九聯科技闖關科創(chuàng)板：代工采購金額波動大，2019年驟降約九成

每經記者 張明雙    每經編輯 湯輝    

6月初，廣東九聯科技股份有限公司（以下簡稱“九聯科技”）在上交所披露招股說明書（申報稿），科創(chuàng)板上市申請獲得受理。九聯科技主要面向運營商市場，提供機頂盒、智能網關、物聯網通信模塊等產品，下游客戶集中度較高，客戶群體主要為國內三大電信運營商和廣電運營商，其中約70%的銷售收入來自中國移動。

《每日經濟新聞》記者注意到，由于自身產能難以滿足客戶大批次訂單的快速交付需求，九聯科技存在代工采購成品的情況。2017年-2019年，九聯科技代工采購金額分別為1.5億元、5.24億元、5662萬元，2019年代工采購金額驟然同比下降89%。

約七成收入來自中國移動

九聯科技成立于2011年，主要產品經歷了有線電視模擬加解擾產品、有線數字電視機頂盒產品、網絡機頂盒產品和智能網絡終端產品幾個階段。目前，公司主營業(yè)務為家庭多媒體信息終端、智能家庭網絡通信設備、物聯網通信模塊、光通訊模塊、智能安防設備及相關軟件系統(tǒng)與平臺的研發(fā)、生產、銷售與服務。

九聯科技的客戶群體主要為國內三大電信運營商和廣電運營商，客戶集中度較高是行業(yè)現象，其中第一大客戶為中國移動。2017年-2019年，中國移動采購金額分別為15.34億元、21.52億元、16.68億元，占營業(yè)收入比例分別為63.57%、70.29%、68.47%。根據格蘭研究的統(tǒng)計，九聯科技2017年度和2018年度均是中國移動的第一大智能網絡機頂盒供應商。

由于客戶集中度較高，九聯科技的業(yè)績也隨著大客戶的需求變動和招投標進度而產生較大波動。2017年-2019年，九聯科技分別實現營業(yè)收入24.14億元、30.62億元、24.37億元，最近兩年同比變動幅度分別為26.85%、-20.42%，收入波動較大。

根據招股說明書（申報稿）所述，2018年主營收入大增，主要是智能網絡機頂盒和ONU智能家庭網關、融合型智能家庭網關銷售增幅較大。2019年主營收入下降，則是智能網絡機頂盒、DVB數字機頂盒、ONU智能家庭網關銷售降幅較大。

2018年，中國移動為了快速推廣有線寬帶業(yè)務和視頻業(yè)務，大力推行低價裝寬帶免費送機頂盒優(yōu)惠政策，OTT TV機頂盒出貨量增長了35.50%；而中國移動固定寬帶用戶數量的快速增長，也帶動了家庭寬帶接入設備ONU智能家庭網關的采購，九聯科技這一新拓展產品的銷售額也由此增長了180.45%。

由此可見，九聯科技的產品銷售與中國移動的寬帶用戶規(guī)模及推廣政策息息相關。

2019年，隨著中國移動OTT TV機頂盒出貨量下降，加上對中國移動的銷售由“自有品牌采購”向“集團集采”轉移，九聯科技對中國移動自有品牌子公司的銷售金額明顯下降，智能網絡機頂盒的收入下降幅度較大。

同時，九聯科技在中國移動ONU智能家庭網關的集采項目中未能中標，使得公司2019年該產品銷售收入明顯下降。另外，隨著有線機頂盒市場呈下降趨勢，報告期內，九聯科技的DVB數字機頂盒銷售一直在減少。

主要客戶采購波動較大，九聯科技的業(yè)績穩(wěn)定性是否會有不利影響？6月17日，九聯科技對《每日經濟新聞》記者表示，2017年-2019年，公司凈利潤年均復合增長率為204.21%，業(yè)績呈現出良好的成長性，同時，公司將以本次發(fā)行新股和上市為契機，通過實施募集資金投資項目，擴大生產規(guī)模，增強公司的可持續(xù)盈利能力。

產能不足需要代工采購

記者注意到，九聯科技存在代工采購成品的情況，采購產品主要為智能網絡機頂盒、ONU智能家庭網關等，均系九聯科技主營產品。九聯科技表示，在部分情況下，由于公司自身產能難以滿足客戶大批次訂單的快速交付需求，公司也會采取代工采購的方式從其他生產廠家采購產成品。

2017年-2019年，代工采購金額分別為1.5億元、5.24億元、5662萬元。如不考慮中間溢價因素，代工采購占當期營收比重分別為6.2%、24.35%、2.34%。

2019年，九聯科技代工采購成品的金額同比驟降89%。2017年-2018年，深圳市世紀本原科技股份有限公司是九聯科技第一大代工廠商，采購產品為ONU智能家庭網關，代工采購金額分別為1.5億元、2.18億元，但2019年對該公司代工采購金額僅有1121.25萬元。

九聯科技表示，ONU智能家庭網關是公司近年來新開拓的產品類別，2018年度以代工采購為主，隨著2019年公司產能提升，ONU智能家庭網關基本全面轉為自產，自產比例達到96.87%。

對于代工采購驟降原因，九聯科技回復記者稱，報告期內，公司代工采購金額波動較大原因為2018年代工采購金額增加，公司2018年加大市場拓展力度，在多個運營商項目招投標中連續(xù)中標，但由于公司自身產能難以滿足客戶大批次訂單的快速交付需求，故公司較多采取代工采購方式。

九聯科技擬在科創(chuàng)板IPO，其科創(chuàng)屬性有多大呢？招股說明書（申報稿）顯示，2017年-2019年，九聯科技研發(fā)費用分別為8035.02萬元、9728.84萬元、1.58億元，占營業(yè)收入比例為3.33%、3.18%、6.47%。

可見九聯科技研發(fā)投入占營收比例并不高，2019年才有明顯的上升。九聯科技對記者表示，2019年公司研發(fā)人員數量及薪酬相比上年增長較多，研發(fā)費用相應大幅增加。

從業(yè)績表現來看，研發(fā)投入增加，并未增加九聯科技2019年的收入水平，而凈利潤則出現了156.42%的增長幅度，主要是由于主要原材料的采購價格進入下行區(qū)間，公司毛利率大幅提高所致。

2019年突然增加的研發(fā)投入，能否順利推動九聯科技未來業(yè)績，仍需進一步觀察。而九聯科技稱，持續(xù)較高的研發(fā)投入對公司整體盈利能力和市場競爭力的不斷提升起到關鍵作用。

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