兩周不到油價(jià)已狂跌40%！想投資原油主題基金？深扒7只產(chǎn)品最全投資動(dòng)向

每經(jīng)記者 聶虹    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

看著國(guó)際油價(jià)起起伏伏，兩周不到已跌去40%，不少投資者開(kāi)始盤(pán)算：入手原油？

而對(duì)于普通投資者而言，原油期貨門檻太高，基金成為了借道入市的好工具。于是，有投資者看著基金名中帶“油”，就剁手持有。

然而，觀察了幾天發(fā)現(xiàn)似乎哪里不太對(duì)勁——原油主題基金的走勢(shì)似乎和國(guó)際油價(jià)不太吻合？這是為啥？

基金回報(bào)有差異

近來(lái)，國(guó)際油價(jià)的波動(dòng)讓原本較為小眾的原油主題基金備受關(guān)注。雖然多只原油主題基金已經(jīng)暫停申購(gòu)閉門謝客，但是依然有不少投資者關(guān)注其場(chǎng)內(nèi)的投資機(jī)會(huì)。而密切關(guān)注的投資者可能也發(fā)現(xiàn)，各原油主題基金之間回報(bào)存在較大差異。

首先是和國(guó)際油價(jià)對(duì)比，原油主題基金整體波動(dòng)相對(duì)較小，比如：3月9日，ICE布油、NYMEX原油下跌超26%，7只原油主題基金場(chǎng)內(nèi)跌停，單位凈值下跌在17%~22%，跌幅較??；3月10日，ICE布油、NYMEX原油上漲超9.9%，各原油主題基金凈值增漲在2%~6%，漲幅也不及國(guó)際油價(jià)。

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，年初至今，ICE布油、NYMEX原油下跌近55%，而基金里除華寶油氣下跌56%外，其余產(chǎn)品跌幅都控制在50%以內(nèi)，表現(xiàn)較好的一只年初至今場(chǎng)內(nèi)跌幅35%。

而細(xì)數(shù)2017年、2018年和2019年，大部分原油主題基金和國(guó)際油價(jià)的年度變動(dòng)方向基本保持一致，且NYMEX原油的漲跌幅度基本都大于產(chǎn)品幅度。但不難發(fā)現(xiàn)，也有個(gè)別原油主題基金在漲跌趨勢(shì)上就與國(guó)際油價(jià)大相徑庭，比如華寶標(biāo)普油氣在國(guó)際油價(jià)上漲的2017年和2019年凈值依然持續(xù)下跌；2017年國(guó)際油價(jià)漲超10%，但華寶油氣卻下跌超15%，而在ICE布油和NYMEX原油分別大漲22.73%和34.79%的2019年，基金仍然大跌9%。

其次，即便是同一只原油主題基金，場(chǎng)內(nèi)外漲跌趨勢(shì)也并不一定相同。如3月10日的廣發(fā)道瓊斯美國(guó)石油、諾安油氣能源和華寶標(biāo)普油氣，以及3月13日?qǐng)鰞?nèi)的所有原油基金，當(dāng)日基金場(chǎng)內(nèi)漲幅和基金凈值增長(zhǎng)率出現(xiàn)了明顯的不同。

對(duì)于原油主題基金場(chǎng)內(nèi)外回報(bào)的差異，上海證券基金研究中心負(fù)責(zé)人劉亦千表示，場(chǎng)內(nèi)交易受供需影響較大，同時(shí)還有10%漲跌停制度。而場(chǎng)外申購(gòu)主要按基金當(dāng)天收盤(pán)凈值計(jì)算，當(dāng)主體波動(dòng)大的時(shí)候，場(chǎng)內(nèi)外會(huì)有一定差異，特別是原油暴跌后市場(chǎng)抄底熱情高，折價(jià)率很高，但會(huì)慢慢向凈值靠攏。

產(chǎn)品設(shè)計(jì)不大同

目前的原油主題基金都是QDII型產(chǎn)品，其中華安標(biāo)普全球石油、廣發(fā)道瓊斯美國(guó)石油、諾安油氣能源和華寶標(biāo)普油氣都屬于QDII股票型基金，而南方原油、嘉實(shí)原油和易方達(dá)原油則屬于QDII另類投資基金。

從業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)和投資策略上，不難看出這些原油主題基金和國(guó)際原油的相關(guān)性。首先在投資策略的實(shí)踐中，嘉實(shí)原油、易方達(dá)原油和南方原油采取了完全FOF投資策略，80%以上的資產(chǎn)投資于相關(guān)油氣能源行業(yè)基金。而廣發(fā)道瓊斯美國(guó)石油、華寶標(biāo)普油氣和華安標(biāo)普全球石油則踐行被動(dòng)指數(shù)化投資策略，且從名稱上不難看出前兩者聚焦于美國(guó)上市的相關(guān)股票，而華安標(biāo)普全球石油的投資范圍會(huì)更廣。諾安油氣能源則以一種主動(dòng)型FOF的形式，投資油氣全產(chǎn)業(yè)。而從業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來(lái)看，僅有南方原油和嘉實(shí)原油將原油價(jià)格收益率直接寫(xiě)入業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，其他幾只跟蹤的比較基準(zhǔn)則各有不同。

此外，也有機(jī)構(gòu)對(duì)原油基金和國(guó)際油價(jià)的相關(guān)性進(jìn)行了計(jì)算。上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心的一份研報(bào)，對(duì)原油主題QDII和ICE布油的相關(guān)性進(jìn)行了比較。數(shù)據(jù)顯示，截至3月6日，易方達(dá)原油、嘉實(shí)原油和南方原油與ICE布油的相關(guān)性最高，都在95%以上，此外四只原油主題基金與布油相關(guān)性則在70%~76%。

資金流去哪了？

在大致了解原油主題基金的主要投資標(biāo)的是基金還是股票之后，更為直接的一個(gè)問(wèn)題是這些基金都買了什么？終端的被投資對(duì)象究竟是誰(shuí)？

首先來(lái)看看目前在同類基金中規(guī)模最大，虧損最多的華寶標(biāo)普油氣。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至四季度末，該基金規(guī)模達(dá)到43.67億元，截至3月17日，年初至今回報(bào)為-56.30%，同類排名115/116；1年收益率-63.71%，同類排名106/107；3年收益-71.10%，同類排名79/80；5年收益-74.92%，同類排名53/53。從絕對(duì)收益來(lái)看，基金跌幅大過(guò)國(guó)際油價(jià)，2017年至今一直是原油主題基金中墊底的存在，然而最神奇的是規(guī)模自2018年3季度以來(lái)持續(xù)保持增長(zhǎng)，2019年中報(bào)顯示，個(gè)人投資者比例高達(dá)96.85%。

不過(guò)，理財(cái)不二牛（ID：buerniu5188）也注意到，這只采取指數(shù)化投資的基金產(chǎn)品年初至今凈值較業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)跑贏了7.64%，2018年和2019年雖然絕對(duì)收益下降但仍然較其跟蹤的標(biāo)普石油天然氣上游股票指數(shù)有收益?？梢?jiàn)，基金業(yè)績(jī)的缺陷主要是選擇的指數(shù)本身帶來(lái)的。資料顯示，該指數(shù)是基于標(biāo)普全市場(chǎng)指數(shù)的精選子行業(yè)指數(shù)之一，選擇在美國(guó)主要交易所上市的石油天然氣勘探、采掘和生產(chǎn)等上游行業(yè)的公司為標(biāo)的，采用等市值加權(quán)的方法計(jì)算而來(lái)。

而就其四季度末的重倉(cāng)股來(lái)看，其重倉(cāng)程度較為分散，前十大重倉(cāng)股相差不多都在2%左右。而從收益來(lái)看，第一大重倉(cāng)的懷丁石油四季度跌8.59%外，其余個(gè)股在去年區(qū)間都有不錯(cuò)的回報(bào)，而如果沒(méi)有換倉(cāng)，今年以來(lái)，懷丁石油、阿帕奇石油(APACHE)、卡隆石油和諾布爾能源(NOBLE ENERGY)跌幅均超80%。

其次是廣發(fā)道瓊斯美國(guó)石油基金，其跟蹤道瓊斯美國(guó)石油開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)指數(shù)，從定位上與華寶標(biāo)普油氣較為相像。然而這是一只迷你基，截至去年末規(guī)模不足五千萬(wàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，年初至今下跌49.37%，跑贏比較基準(zhǔn)10%。而從基金的前十大重倉(cāng)股情況來(lái)看，不難看出，不同于華寶標(biāo)普油氣的成分分散，廣發(fā)道瓊斯美國(guó)石油基金的持股更為集中。從個(gè)股來(lái)看，兩只基金前十大重倉(cāng)中都出現(xiàn)了康休。此外，廣發(fā)道瓊斯美國(guó)石油基金去年四季度的前十大重倉(cāng)股中無(wú)一跌幅超過(guò)80%。

立足于全球石油投資的華安標(biāo)普全球石油基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是標(biāo)普全球石油凈總收益指數(shù)收益率。該指數(shù)的成分股覆蓋全球，成分股包括?？松梨?、BP、道達(dá)爾、皇家殼牌等油企巨頭，且權(quán)重較大。相比于前兩只基金的前十大重倉(cāng)，華安標(biāo)普全球石油重倉(cāng)的企業(yè)更加名聲赫赫。而從今年的以來(lái)的漲跌幅情況看，整體跌幅更小，均在55%以內(nèi)?；蛟S也因此，基金年初至今跌幅小于上述兩只基金，截至3月17日，今年以來(lái)回報(bào)為-42.21%。

而剩下的易方達(dá)原油、南方原油、嘉實(shí)原油和諾安油氣能源則以持有10只以內(nèi)的海外原油相關(guān)基金對(duì)原油進(jìn)行了跟蹤。從2019年的持倉(cāng)上看，諾安油氣能源與另外三只原油基金所持產(chǎn)品無(wú)一重合，持有的基金中除了原油（OIL）還有不少能源（Energy）基金，其第一大重倉(cāng)基金是SPDR標(biāo)準(zhǔn)普爾油氣勘探與生產(chǎn)ETF。而易方達(dá)原油、嘉實(shí)原油和南方原油的持倉(cāng)中相互有交叉重疊，如INVESCO DB OIL FUND、United States Oil Fund有限合伙、UNITED STATES BRENT OIL FUND LP都是倉(cāng)位較重的，重合度較高的基金產(chǎn)品。

針對(duì)目前有不少人沖著低油價(jià)入市，有原油基金經(jīng)理提醒，大家可能預(yù)期有基金能夠完美跟蹤WTI原油或者布油，但從QDII的角度來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)目前為止沒(méi)有一個(gè)完美的產(chǎn)品去跟蹤對(duì)標(biāo)國(guó)際原油。大家在認(rèn)購(gòu)的過(guò)程中一定要搞清楚，不能買基金看到“油”字，以為都跟原油相關(guān)，還是要搞清楚背后的實(shí)質(zhì)是什么，然后再結(jié)合自己的實(shí)際能力去購(gòu)買。“我們認(rèn)為原油這類基金風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)挺大的，大家一定要仔細(xì)的評(píng)估一下。”

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)