(yè)本身也在越來(lái)越多的頂層設(shè)計(jì)引導(dǎo)下開(kāi)啟了持續(xù)的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。”因此，付宸碩認(rèn)為：“我們判斷未來(lái)板塊的上漲主要是基于行業(yè)在‘十四五’期間的發(fā)展高確定性和基本面的持續(xù)向好。”

同時(shí)，軍工板塊的高確定性建立在“強(qiáng)軍建設(shè)”上。

付宸碩介紹道：“習(xí)近平總書(shū)記在中共中央政治局第二十二次集體學(xué)習(xí)時(shí)強(qiáng)調(diào)‘強(qiáng)國(guó)必須強(qiáng)軍，軍強(qiáng)才能?chē)?guó)安’，所以我們認(rèn)為強(qiáng)軍目標(biāo)已上升至新的戰(zhàn)略高度，軍工行業(yè)在軍隊(duì)的剛性需求支撐下已具有長(zhǎng)期且高確定性的增長(zhǎng)基礎(chǔ)。”

這其中的剛性需求，他認(rèn)為體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是“補(bǔ)償式”發(fā)展的高確定性，目前我軍仍裝備大量老舊裝備，新裝備數(shù)量及結(jié)構(gòu)占比與美俄等軍事強(qiáng)國(guó)相比仍有較大差距，加速武器裝備現(xiàn)代化建設(shè)具有緊迫性；二是實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練的高確定性，“十三五”期間我軍已顯著加強(qiáng)實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練，今后實(shí)戰(zhàn)化將成為我軍練兵備戰(zhàn)的常態(tài)；三是自主可控的確定性，軍隊(duì)對(duì)“自主可控”有更為迫切的需求，特別是軍隊(duì)信息化的持續(xù)推進(jìn)也將加速產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)“自主可控”的進(jìn)程。

軍工板塊相比起大眾更為熟悉的消費(fèi)、科技、醫(yī)藥板塊，除了以上確定性，還有一個(gè)自身獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。

“軍工行業(yè)的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在需求更為穩(wěn)定。”付宸碩表示，“我國(guó)軍工行業(yè)的需求主要來(lái)自我國(guó)軍隊(duì)，其訂單下發(fā)具有較為確定的計(jì)劃性，目前我國(guó)國(guó)防建設(shè)仍處于‘補(bǔ)償式’發(fā)展階段，使得行業(yè)發(fā)展具有剛性需求支撐，比如在2020年疫情期間，軍工行業(yè)受影響就相對(duì)有限。”

針對(duì)軍工板塊，付宸碩也為投資者給出了一些風(fēng)險(xiǎn)提示：軍工行業(yè)投資已經(jīng)從“事件驅(qū)動(dòng)型”轉(zhuǎn)向了以基本面為主導(dǎo)，所以建議弱化純消息面的擇股邏輯，可關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確、主業(yè)突出、有長(zhǎng)期業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的標(biāo)的。

本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)