機(jī)構(gòu)用這個(gè)指標(biāo)看牛熊！五大量化工具已為你備齊

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來(lái)源：道達(dá)號(hào)（微信號(hào)：daoda1997）

大家好，我是神棍局局長(zhǎng)。正所謂未雨綢繆備糧草，先知先覺(jué)等牛來(lái)，我們?cè)隗w驗(yàn)市場(chǎng)波動(dòng)的過(guò)程中，也在尋找很多方式來(lái)總結(jié)這個(gè)市場(chǎng)，試圖在歸納分類中，弄清市場(chǎng)規(guī)律，在博弈交鋒中明白游資風(fēng)格。凡是從市場(chǎng)本身出發(fā)，從人性本質(zhì)思考，總結(jié)出來(lái)的方法論，都會(huì)有很大的實(shí)戰(zhàn)意義和適用性。

“巴菲特指數(shù)”是監(jiān)測(cè)股市極端環(huán)境的工具（牛市逃頂）；

“情緒寶”是反映投資者情緒周期的工具（波段趨勢(shì)）；

“主力指數(shù)”是反映做多情緒猛烈度的工具（抄底）；

“泡沫指數(shù)”是反映人性貪婪的工具（逃頂）。

以上四個(gè)指標(biāo)，除了“巴菲特指數(shù)”，其他三個(gè)都屬于從人性角度出發(fā)的監(jiān)控工具。今天局長(zhǎng)分享最后一個(gè)從市場(chǎng)本身出發(fā)的工具——風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)指數(shù)，也是大部分機(jī)構(gòu)經(jīng)常要參考的指數(shù)。關(guān)注公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，用情緒寶及時(shí)了解市場(chǎng)情緒。

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

什么叫風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)？

顧名思義，投資者愿意支付多大的代價(jià)來(lái)進(jìn)行投資。

舉個(gè)例子，A股票值100元，往上漲有到105元的可能（5%預(yù)期收益）；同時(shí)也有跌到98元的可能（2%預(yù)期虧損）。我們站在100元的位置上看，這筆投資比較劃算（預(yù)期收益大過(guò)預(yù)期虧損）。

當(dāng)股票漲到103元時(shí)，對(duì)應(yīng)的預(yù)期收益為1.94%（即(105-103)/103-1=1.94%），但對(duì)應(yīng)的預(yù)期虧損是-4.85%（98/103-1=-4.85%）。預(yù)期收益明顯縮水，甚至還沒(méi)有國(guó)債利息高，但你還要承受近5%的虧損風(fēng)險(xiǎn)。這時(shí)你如果依然以103元的價(jià)格買(mǎi)入該股票，那么這種行為現(xiàn)象就叫風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。你愿意冒著虧4.85%的風(fēng)險(xiǎn)去博一只收益不到2%的股票。關(guān)注公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，用情緒寶及時(shí)了解市場(chǎng)情緒。

明眼人看來(lái)，這必然是一個(gè)不劃算的投資行為，但在市場(chǎng)極端情況下，特別是在大牛市，很多投資者會(huì)無(wú)視這種理性，他們會(huì)覺(jué)得一只漲到110元的股票，一定還會(huì)漲到150元（趨勢(shì)會(huì)延續(xù)），忽略了股價(jià)上漲對(duì)企業(yè)本身未來(lái)業(yè)績(jī)的透支。所以我們需要一個(gè)足夠理性的工具，一個(gè)讓我們能及時(shí)發(fā)現(xiàn)交易是否劃算的指數(shù)，這里就有！它叫風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率，局長(zhǎng)叫它“領(lǐng)航指數(shù)”。

“領(lǐng)航指數(shù)”大道至簡(jiǎn)

上面局長(zhǎng)聊了風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，本質(zhì)上就是讓我們?cè)趺慈シ直娼灰资欠駝澦?，只有長(zhǎng)時(shí)間得到大概率的“劃算交易”，我們的資產(chǎn)也會(huì)長(zhǎng)期“被低估”，進(jìn)而長(zhǎng)期增值。這里我們就需要一個(gè)參考，來(lái)衡量“劃算程度”。局長(zhǎng)用10年期國(guó)債利率作為參考，如果做交易的預(yù)期收益，連幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期國(guó)債收益都達(dá)不到，那么就不值得去冒這個(gè)交易風(fēng)險(xiǎn)。是不是這個(gè)道理？

從整個(gè)股市的角度來(lái)看，股市的總體收益率如果高于10年期國(guó)債收益率，那么市場(chǎng)就有交易的價(jià)值（底部）；反之，如果前者收益率低于后者，那么這就表明股市已經(jīng)失去了理性交易的價(jià)值（頂部）。關(guān)注公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，用情緒寶及時(shí)了解市場(chǎng)情緒。

這個(gè)收益率該怎么找呢？就是市盈率的倒數(shù)！大家看市盈率的公式：股價(jià)/每股收益，反過(guò)來(lái)每股收益/股價(jià)就是收益率。這個(gè)很好理解，20倍的市盈率，倒數(shù)1/20=5%，這就是收益率。

在選取股市總體收益率上，局長(zhǎng)不用平均市盈率的倒數(shù)，因?yàn)槲覀兊闹笖?shù)是按權(quán)重編制的，“二八效應(yīng)”明顯（20%的公司占據(jù)80%的市場(chǎng)市值），那么局長(zhǎng)就用市盈率中位數(shù)的倒數(shù)，來(lái)作為市場(chǎng)的總體收益率指標(biāo)。

把設(shè)計(jì)理念講完后，局長(zhǎng)來(lái)個(gè)邏輯梳理：

1、股市有太多參與交易的價(jià)值的時(shí)候，市盈率中位數(shù)的倒數(shù)應(yīng)該大于10年期國(guó)債收益率。關(guān)注公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，用情緒寶及時(shí)了解市場(chǎng)情緒。

2、股市沒(méi)有太多參與交易的價(jià)值的時(shí)候，前者應(yīng)該小于后者。

這個(gè)邏輯是否成立，用數(shù)據(jù)一回測(cè)便知，所以我們直接上數(shù)據(jù)！

從圖中我們就能看到，邏輯在數(shù)據(jù)的回測(cè)下是成立的。

第一部分，2007年市場(chǎng)大漲，利率差隨之下降到負(fù)值（進(jìn)入交易不劃算區(qū)間），在市場(chǎng)最瘋狂的時(shí)候，人們竟然愿意以虧3%的代價(jià)去爭(zhēng)取一個(gè)與國(guó)債收益差不多的交易，可見(jiàn)眾人失去理智的程度。經(jīng)歷2008年的大跌后，利率差又回到了正值（進(jìn)入交易劃算區(qū)間），隨后出現(xiàn)2009年的小牛市。

第二部分，利率差始終沒(méi)有回到正值，市場(chǎng)持續(xù)筑底，并在2014年開(kāi)始進(jìn)入牛市，在2015年頂峰的時(shí)候，利率差接近-3%。

第三部分，利率差在2019年初出現(xiàn)正值，隨后2019年一季度出現(xiàn)小牛市行情，利率差隨之下降，但遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到前期牛市的水平。關(guān)注公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，用情緒寶及時(shí)了解市場(chǎng)情緒。

通過(guò)對(duì)三部分區(qū)域的現(xiàn)象闡述，局長(zhǎng)總結(jié)出了規(guī)律：

1、當(dāng)市場(chǎng)處于底部區(qū)域時(shí)，對(duì)應(yīng)的利率差通常在-1%以上，數(shù)值越高，股市越被低估。

2、當(dāng)市場(chǎng)處于頂部區(qū)域時(shí)，對(duì)應(yīng)的利率差通常在-2.5%以下，數(shù)值越低，股市越被高估。

3、目前利率差處于-0.5%附近，A股被低估了，后期必然會(huì)有一輪大行情，讓利率差回到-3%。

4、市場(chǎng)底部對(duì)應(yīng)的利率差均值在-1%左右，跟前面我們說(shuō)的大于0%有差距，后期局長(zhǎng)會(huì)進(jìn)行優(yōu)化，但目前這個(gè)模型已經(jīng)足夠用作實(shí)戰(zhàn)操作了。

總結(jié)：市場(chǎng)市盈率中位數(shù)的倒數(shù)與10年期國(guó)債收益率的差值，名字太長(zhǎng)，就將它稱之為“領(lǐng)航指數(shù)”。這個(gè)指標(biāo)對(duì)大級(jí)別的市場(chǎng)波段提供了強(qiáng)有力的數(shù)據(jù)支撐，大家應(yīng)該有感覺(jué)，在市場(chǎng)極度瘋狂和極度絕望時(shí)，大部分指標(biāo)會(huì)出現(xiàn)失真的現(xiàn)象。而這個(gè)指標(biāo)就能和“情緒寶”工具形成互補(bǔ)，讓我們的思路更貼近市場(chǎng)，讓我們的操作更得心應(yīng)手。

五大工具，全程護(hù)航

很多軍事迷覺(jué)得，航空母艦是現(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)的勝負(fù)手。其實(shí)這樣的表述并不準(zhǔn)確，應(yīng)該叫航空母艦編隊(duì)，才是現(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)的勝負(fù)手。股市也是一樣的道理，一個(gè)核心指標(biāo)工具并不能牛熊通吃，而需要“工具編隊(duì)”來(lái)為你保駕護(hù)航。

因?yàn)槭袌?chǎng)存在大周期（牛熊周期），而大周期里面包含著中周期（情緒周期），而中周期里面包含著小周期（主升浪周期），每一個(gè)周期所使用的的工具是不一樣的。關(guān)注公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，用情緒寶及時(shí)了解市場(chǎng)情緒。

自此，神棍局已經(jīng)開(kāi)發(fā)了五大量化工具，工具之間各有所長(zhǎng)，互補(bǔ)驗(yàn)證：

巴菲特指數(shù)：監(jiān)控“股市總市值/GDP”的比值，對(duì)大牛市頂部極其靈敏。

領(lǐng)航指數(shù)：監(jiān)控“股市總體收益率與國(guó)債收益率的關(guān)系”，對(duì)大級(jí)別頂?shù)讌^(qū)域有強(qiáng)大的識(shí)別能力。

情緒寶：監(jiān)控每年市場(chǎng)的情緒周期，一年2-4次，協(xié)助我們做每年的波段行情。

泡沫指數(shù)：監(jiān)控市場(chǎng)杠桿增長(zhǎng)率的工具，反映人性的貪婪程度，對(duì)階段頂部敏感性強(qiáng)。

主力指數(shù)：監(jiān)控市場(chǎng)主力集中做多的工具，反映市場(chǎng)的短線底部爆發(fā)點(diǎn)，也就是趨勢(shì)剛形成的短暫窗口期。

有了這五大工具的護(hù)航，相信各位的投資能力會(huì)呈直線上升。未來(lái)已來(lái)，站在“牛底”前，我們需要做好一切準(zhǔn)備工作，把提前量打夠，把基礎(chǔ)打牢，迎接未來(lái)幾年內(nèi)的巨大“創(chuàng)富浪潮”。加入我們吧，神棍局都將與各位共同見(jiàn)證，讓我們一起體驗(yàn)牛市臨近的腳步。

今晚8點(diǎn)-10點(diǎn)，在公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”的財(cái)富贏家學(xué)院，神棍局團(tuán)隊(duì)將和大家在線交流，請(qǐng)留言給我們，局長(zhǎng)在線即時(shí)答疑交流。

快來(lái)加入公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”的財(cái)富贏家學(xué)院吧，超性價(jià)比的干貨分享專區(qū)。

福利一：學(xué)院有國(guó)內(nèi)唯一一款針對(duì)股市情緒的量化工具——情緒寶，協(xié)助你抓住每年的波段行情；

福利二：不定期分享投資的實(shí)戰(zhàn)研究和行情感悟；

福利三：每日分享一篇近期精華研報(bào)，共同學(xué)習(xí)共同成長(zhǎng)，助你對(duì)股市越看越透徹，越走越順利。

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）