前兩月可轉(zhuǎn)債發(fā)行不降反升 “中小創(chuàng)”成定增急先鋒

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 謝 欣    

自從2019年11月證監(jiān)會發(fā)布再融資新規(guī)征求意見稿，市場對再融資相關(guān)規(guī)定放松就有了較強的預期。有不少分析認為，相比發(fā)行規(guī)模受限的可轉(zhuǎn)債，未來上市公司可能會更愿意選擇定增作為再融資工具。

那么今年以來，可轉(zhuǎn)債真的遇冷了嗎？數(shù)據(jù)顯示，今年1~2月A股上市公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行計劃同比并沒有減少，平均發(fā)行規(guī)模甚至同比大幅增長。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2月29日，今年以來A股上市公司發(fā)布的可轉(zhuǎn)債發(fā)行預案共有15份，而去年1~2月僅有12家A股上市公司發(fā)布了可轉(zhuǎn)債預案。此外，今年1~2月公布的可轉(zhuǎn)債發(fā)行預案平均擬發(fā)行規(guī)模為10.5億元，同比增長65%。

對此，有業(yè)內(nèi)人士認為，今年1~2月可轉(zhuǎn)債發(fā)行預案仍然較多的原因是部分上市公司其實早就有發(fā)可轉(zhuǎn)債的計劃，可轉(zhuǎn)債發(fā)行審核有“綠色通道”等因素。

可轉(zhuǎn)債審核速度比較快

近期，再融資新規(guī)落地引發(fā)市場積極關(guān)注。有不少分析認為，從此次新規(guī)來看，相比可轉(zhuǎn)債，未來上市公司可能會更愿意選擇定增為再融資工具。

不過，近期可轉(zhuǎn)債仍然頗有市場，據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年1~2月有15家A股上市公司發(fā)布了可轉(zhuǎn)債發(fā)行預案，而去年1~2月只有12家。從融資規(guī)模來看，今年1~2月公布的A股可轉(zhuǎn)債發(fā)行預案平均擬發(fā)行規(guī)模為10.5億元，而去年1~2月公布的可轉(zhuǎn)債發(fā)行預案平均擬發(fā)行規(guī)模為6.37億元，今年前2個月同比增長了65%。

另外，3月1日晚間，3月份的首份可轉(zhuǎn)債預案出爐，萬孚生物、旗濱集團均發(fā)布了可轉(zhuǎn)債發(fā)行預案，發(fā)行規(guī)模合計高達21億元。

對此，某中小板上市公司董秘向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析了個中緣由，他認為，今年1~2月可轉(zhuǎn)債發(fā)行預案仍然較多的因素主要包括三點：“一是每個公司有每個公司的需求，如果說2月公告計劃發(fā)可轉(zhuǎn)債，那么正常來說的話，這家公司應(yīng)該在今年1月就著手籌備了。另外，今年1月，再融資新規(guī)相應(yīng)的細則還沒落地，當時大家預測，可能是3月份或4月份才會落地。在發(fā)行和審核的時間方面，因為可轉(zhuǎn)債發(fā)行審核有‘綠色通道’，所以審核的速度比較快，相比之下，定增的審核速度不及可轉(zhuǎn)債。從發(fā)行的角度來說，可轉(zhuǎn)債相對容易發(fā)行。定增的話，如果公司基本面好，發(fā)行問題不大，如果基本面不好的話，發(fā)行可能有一定的難度。”

值得一提的是，截至上周五收盤，從去年以來已完成實施的定增計劃中，有近80家A股上市公司的定增股票處于破發(fā)狀態(tài)，其中有25家公司上周五收盤價較定增價折價率超30%，占去年以來已完成實施定增總數(shù)的近10%。

而目前可轉(zhuǎn)債發(fā)行不愁從可轉(zhuǎn)債申購的中簽率也可見一斑。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2月底，今年以來可轉(zhuǎn)債的平均網(wǎng)上中簽率（不含優(yōu)先配售）為0.021%；而去年同期，可轉(zhuǎn)債的平均網(wǎng)上中簽率（不含優(yōu)先配售）高達0.17%。

相比之下，今年1~2月，A股市場新股的平均網(wǎng)上中簽率為0.063%，由此可見，今年“打新”可轉(zhuǎn)債的難度甚至要超過新股。

計劃定增公司明顯增多

隨著再融資新規(guī)落地，上市公司對定增的興趣開始增加。上述中小板公司董秘告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者：“可轉(zhuǎn)債受到發(fā)債總額的限制，上市公司的發(fā)債總額不能超過凈資產(chǎn)的40%，所以當公司的整個長期債務(wù)比較高的時候，就只能定增了。”

對于在再融資新規(guī)落地后，定增與可轉(zhuǎn)債這兩大再融資工具孰優(yōu)孰劣的問題，2月16日晚間，國金證券投行人士在電話會中表示，在2017年定增收緊之前，定增規(guī)模遠遠大于可轉(zhuǎn)債。在此次新規(guī)落地后，定增門檻大幅降低，預計很多公司會更愿意選擇定增，因為定增是權(quán)益類融資工具，有助于降低公司的資產(chǎn)負債率，而可轉(zhuǎn)債畢竟還是債務(wù)，可轉(zhuǎn)債到期后，如果投資者沒有選擇轉(zhuǎn)股，公司還是需要還本付息，這對那些現(xiàn)金流不佳的公司會有較大的壓力；此外，由于可轉(zhuǎn)債發(fā)行后累計公司債券余額不得超過最近一期末凈資產(chǎn)的40%，相比之下，定增則不受凈資產(chǎn)的限制，只受股本的限制，對那些TMT行業(yè)的輕資產(chǎn)公司而言定增的吸引力會更大。

在這樣的優(yōu)勢之下，今年以來計劃定增的A股上市公司數(shù)量也明顯增多。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年1~2月，A股共發(fā)布73份定增預案 ，而去年同期A股只發(fā)布了39份定增預案。剛進入3月就有多家公司相繼公告定增預案，3月1日晚間，一共有7家A股上市公司發(fā)布了定增預案。

而截至3月1日晚間，從今年來發(fā)布定增預案上市公司的所屬板塊來看，創(chuàng)業(yè)板公司有32家，占比40%，中小板公司有21家，占比26.3%，中小創(chuàng)公司成為搶新規(guī)落地窗口期的“急先鋒”。