百勝、華萊士供應(yīng)商千味央廚沖刺IPO 實控人為解決同業(yè)競爭曾“割愛”思念

每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)編輯 梁梟    

百勝、華萊士供應(yīng)商鄭州千味央廚食品股份有限公司（以下簡稱千味央廚）沖刺IPO。

千味央廚是河南鄭州一家生產(chǎn)速凍食品的公司，產(chǎn)品包括“吃貨”們熟悉的油條、寬粉等。從業(yè)績來看，2017年～2019年，公司營收從5.9億增長至8.9億元，凈利潤從4655.91萬元增長至7412.13萬元。

千味央廚的股東名單頗有看點，其中包括以戰(zhàn)投身份入股的京東旗下持股公司。而千味央廚實際控制人李偉還曾是速凍食品產(chǎn)業(yè)龍頭思念食品的實際控制人，且千味央廚多位高管也有思念系背景。

招股書數(shù)據(jù)顯示，相較于千味央廚，思念食品的市占率無疑更高。而為解決同業(yè)競爭，李偉需要“忍痛割愛”，不僅要轉(zhuǎn)讓出思念食品股權(quán)，還要退出董事會且不再擔(dān)任思念食品職務(wù)。有意思的是，2017年，李偉轉(zhuǎn)讓思念食品時，標(biāo)的評估公允價值僅有6.04億元。

肯德基、必勝客供應(yīng)商欲IPO

想必很多人都吃過肯德基、必勝客、華萊士、海底撈、真功夫、九毛九、呷哺呷哺等的油炸食品，那你們知道這些知名品牌產(chǎn)品的原料是誰提供的嗎？千味央廚正是它們的供應(yīng)商。

日前，千味央廚IPO申請已獲受理。

千味央廚主要為餐飲企業(yè)（含酒店、團體食堂、鄉(xiāng)廚等）提供定制化和標(biāo)準化的速凍面米制品，比如“吃貨”們喜歡的火鍋油條、脆皮香蕉、油炸春卷、土豆寬粉、撒尿牛丸等。

業(yè)績方面，2017年～2019年，千味央廚的營業(yè)收入分別為5.93億元、7.01億元、8.89億元，凈利潤分別為4655.91萬元、5867.89萬元、7412.13萬元。公司前五大客戶均是國內(nèi)知名企業(yè)，第一大客戶正是必勝（上海）食品有限公司及其關(guān)聯(lián)方。

2017年、2018年、2019年，公司向前五名直營客戶的銷售額合計分別為2.18億元、2.55億元和3.21億元，占當(dāng)期營業(yè)收入總額的比重分別為36.75%、36.38%和36.08%。報告期內(nèi)，必勝（上海）食品有限公司及其關(guān)聯(lián)方占千味央廚的收入比例均超過了29%。

報告期內(nèi)公司前五大直營客戶名單

圖片來源：招股書截圖

不過，千味央廚的毛利率低于同行業(yè)水平。2019年，公司的綜合毛利率為24.50%，同行業(yè)平均毛利率為28.03%。對此千味央廚解釋為，同行業(yè)可比公司在銷售模式、下游客戶、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷售規(guī)模等存在明顯差異，因此毛利率也呈現(xiàn)一定差異。

需要關(guān)注的是，隨著千味央廚設(shè)計產(chǎn)能的增加，公司產(chǎn)能利用率出現(xiàn)下滑。2017年～2019年，千味央廚的產(chǎn)能分別為6.4萬噸、6.4萬噸、9.92萬噸，而公司對應(yīng)的產(chǎn)能利用率分別為87.37%、100.40%、81.29%。

招股書顯示，千味央廚欲通過募集資金加碼產(chǎn)能，擬投入新鄉(xiāng)千味央廚食品有限公司食品加工建設(shè)項目（三期）。募資擴產(chǎn)是否會導(dǎo)致千味央廚在未來出現(xiàn)產(chǎn)能下滑？

千味央廚擬募投項目 圖片來源：招股書截圖

“這個問題，你可以關(guān)注我們的產(chǎn)量增長。”千味央廚有關(guān)人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。記者注意到，千味央廚的產(chǎn)量從2017年的5.6萬噸增長至2019年的8.06萬噸。

對此，食品行業(yè)分析師朱丹蓬表示，千味央廚在整個行業(yè)的水平屬于中上，整體發(fā)展不錯。“它在河南這一食品大省，有食品供應(yīng)鏈的區(qū)位優(yōu)勢。”

實控人李偉曾是思念食品實控人

值得一提的是，千味央廚的股東名單中也有明星企業(yè)，比如京東設(shè)立的投資公司宿遷涵邦，其持有千味央廚327.3萬股，持股比例為5.1282%。宿遷涵邦為JD.com,Inc.（Cayman）（即京東，納斯達克主板上市公司，證券代碼：JD.O）于境內(nèi)設(shè)立的對外投資平臺，主要業(yè)務(wù)為對外股權(quán)投資。

千味央廚股權(quán)結(jié)構(gòu) 圖片來源：招股書截圖

2018年10月19日，千味央廚與京東世貿(mào)（該公司與宿遷涵邦同為京東實際控制的企業(yè)）簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，約定雙方將發(fā)揮各自優(yōu)勢，重點在線上平臺、線下業(yè)態(tài)、物流領(lǐng)域等方面進行合作。但截至招股說明書簽署日，除個別經(jīng)銷商通過京東商城在線銷售發(fā)行人產(chǎn)品以外，千味央廚與京東尚未開展實質(zhì)性合作。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，速凍食品方面，三全食品（002216，SZ）、思念食品和灣仔碼頭保持“三足鼎立”局面。東方證券研究所數(shù)據(jù)顯示，2017年三全食品、思念食品和灣仔碼頭的市占率分別為28%、19%和17%。

事實上，千味央廚與思念食品聯(lián)系緊密，公司實際控制人及多位高管來自思念食品。公司董事長孫劍曾在2000年10月至2010年9月歷任鄭州思念業(yè)務(wù)代表、上海公司經(jīng)理等；副總經(jīng)理鐘輝曾在2002年10月至2004年8月任鄭州思念銷售湘南區(qū)銷售主管；核心技術(shù)人員賈學(xué)明曾是思念的面點師、研發(fā)組長等。

千味央廚的實際控制人李偉在報告期內(nèi)曾合計間接持有Synear Food（李偉在報告期內(nèi)實際控制的一家英屬維爾京群島公司）70.43%的股權(quán)并實際控制思念食品。思念食品的前身千味有限由鄭州思念于2012年4月全資設(shè)立，注冊資本為1400萬元。

不難發(fā)現(xiàn)，千味央廚要上市就需要解決同業(yè)競爭問題。李偉為了解決兩家公司的同業(yè)競爭問題，也展開了系列資本運作。

李偉與思念食品管理層王鵬、田淑紅、王麗娟、徐鋒等四人（以下合稱思念食品管理層）經(jīng)協(xié)商一致達成如下安排：第一，王鵬退出千味央廚。王鵬將間接持有的發(fā)行人股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給李偉，并退出千味央廚董事會，且不再擔(dān)任發(fā)行人及控股股東任何職務(wù)；第二，李偉退出思念食品，將其間接持有的思念食品股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給思念食品管理層，并退出思念食品董事會，且不再擔(dān)任思念食品任何職務(wù)。

記者注意到，李偉同意將Genki（李偉全資持有的一家英屬維爾京群島公司）和Elite（李偉曾經(jīng)全資持有的一家英屬維爾京群島公司，已于2020年4月對外轉(zhuǎn)讓）分別持有的Fortune Domain及Synear Food的全部股份（對應(yīng)Synear Food 70.43%股份）轉(zhuǎn)讓給王鵬、田淑紅、王麗娟、徐鋒在境外共同出資設(shè)立的Galaxy Link。轉(zhuǎn)讓雙方以Synear Food全部權(quán)益于評估基準日2016年12月31日的公允價值6.04億元為基礎(chǔ)。Synear Food 70.43%股權(quán)的價值為3.83億元人民幣或等值外幣。建泉融資有限公司（香港）作為財務(wù)顧問于2017年9月30日出具了《思念食品控股有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易報告書》，確認股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格合理。

由于未有詳細的評估報告，思念食品的資產(chǎn)、收益等無從知曉。但從同類競爭對手來看，無論是市值還是資產(chǎn)規(guī)模都遠遠超過6億。以三全食品為例，2016年底時，三全食品股價在10元/股左右（前復(fù)權(quán)），對應(yīng)市值達到80億元；截至2016年年末，三全食品總資產(chǎn)為41.52億元。

那么，李偉轉(zhuǎn)讓思念食品股權(quán)的評估依據(jù)是什么？“現(xiàn)在是靜默期，不方便回復(fù)。”千味央廚有關(guān)人士表示，如果首次反饋意見提到這點，公司會詳細披露評估報告。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)