東旭光電債務(wù)違約：總部、旗下工廠運(yùn)營(yíng)正常 違約前“到處找錢”

每經(jīng)記者 張虹蕾 劉春山    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

“白馬股”東旭光電(000413，SZ)正經(jīng)歷著寒冬中的考驗(yàn)：上周爆發(fā)債務(wù)違約，外界疑惑其截至9月末的183億元貨幣資金為何無法支付20億元的到期債務(wù)？同時(shí)，公司此前就被質(zhì)疑過的“存貸雙高”問題，也再次引發(fā)關(guān)注。

“由于公司資金暫時(shí)出現(xiàn)短期流動(dòng)性困難。”東旭光電11月19日早間公告證實(shí)了債券兌付違約。3小時(shí)后，公司透露了一大利好消息——石家莊市國(guó)資委擬入主其大股東東旭集團(tuán)。

突然出現(xiàn)債務(wù)逾期，東旭光電當(dāng)前運(yùn)營(yíng)如何，資金狀況到底是怎么樣的？近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者實(shí)地走訪了東旭光電總部及其在河北石家莊的相關(guān)廠區(qū)了解情況。

債務(wù)違約風(fēng)暴下的東旭光電

11月18日，東旭光電可能出現(xiàn)債券兌付違約的消息已傳開。當(dāng)日深夜，上海清算所兩份公告披露，東旭光電旗下兩只債券產(chǎn)品到期未兌付。

19日一早，東旭光電公告證實(shí)兌付違約，兩只債券發(fā)行規(guī)模合計(jì)30億元，此次應(yīng)兌付本息合計(jì)20.1億元。公司解釋稱，系“由于公司資金暫時(shí)出現(xiàn)短期流動(dòng)性困難”。

但讓外界感到詫異的是，東旭光電三季報(bào)顯示公司期末還擁有183.16億元貨幣資金，為什么此次會(huì)還不上20億的債務(wù)？

而在證實(shí)兌付違約3小時(shí)后，東旭光電也透露出利好消息——石家莊市國(guó)資委擬入主其大股東東旭集團(tuán)。

事情發(fā)生有些突然，那東旭光電及東旭集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)情況如何？21日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者實(shí)地走訪了位于北京市西城區(qū)的東旭集團(tuán)總部及東旭光電辦公地和其在河北石家莊的相關(guān)廠區(qū)。

在東旭集團(tuán)內(nèi)的一塊大屏幕上，記者看到顯示著“感恩做人、敬業(yè)做事”等標(biāo)語，并在輪播公司近期獲獎(jiǎng)情況。“公司目前經(jīng)營(yíng)正常。”東旭集團(tuán)一位員工說。在被問及是否了解目前東旭光電債務(wù)違約的情況時(shí)，有員工稱，是從新聞了解到和看到了相關(guān)報(bào)道和信息，可能和金融機(jī)構(gòu)抽貸相關(guān)，目前工資發(fā)放正常。而在同一辦公區(qū)的一名東旭光電員工向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，（事情出了）也一直在努力解決問題。

在東旭光電位于石家莊市珠江大道的一處工廠，由于是上班時(shí)間，門口只有兩位保安，幾乎沒有人員進(jìn)出。工作人員告訴記者，沒有聽說有什么“債務(wù)拖欠”，員工們還是照常工作。

東旭光電在19日早間的公告中也稱，公司正在加速回款安排兌付資金，計(jì)劃近期兌付，目前公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一切正常。

但為何東旭光電手握180億資金卻還不了20億元的債，這是無論如何也繞不開的問題。

就此，有東旭光電內(nèi)部人士對(duì)《證券時(shí)報(bào)》稱，導(dǎo)火索來自于金融機(jī)構(gòu)一筆20億元規(guī)模的信用貸款抽貸。“企業(yè)現(xiàn)金就像血液一樣，20億元規(guī)模對(duì)東旭光電來說不是一筆小數(shù)目。畢竟，排除受限資金規(guī)模之后，公司的可動(dòng)用資金大體維持在30億元到50億元左右。”

東旭光電債務(wù)違約后，監(jiān)管的問詢函也緊隨而至，被問及“資金償債能力”“財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性”和“業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況”等諸多問題。21日晚，東旭光電稱，由于工作量較大，將延期于11月25日進(jìn)行回復(fù)。

近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就有關(guān)問題向東旭光電方面發(fā)送了采訪提綱并多次致電，但截至發(fā)稿尚未獲得回復(fù)。

違約前曾“到處找錢”

實(shí)際上，記者了解到，在宣布兌付債務(wù)違約前，東旭方面也曾多方試圖融資避免違約。

22日，河北某城市銀行負(fù)責(zé)人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，這大半年時(shí)間，東旭方面到處融資和找錢，通過旗下西藏金融租賃公司來融資。“你越到處找錢，別人（擔(dān)憂風(fēng)險(xiǎn)）更不敢給你。”該負(fù)責(zé)人還透露，有不同的人出現(xiàn)替東旭方面融資。

目前，東旭集團(tuán)旗下的金融板塊包括衡水銀行、西藏金融租賃公司等機(jī)構(gòu)。近日，亦有媒體報(bào)道稱，近期東旭方面以較高利息尋求銀行票據(jù)貼現(xiàn)。不過，對(duì)這種說法，記者無法從東旭方面獲得證實(shí)。

而某社交平臺(tái)上的消息稱，東旭光電在18日召開了臨時(shí)會(huì)議，解釋了流動(dòng)性緊張的情況，通報(bào)了債務(wù)違約，但在溝通會(huì)上并沒有給出實(shí)質(zhì)性的解決方案。對(duì)于流動(dòng)性緊張的原因，東旭方面人士解釋稱，去杠桿環(huán)境下，公司現(xiàn)金流和利潤(rùn)率都受到影響，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流各個(gè)鏈條上的資金占用都比較大，以及多元化發(fā)展占用資金及現(xiàn)金回流比較慢等。

“東旭光電違約一定程度折射出民企違約的共性特征。”有券商研報(bào)對(duì)東旭光電的債務(wù)違約解讀稱，第一，激進(jìn)擴(kuò)張的民企，在融資收緊階段面臨資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)；第二，警惕“存貸雙高”的民企；第三，關(guān)注受限資產(chǎn)占比和股權(quán)質(zhì)押比例高傳遞出的企業(yè)流動(dòng)性緊張信號(hào)。

中國(guó)國(guó)際科促會(huì)理事布娜新對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，民營(yíng)企業(yè)融資難的問題一直都存在，尤其在L型經(jīng)濟(jì)疊加去杠桿情況下更加突出。但布娜新同時(shí)提醒稱，相對(duì)非上市企業(yè)，上市公司的融資渠道已經(jīng)更為豐富，當(dāng)出現(xiàn)資金流動(dòng)問題還需要從自身找原因，否則會(huì)出現(xiàn)越來越多的“黑天鵝”事件。

再回頭看看東旭光電的財(cái)報(bào)，公司這兩年資本投入確實(shí)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

2015~2018年，東旭光電投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別約為41.96億元、31.60億元、57.97億元和66.44億元，投資步伐沒有停下。不過，2019年東旭光電的投資活動(dòng)明顯減弱，前三季度為6.73億元。但另一方面，東旭光電經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~卻呈逐漸下降趨勢(shì)，2015年~2018年分別為17.8億元、13.90億元、12.66億元、3.88億元，今年前三季度為1.27億元。

如是金融研究院副院長(zhǎng)、如是資本董事總經(jīng)理張奧平告訴記者，融資難或者資本寒冬均有周期性，這也警示企業(yè)謹(jǐn)防在資本過熱時(shí)期盲目擴(kuò)張，否則很容易在后期出現(xiàn)一系列問題。

錢去哪了？

金融機(jī)構(gòu)抽貸可能是債務(wù)違約的導(dǎo)火索，但此次，外界對(duì)于東旭光電的財(cái)務(wù)狀況特別是資金狀況疑問不少，尤其是在公司手握180億貨幣資金的情況下。

東旭光電的貨幣資金額度近兩年都在200億元左右。2018年底東旭光電貨幣資金為198億元，今年一季度上升至218億元，9月末這一數(shù)字為183億元。

此前，東旭光電曾詳細(xì)披露了存款資金構(gòu)成：公司去年底的貨幣資金198億元中，募投項(xiàng)目專用資金84億元，日常經(jīng)營(yíng)中的信用證及承兌匯票保證金、定期存單以及質(zhì)押存單、保函保證金總共占用49億元。這兩部分資金均為不同程度的受限資金。

受限資金導(dǎo)致企業(yè)日常可動(dòng)用資金不多，從而容易導(dǎo)致出現(xiàn)兌付違約，此次，東旭光電存在集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的資金情況也被監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注。

截至今年6月末，東旭光電在東旭集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱財(cái)務(wù)公司）的存款余額為87.78億元。對(duì)此，深交所問詢函中要求東旭光電詳細(xì)說明2019年以來與財(cái)務(wù)公司的資金往來情況，并說明到目前的存款情況以及相應(yīng)的資金受限情況。

同樣是上述某社交平臺(tái)上的消息，此次，東旭光電在解釋流動(dòng)性緊張?jiān)驎r(shí)也提到了受貿(mào)易摩擦影響，其核心產(chǎn)業(yè)毛利率下降、營(yíng)收規(guī)模下降。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，作為東旭光電的核心產(chǎn)業(yè)，光電顯示材料業(yè)務(wù)毛利率由2017年的28.27%降至2018年的20.58%，2019年上半年又回升到24.93%。

營(yíng)收方面，今年上半年公司營(yíng)收同比下降23.85%。其中，光電顯示材料、成套裝備與技術(shù)、新能源汽車、建筑安裝、電子通訊產(chǎn)品營(yíng)收同比都有不同程度的下滑。

此外，不少“爆雷”公司存在“存貸雙高”情況，東旭光電的這個(gè)問題同樣被關(guān)注。

今年5月，深交所就在2018年年報(bào)問詢函中關(guān)注到了東旭光電的“存貸雙高”情況。

年報(bào)顯示，截至2018年末公司貨幣資金余額為198.07億元(包括受限資金48.90億元)，占公司總資產(chǎn)的27.29%;有息負(fù)債余額為204.31億元(包括長(zhǎng)短期借款、應(yīng)付債券、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債)，占公司總資產(chǎn)的28.15%。

東旭光電回復(fù)問詢時(shí)稱，公司所從事的光電顯示產(chǎn)業(yè)屬于技術(shù)、資金高度密集型的行業(yè)，技術(shù)壁壘高、資金需求大、投資回收期長(zhǎng)，為了趕超美日主要寡頭競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，除了通過股權(quán)融資外，還需要通過有息負(fù)債取得公司持續(xù)研發(fā)、運(yùn)營(yíng)所必需的資金。產(chǎn)業(yè)特性決定了產(chǎn)業(yè)鏈主要公司普遍存在資金需求量大，負(fù)債高的特點(diǎn)。

即將投入“老東家”懷抱？

對(duì)于爆發(fā)債務(wù)違約的東旭光電，好消息在于，石家莊市國(guó)資委正計(jì)劃入主東旭集團(tuán)，上市公司的資金狀況或得到改善。

東旭光電公告披露，第一大股東東旭集團(tuán)之控股股東東旭光電投資有限公司，擬向石家莊市國(guó)資委轉(zhuǎn)讓其持有的東旭集團(tuán)51.46%的股份。

這一動(dòng)作也被東旭集團(tuán)內(nèi)部人士向媒體稱作是“償還計(jì)劃的第一步”。

東旭集團(tuán)旗下?lián)碛袞|旭光電、東旭藍(lán)天（000040，SZ）、嘉麟杰（002486，SZ）三家上市公司。截至2018年底，集團(tuán)總資產(chǎn)逾2000億元。產(chǎn)業(yè)包括光電顯示材料、高端智能裝備、新能源汽車、石墨烯、新能源與環(huán)保、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、5G等。

國(guó)盛證券研報(bào)顯示，受限資產(chǎn)占比和股權(quán)質(zhì)押比例較高，再融資空間有限。東旭光電投資性房地產(chǎn)和固定資產(chǎn)受限規(guī)模占比超過90%，東旭集團(tuán)投資性房地產(chǎn)和固定資產(chǎn)受限占比超過65%，在建工程受限規(guī)模占比也都超過了40%。而沒有被抵質(zhì)押的資產(chǎn)，主要剩下被占用的資金以及少量權(quán)益投資。東旭集團(tuán)質(zhì)押東旭光電和東旭藍(lán)天股份占所持有股份的比例超過87%。

對(duì)于東旭光電來說，若易主將重歸“老東家”懷抱。

東旭光電的前身“寶石A”原來就是石家莊市國(guó)資委旗下公司。2011年，東旭集團(tuán)受讓“寶石A”原控股股東石家莊寶石電子集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱寶石集團(tuán)）22.94%國(guó)有股權(quán)，由此，東旭集團(tuán)持有寶石集團(tuán)70%股權(quán)。

幾經(jīng)更迭，東旭光電兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)或?qū)⒒氐皆瓕?shí)控人的懷抱。為進(jìn)一步了解情況，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者多次致電石家莊市國(guó)資委咨詢東旭光電相關(guān)事宜，對(duì)方均以領(lǐng)導(dǎo)在開會(huì)為由拒絕了采訪。

最新，東旭集團(tuán)引入國(guó)資一事有了進(jìn)展。東旭光電11月25日晚公告稱，當(dāng)日接到控股股東東旭集團(tuán)的通知，東旭集團(tuán)控股股東東旭光電投資和石家莊國(guó)資委進(jìn)行了友好協(xié)商，現(xiàn)將有關(guān)進(jìn)展情況公告如下：本次籌劃的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)為東旭光電投資擬轉(zhuǎn)讓其持有的東旭集團(tuán)51.46%股權(quán)，為東旭集團(tuán)引入國(guó)資戰(zhàn)略投資者。停牌期間，東旭光電投資和石家莊國(guó)資委進(jìn)行了友好協(xié)商，已就戰(zhàn)略入股事項(xiàng)形成初步共識(shí)，暫未達(dá)成書面協(xié)議，交易雙方將繼續(xù)溝通。

同日，東旭集團(tuán)旗下另一上市公司嘉麟杰也發(fā)布了相同內(nèi)容的公告。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，昨晚，東旭光電還發(fā)布了另一則公告，系公司對(duì)問詢函的回復(fù)再度延期。東旭光電稱，收到問詢函后，公司高度重視，但鑒于公司旗下子公司達(dá)120多家，銀行賬戶多達(dá)千余戶，涉及銀行多、地域廣，短期內(nèi)無法完成對(duì)全部銀行的資金存儲(chǔ)情況核查，為了保證本次回復(fù)文件內(nèi)容真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，向深交所再次申請(qǐng)延期回復(fù)，將在全部情況核查完畢后及時(shí)報(bào)送書面回復(fù)。