油服企業(yè)派特羅爾沖刺IPO 業(yè)績隨油價(jià)大幅波動(dòng)

每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)編輯 湯輝    

新疆派特羅爾能源服務(wù)股份有限公司（以下簡稱派特羅爾）準(zhǔn)備沖刺主板IPO。

根據(jù)招股說明書（申報(bào)稿）顯示，派特羅爾是一家油服企業(yè)，主要營收依賴“兩桶油”，特別是中石油。中石油的資本開支極大影響派特羅爾的業(yè)績。2019年，國際油價(jià)復(fù)蘇，下游油企增加了油服勘探的資本開支。2018年，派特羅爾的凈利潤為2573.51萬元，2019年已增至1.7億元。

值得一提的是，派特羅爾的母公司北京派特羅爾油田服務(wù)股份公司（以下簡稱北京派特）于2014年遞交了IPO申請(qǐng)，但最后終止審核。審核中被關(guān)注到的一大問題是行業(yè)低迷。如今，通過股權(quán)平移，昔日的子公司派特羅爾成為沖刺IPO的主體，這一次會(huì)成功嗎？

業(yè)務(wù)收入依賴“兩桶油”

派特羅爾是一家民營鉆探企業(yè)，主要圍繞鉆井相關(guān)的工程服務(wù)，是油氣開采的上游環(huán)節(jié)，業(yè)務(wù)區(qū)域主要集中于新疆塔里木盆地、四川盆地。

從收入構(gòu)成來看，鉆井工程服務(wù)對(duì)派特羅爾營收貢獻(xiàn)度最大。2017年~2019年，鉆井工程服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收4.22億元、3.73億元、12.31億元，占總營收比例分別為79.59%、72.69%、84.17%。

需要注意的是，派特羅爾主要客戶集中在“兩桶油”。2019年，派特羅爾對(duì)中石油和中石化合計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入超過13億元，占比高達(dá)94.87%，其中又以中石油最為關(guān)鍵。

2019年，派特羅爾對(duì)中石油收入猛增，從2018年的4.85億元增至12.6億元。不難發(fā)現(xiàn)，正是因?yàn)橹惺停商亓_爾報(bào)告期內(nèi)的業(yè)績才出現(xiàn)迅猛增長。

2017年~2019年，派特羅爾營收分別為5.3億元、5.13億元、14.6億元，凈利潤分別為1238.95萬元、2573.51萬元、1.7億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，和“兩桶油”做生意，派特羅爾并不那么賺錢，這從毛利率可以看到。2017年~2019年，公司主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為17.16%、28.13%和22.71%。其中，鉆井工程服務(wù)毛利率分別為16.23%、24.85%、17.90%。而派特羅爾該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率高于行業(yè)平均水平。特別是在2018年，行業(yè)平均值僅為12.02%。派特羅爾解釋為，鉆井工程項(xiàng)目單井毛利率水平與合同預(yù)算利潤空間、工期節(jié)約、施工過程中對(duì)事故及復(fù)雜情況的控制水平等多種因素相關(guān)，不同項(xiàng)目的毛利率可能存在較大差異。

派特羅爾此番IPO，擬募資用途將用于鉆井設(shè)備技術(shù)建設(shè)項(xiàng)目等。派特羅爾計(jì)劃實(shí)施的鉆井設(shè)備技術(shù)建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃總投資額9.22億元，用于新增6套鉆機(jī)主輔設(shè)備等。

“母公司”曾沖刺IPO

實(shí)際上，派特羅爾的業(yè)績和行業(yè)景氣程度息息相關(guān)，逃不開大宗之王原油的價(jià)格擺動(dòng)。

因?yàn)閲H油價(jià)高低決定了相關(guān)油企資本開支的大小。國際油價(jià)在2015年走勢(shì)低迷，當(dāng)年“兩桶油”的資本開支合計(jì)僅約為3000億元。從2016年開始，隨著國際油價(jià)回暖，“兩桶油”的資本開支開始增加。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，國內(nèi)其他油服企業(yè)的業(yè)績同樣受制于這一規(guī)律。2015年，杰瑞股份凈利潤同比下滑87.94%。在2016年，中海油服虧損超百億元。

隨著上游油服勘探景氣度回升，這類周期股也迎來了業(yè)績復(fù)蘇。2019年，中海油服凈利潤25.02億元，同比增長3434.12%。而在業(yè)績復(fù)蘇同時(shí)，這類油服上市公司股價(jià)順勢(shì)回歸。2019年全年，中海油服股價(jià)上漲了超100%。

有意思的是，派特羅爾的母公司北京派特曾在2014年遞交了IPO申請(qǐng)，最終終止審查。

當(dāng)時(shí)證監(jiān)會(huì)披露了審核中關(guān)注的主要問題，受全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、油氣市場需求低迷等諸多因素的影響，國際油價(jià)處于低位震蕩的態(tài)勢(shì)，致使北京派特業(yè)績持續(xù)大幅下滑。另外，公司還存在海上鉆井業(yè)務(wù)面臨訂金損失及索債的風(fēng)險(xiǎn)。

隨著行業(yè)景氣度回升，北京派特沖刺A股的想法未變。2017年，北京派特的全體股東計(jì)劃以子公司派特羅爾為上市主體，通過受讓股權(quán)平移成為股東。

根據(jù)當(dāng)時(shí)的平移情況，北京派特分別與何建斌等13位股東簽署了《回購股份、減資暨股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議約定，北京派特向上述13位股東轉(zhuǎn)讓所持派特羅爾100%股權(quán)，按照1元/股的價(jià)格向各股東方回購股份及減資。

“如果是主要資產(chǎn)，這類股權(quán)平移可能被關(guān)注到程序問題。”上海新古律師事務(wù)所王懷濤律師表示，通常來說這類股權(quán)平移會(huì)涉及到一些程序，比如減資需要進(jìn)行公告（報(bào)紙上），給債權(quán)人提前行使債權(quán)的時(shí)間等，“這些程序都是強(qiáng)制程序”。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)